一座山起家，紫金礦業憑什么年凈賺超510億？

出品|中訪網

審核|李曉燕

2025年，紫金礦業迎來歷史性高光時刻。股價全年大漲135.77%，總市值暴增超5250億元，一度突破萬億大關；全年凈利潤預計達510億至520億元，日均凈賺近1.4億元，連續六年股價上揚的亮眼成績，讓這家從閩西山坳里走出的企業，坐穩A股黃金板塊市值頭把交椅。

紫金礦業的爆發，恰逢有色金屬新周期的黃金風口。2025年倫敦現貨黃金累計漲幅超60%，50次刷新歷史新高，創下近四十年最強牛市。作為以礦山產金為核心業務的行業龍頭，紫金礦業深度受益于貴金屬價格走高，而這背后，遠不止是踩中周期紅利的運氣，更是數十年戰略布局的必然結果。

從一座被判定“無開采價值”的貧礦，到萬億市值礦業巨頭，紫金礦業的起點離不開紫金山與陳景河的雙向成就。上世紀90年代，陳景河放棄省城科級職位，扎根紫金山，大膽采用當時業內質疑的堆浸技術，將每噸僅含1克黃金的貧礦變廢為寶，把紫金山從儲量5.43噸的小礦，打造成探明儲量超300噸的中國第一大金礦，更開創了低成本開發貧礦的行業先河。

不滿足于偏安一隅，紫金礦業早早開啟全國化與全球化征程。2002年收購貴州水銀洞金礦，邁出跨區域布局第一步；2015年全球礦業寒冬期，當淡水河谷、嘉能可深陷巨虧，紫金礦業逆勢推行“反周期并購”，抄底澳洲、剛果、哥倫比亞等地優質礦產。2019年以13.3億加元拿下全球高品位金礦武里蒂卡，更彰顯其精準眼光。數據顯示，2019至2024年，紫金礦業礦山平均收購成本僅每盎司61.3美元，較行業平均水平低52%，低成本優勢成為穿越周期的底氣。

如今的紫金礦業，早已不是單一黃金企業，而是手握金、銅、鋰核心資源的全球礦業巨頭。截至2024年底，其保有銅7372萬噸、金3117噸，鋰資源當量達1788萬噸碳酸鋰，躋身全球前十，這正是其能在2025年貴金屬牛市中賺得盆滿缽滿的核心資本。

更值得關注的是，紫金礦業并未停留在傳統優勢領域，而是精準錨定新能源賽道，將鋰資源作為第二增長曲線。2021年起，公司沿用逆周期邏輯，在鋰行業低谷期密集布局，收購阿根廷3Q鹽湖、西藏拉果錯鹽湖等核心資產，2025年初斥資137億元拿下藏格礦業控制權，進一步擴充鹽湖鋰資源版圖，構建起“兩湖兩礦”全球鋰資源格局。2025年其碳酸鋰產量超2.5萬噸，同比增長超900%，實現從零星產出到規模量產的質變，向著“全球鋰產業重要企業”的目標穩步邁進。

不過，站在萬億市值關口，紫金礦業的進階之路仍需直面隱憂。一方面，持續大規模并購推高財務壓力，公司資產負債率常年維持在55%以上，近三年投資現金流凈流出均超300億元，部分收購項目多年未達開發預期，存在價值損耗風險；另一方面，ESG短板亟待補齊，2024年單位營收危險廢棄物產生量同比增超70%，水污染物排放強度上升，高耗能高排放的行業屬性，對其綠色轉型提出更高要求。

總體而言，紫金礦業憑借技術突破、逆周期并購與前瞻賽道布局，實現了從地方小礦到萬億巨頭的跨越，黃金與銅的周期紅利仍在釋放，鋰資源的增長潛力值得期待。若能妥善化解并購后遺癥與環保壓力，優化產能落地效率，萬億市值或許只是其全球化征程的新起點，未來仍有廣闊成長空間。