2026年首期LPR維持不變 后續(xù)仍有調(diào)降空間

2026年首期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)出爐，LPR連續(xù)8個(gè)月保持不變。中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2026年1月20日LPR為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。

作為主要政策利率的7天期逆回購(gòu)利率自2025年5月下調(diào)后一直按兵不動(dòng)，因此，LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)本月未發(fā)生改變。

“LPR繼續(xù)維持不變，符合預(yù)期。”招聯(lián)首席研究員董希淼對(duì)記者表示，從銀行方面看，盡管凈息差有企穩(wěn)跡象，但隨著持續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)減費(fèi)讓利，銀行保持息差基本穩(wěn)定的壓力仍然不小，因此銀行缺乏壓降LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。此外，數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論是企業(yè)新發(fā)放貸款還是個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率均處于歷史低位，在這種情況下，引導(dǎo)LPR下降并非當(dāng)務(wù)之急。而且，隨著市場(chǎng)利率不斷降低，降息的邊際效應(yīng)也在下降，降息并非當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)的關(guān)鍵因素。

值得注意的是，今年首次結(jié)構(gòu)性“降息”已于1月19日落地。根據(jù)中國(guó)人民銀行公告：自2026年1月19日起，下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。下調(diào)后，3個(gè)月、6個(gè)月和1年期支農(nóng)支小再貸款利率分別為0.95%、1.15%和1.25%，再貼現(xiàn)利率為1.5%，抵押補(bǔ)充貸款利率為1.75%，專項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率為1.25%。

展望后續(xù)政策，中國(guó)人民銀行新聞發(fā)言人、副行長(zhǎng)鄒瀾在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上談及降準(zhǔn)降息時(shí)，表示“今年還有一定的空間”。他表示，從政策利率來(lái)看，外部約束方面，目前人民幣匯率比較穩(wěn)定，美元處于降息通道，總體來(lái)看匯率不構(gòu)成很強(qiáng)的約束；內(nèi)部約束方面，2025年以來(lái)銀行凈息差已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，連續(xù)兩個(gè)季度保持在1.42%，2026年還有規(guī)模較大的三年期及五年期等長(zhǎng)期存款到期重定價(jià)，人民銀行也下調(diào)了各項(xiàng)再貸款利率，這些都有助于降低銀行付息成本、穩(wěn)定凈息差，為降息創(chuàng)造一定空間。

董希淼判斷，2026年LPR下降仍然具有一定空間和較大可能。2025年以來(lái)，商業(yè)銀行多次下調(diào)存款利率，各個(gè)期限存款利率處于新低；加上2022年以來(lái)存入的定期存款大量到期后重定價(jià)，2026年銀行負(fù)債成本將繼續(xù)降低。2026年央行大概率還將降低存款準(zhǔn)備金率，銀行長(zhǎng)期資金成本還將繼續(xù)降低，因此，銀行壓降LPR加點(diǎn)有一定空間。從外部因素看，2025年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)多次降息，2026年美元利率還將繼續(xù)走低，我國(guó)市場(chǎng)利率調(diào)整的外部約束有所緩和?？傮w而言，2026年LPR下降既是“水到渠成”，也是市場(chǎng)期盼，但節(jié)奏和幅度不會(huì)太大。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析稱，2026年，央行會(huì)繼續(xù)加大流動(dòng)性投放力度，靈活搭配公開市場(chǎng)操作各項(xiàng)工具，保持流動(dòng)性充裕；并通過(guò)靈活開展國(guó)債買賣來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣投放、貨幣財(cái)政協(xié)同、調(diào)整國(guó)債收益率曲線等多重功能。但降準(zhǔn)降息等傳統(tǒng)工具的空間和操作幅度降低，將更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性工具、類財(cái)政工具、強(qiáng)化政策一致性等來(lái)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)和多重平衡目標(biāo)。同時(shí)，將繼續(xù)完善價(jià)格型的貨幣政策調(diào)控機(jī)制，引導(dǎo)隔夜利率在政策利率水平附近運(yùn)行，隔夜利率邁向基準(zhǔn)利率，逐步暢通由短及長(zhǎng)的利率傳導(dǎo)關(guān)系。