丙午歲初,西貝獲新潮傳媒等注資十三億,估值竟達百億之巨。一時輿論嘩然:或驚其高,謂「餐飲何堪比科技」;或疑其虛,曰「閉店百餘,豈稱繁盛」?余觀此事,竊以為非止數字之爭,實乃傳統餐飲轉型之鏡也。
夫西貝者,起於塞北,以莜麵聞名,賈國龍挾「閉環供應鏈」之策,一度擴