盛新鋰能股價(jià)漲172%！碳酸鋰價(jià)格創(chuàng)近年新高，分析師上調(diào)贛鋒、天齊目標(biāo)價(jià)

文丨惠凱 編輯丨承承

碳酸鋰價(jià)格持續(xù)走高，帶動(dòng)鋰企業(yè)績(jī)回暖、股價(jià)顯著上漲，行業(yè)景氣度提升，分析師普遍看好后市表現(xiàn)。

近期碳酸鋰等鋰產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，帶動(dòng)A股市場(chǎng)鋰礦和加工龍頭企業(yè)的股價(jià)上漲。雖然部分鋰企2024年以來(lái)持續(xù)虧損，但在鋰產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)上漲下，相關(guān)企業(yè)基本面正在逐步回暖。此次鋰產(chǎn)品價(jià)格大漲，讓多家券商分析師在近期紛紛上調(diào)鋰企利潤(rùn)預(yù)期和目標(biāo)價(jià)。

碳酸鋰價(jià)格創(chuàng)近兩年新高

近期有色、小金屬價(jià)格連續(xù)上漲，碳酸鋰領(lǐng)漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，碳酸鋰2602指數(shù)于2025年6月觸底58480后震蕩上行，截至2025年末，階段漲幅達(dá)57.2%。2026年開年，碳酸鋰2602指數(shù)繼續(xù)上漲，至1月13日?qǐng)?bào)收165300，7個(gè)交易日內(nèi)漲幅達(dá)38.4%，創(chuàng)2023年10月以來(lái)新高。

Wind顯示，鋰(中信)指數(shù)的7只成分股在2025年至2026年1月13日期間股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，漲幅區(qū)間為52.8%-172%。其中，盛新鋰能(002240.SZ)領(lǐng)漲，區(qū)間漲幅達(dá)172%，其次是中礦資源(002738.SZ)、雅化集團(tuán)(002497.SZ)，漲幅分別為155.3%和109%，贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)、天齊鋰業(yè)(002466.SZ)緊隨其后，漲幅排在末位的融捷股份(002192.SZ)、永興材料(002756.SZ)去年以來(lái)漲幅也分別有84.7%、52.8%。股價(jià)走勢(shì)高低反映了二級(jí)市場(chǎng)投資者，特別是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)相關(guān)公司業(yè)績(jī)和資產(chǎn)價(jià)值的不同判斷。

因市場(chǎng)供需關(guān)系、產(chǎn)能過(guò)剩、技術(shù)進(jìn)步、政策調(diào)整以及匯率波動(dòng)等因素的共同作用，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下行，導(dǎo)致很多鋰企近幾年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不樂(lè)觀，比如盛新鋰能繼2024年歸母凈利潤(rùn)虧損6.2億元后，2025年前三季度繼續(xù)虧損7.5億元;永興材料在繼2024年歸母凈利潤(rùn)同比下滑69.37%后，2025年前三季度歸母凈利潤(rùn)又同比下滑了45.25%。

相比之下，行業(yè)龍頭卻呈現(xiàn)出業(yè)績(jī)向好趨勢(shì)，比如贛鋒鋰業(yè)雖然受行業(yè)景氣度下滑影響而在2024年虧損了20.74億元，但其在2025年前三季度成功扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2552萬(wàn)元;天齊鋰業(yè)2024年虧損了79.05億元，2025年前三季度盈利1.8億元。

江特電機(jī)套保虧損

鋰企重視套保風(fēng)險(xiǎn)

目前有不少鋰企正在通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易，而鋰價(jià)的連續(xù)大漲，也可能會(huì)導(dǎo)致鋰企的套保業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。

比如江特電機(jī)(002176.SZ)在公告中稱，公司于2025年11月14日和2025年12月1日分別召開了第十一屆董事會(huì)第二次會(huì)議和2025年第三次臨時(shí)股東會(huì)，審議通過(guò)了《關(guān)于開展2026年度商品期貨和衍生品業(yè)務(wù)及可行性分析的議案》，同意公司及子公司開展商品期貨和衍生品業(yè)務(wù)，交易品種為碳酸鋰、純堿和銅。“但因近期碳酸鋰期貨價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致公司期貨賬戶出現(xiàn)虧損。”據(jù)江特電機(jī)初步測(cè)算，商品期貨和衍生品交易已確認(rèn)損益及浮動(dòng)虧損金額已達(dá)到公司最近一年經(jīng)審計(jì)的歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的10%，且絕對(duì)金額超過(guò)一千萬(wàn)元人民幣。值得一提的是，自公告發(fā)布以來(lái)，碳酸鋰2602指數(shù)進(jìn)一步加速上漲，截至今年1月13日，期間漲幅達(dá)36.36%。

關(guān)于江特電機(jī)套保業(yè)務(wù)最新的策略、敞口、盈虧情況，本刊致電公司董秘辦。公司的一位女士回復(fù)稱：“這些信息屬于商業(yè)機(jī)密，在1月末2025年業(yè)績(jī)預(yù)告正式披露前，不便透露。”

行業(yè)龍頭贛鋒鋰業(yè)也在2025年10月29日發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整商品期貨期權(quán)套期保值業(yè)務(wù)的公告》中稱：“擬利用金融工具的套期保值功能，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)敞口擇機(jī)開展商品期貨期權(quán)套期保值業(yè)務(wù)。”任一交易日持有的最高合約價(jià)值調(diào)整為不超過(guò)25億元。贛鋒鋰業(yè)在公告中也提示了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：“在極個(gè)別的非理性市場(chǎng)情況下，如市場(chǎng)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)相背離等，一旦價(jià)格預(yù)測(cè)發(fā)生方向性錯(cuò)誤，有可能給公司造成損失”。

融捷股份也在2025年12月30日發(fā)布的《關(guān)于2026年度商品期貨套期保值額度預(yù)計(jì)的公告》中指出，“公司開展套期保值業(yè)務(wù)的保證金上限不超過(guò)人民幣8000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)任一交易日持有的最高合約價(jià)值不超過(guò)人民幣50000萬(wàn)元。”自公告發(fā)布以來(lái)至2026年1月13日，碳酸鋰期貨價(jià)格上漲了32.43%。融捷股份在公告中指出，“期貨行情易受基差變化影響，行情波動(dòng)較大，如市場(chǎng)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)相背離等，可能造成交易損失。”

雅化集團(tuán)高管高位減持

贛鋒鋰業(yè)因內(nèi)幕交易被起訴

在股價(jià)上漲的過(guò)程中，有部分鋰企的董事或高管在擇機(jī)減持。據(jù)雅化集團(tuán)2025年12月11日公告，董事孟巖、牟科向、梁元強(qiáng)、楊慶、翟雄鷹，高管張洪文、竇天明、岳小奇計(jì)劃減持不超過(guò)188萬(wàn)股。截至2025年12月10日,實(shí)際減持138.17萬(wàn)股。

在監(jiān)管層強(qiáng)化證券市場(chǎng)監(jiān)管的趨勢(shì)下，部分鋰企既往違規(guī)行為的被處罰風(fēng)險(xiǎn)仍可能進(jìn)一步擴(kuò)大。比如，贛鋒鋰業(yè)2025年底發(fā)布的《關(guān)于收到宜春市公安局移送起訴告知書的公告》披露，“公司因涉嫌內(nèi)幕交易罪單位犯罪，案件近期被移送至檢察機(jī)關(guān)審查起訴。”公開信息顯示，在2020年江特電機(jī)(002176.SZ)籌劃控股權(quán)變更的內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，贛鋒鋰業(yè)董事長(zhǎng)李良彬安排時(shí)任董秘歐陽(yáng)明通過(guò)公司證券賬戶買賣江特電機(jī)股票，且獲利110多萬(wàn)元。對(duì)此，江西證監(jiān)局2024年做出決定，對(duì)贛鋒鋰業(yè)董事長(zhǎng)李良彬、時(shí)任董秘歐陽(yáng)明分別罰款60萬(wàn)元、20萬(wàn)元，并予以警告。

Wind顯示，李良彬目前仍擔(dān)任贛鋒鋰業(yè)董事長(zhǎng)，2024年薪酬201.5萬(wàn)元，較2023年增加33萬(wàn)元。

贛鋒鋰業(yè)多個(gè)ESG得分低于天齊鋰業(yè)

在鋰企上市公司中，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)的業(yè)績(jī)和市值長(zhǎng)期相近，是行業(yè)雙龍頭。Wind顯示，在鋰(中信)指數(shù)成分股中，市值最大的贛鋒鋰業(yè)最新Wind ESG綜合得分為8.32分，低于市值相對(duì)較小的天齊鋰業(yè)(8.88分)和雅化集團(tuán)(8.68分)。Wind ESG評(píng)級(jí)體系受到不少上市公司的重視，如中信特鋼、工業(yè)富聯(lián)等多個(gè)行業(yè)龍頭上市公司2024年報(bào)均引用了Wind ESG的評(píng)級(jí)情況。

在商道融綠ESG體系下，市值領(lǐng)先的贛鋒鋰業(yè)ESG得分也低于部分鋰企。本刊從商道融綠獲悉，天齊鋰業(yè)、雅化集團(tuán)最新的ESG評(píng)級(jí)為A，而贛鋒鋰業(yè)為A-。

在華證ESG評(píng)級(jí)體系中，本刊從華證指數(shù)信息服務(wù)公司獲悉，天齊鋰業(yè)最新的華證ESG評(píng)級(jí)為最高的AAA，得分97.5分，領(lǐng)先金屬采礦行業(yè)。贛鋒鋰業(yè)的華證ESG評(píng)級(jí)得分僅為88.2分，評(píng)級(jí)為A級(jí)，不僅落后天齊鋰業(yè)兩個(gè)級(jí)別，且相較于2025年7月的評(píng)級(jí)結(jié)果“AA”下調(diào)了一個(gè)級(jí)別。具體來(lái)看，在華證ESG體系下，贛鋒鋰業(yè)主要的落后點(diǎn)是公司治理(G)，得分76.1分，比天齊鋰業(yè)的92.4分低了16.3分。

在鋰(中信)指數(shù)成分股中，融捷股份的Wind ESG綜合得分最低，僅為4.77分，遠(yuǎn)低于倒數(shù)第二的永興材料(后者Wind ESG得分為7.58分)。融捷股份的Wind ESG評(píng)級(jí)為B，低于板塊內(nèi)其他公司。

對(duì)于近期強(qiáng)勢(shì)的碳酸鋰，光大期貨分析師展大鵬、王珩、朱希在1月14日研報(bào)中指出，“從目前的出口退稅調(diào)整、終端強(qiáng)預(yù)期、電池廠‘反內(nèi)卷’和正極材料上修排產(chǎn)來(lái)看，即便目前原材料價(jià)格大幅上漲可能會(huì)抑制終端需求，但這短期或較難證偽。同時(shí)，從下游低庫(kù)存和中長(zhǎng)期看多鋰價(jià)的交易邏輯之下，我們認(rèn)為即便跌價(jià)仍將出現(xiàn)備貨需求和資金的投機(jī)需求，因此在需求沒(méi)有證偽的前提下，總體表現(xiàn)價(jià)格易漲難跌。”

不過(guò)，從下游整車消費(fèi)端來(lái)看，碳酸鋰行情的持續(xù)性仍存在較大不確定性。一方面，2025年12月《關(guān)于2026年實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》發(fā)布，方正證券分析師李俊漾認(rèn)為，新補(bǔ)貼方式下“低端車型享受補(bǔ)貼額度縮減，政策對(duì)中高端車型消費(fèi)具有一定的引導(dǎo)性”，新能源車價(jià)不低于18.75萬(wàn)元才能享受全額補(bǔ)貼，換言之補(bǔ)貼范圍有所縮小。另一方面，中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席分會(huì)的統(tǒng)計(jì)顯示，2025年12月全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售226.1萬(wàn)輛，同比下降14%，市場(chǎng)期待的“翹尾行情”未能出現(xiàn)。整車銷量承壓，將傳導(dǎo)至電池和最上游的鋰礦和加工行業(yè)。

此外，有越來(lái)越多企業(yè)也在加碼鋰礦市場(chǎng)。2025年12月，湖南裕能(301358.SZ)47.9億元定增方案通過(guò)，募資將用于年產(chǎn)32萬(wàn)噸磷酸錳鐵鋰、年產(chǎn)7.5萬(wàn)噸超長(zhǎng)循環(huán)磷酸鐵鋰、年產(chǎn)10萬(wàn)噸磷酸鐵三大項(xiàng)目;龍?bào)纯萍脊妫?jì)劃與江蘇金壇華羅庚高新區(qū)管委會(huì)合作投資建設(shè)高性能鋰電池正極材料項(xiàng)目，總投資20億元，項(xiàng)目一期規(guī)劃12萬(wàn)噸磷酸鐵鋰產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2026年三季度竣工投產(chǎn)；中礦資源也公告年產(chǎn)3萬(wàn)噸高純鋰鹽技改項(xiàng)目已取得試生產(chǎn)備案，2026年1月點(diǎn)火投料試生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，投產(chǎn)后公司電池級(jí)鋰鹽總產(chǎn)能將達(dá)到7.1萬(wàn)噸/年。隨著在建和新建項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，鋰產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩的壓力依然存在。

2026年1月9日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整光伏等產(chǎn)品出口退稅政策的公告》，自2026年4月至2026年12月，將電池產(chǎn)品的增值稅出口退稅率由9%下調(diào)至6%，2027年起取消電池產(chǎn)品增值稅出口退稅。有分析師指出，短期看電池廠商基于“搶出口”可能會(huì)增加電池排單，利好短期的碳酸鋰需求，但退稅取消意味著各環(huán)節(jié)利潤(rùn)減少，成本增加有可能傳導(dǎo)至終端，長(zhǎng)期看會(huì)對(duì)碳酸鋰的需求形成抑制。紫金天風(fēng)期貨分析師陳琳萱認(rèn)為，“若下游對(duì)高位鋰價(jià)的承受度難以上調(diào)，鋰價(jià)存在快速?zèng)_高后回落的風(fēng)險(xiǎn)”。

對(duì)于碳酸鋰，近期交易所也釋放強(qiáng)監(jiān)管信號(hào)，廣州期貨交易所自2025年12月26日起將碳酸鋰近月合約單日開倉(cāng)量上限下調(diào)為400手、最小開倉(cāng)下單數(shù)從1手提高至5手，大幅提高了投機(jī)炒作成本。2026年1月14日、15日碳酸鋰期貨高位兩連跌，顯示多頭資金有撤出跡象。

分析師上調(diào)鋰企2026年利潤(rùn)

在“反內(nèi)卷”政策深化、產(chǎn)品價(jià)格回暖的基礎(chǔ)上，多家鋰企2025年三季度業(yè)績(jī)虧損減小或扭虧為盈，投行也給出看多態(tài)度或上調(diào)看多預(yù)期。

東吳證券分析師曾朵紅團(tuán)隊(duì)在贛鋒鋰業(yè)2025年三季度點(diǎn)評(píng)報(bào)告中測(cè)算，將2025年一2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期從4.3億元、15.5億元、23.5億元上調(diào)至4.3億元、20億元、32億元；華安證券分析師許勇其團(tuán)隊(duì)則將贛鋒鋰業(yè)2026年一2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期從11.18億元、26.33億元上調(diào)至13.53億元、29.97億元，均給出“買入”評(píng)級(jí)。

至于天齊鋰業(yè)，華泰證券分析師李斌、馬曉晨在2025年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)研報(bào)中預(yù)測(cè)，天齊鋰業(yè)2025年一2027年歸母凈利潤(rùn)有望達(dá)到17.91億元、28.27億元、35.53億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

曾朵紅團(tuán)隊(duì)還上調(diào)了雅化集團(tuán)的業(yè)績(jī)預(yù)期，將2025年一2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期從5.3億元、7.9億元、12.6億元上調(diào)至5.6億元、10.3億元、13.2億元。

至于盛新鋰能，曾朵紅團(tuán)隊(duì)下調(diào)了其2025年業(yè)績(jī)預(yù)期，從原定預(yù)計(jì)虧損1.5億元調(diào)整為預(yù)計(jì)2025年虧損6億元，2026年有望扭虧，歸母凈利潤(rùn)或達(dá)5.5億元。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作投資建議。）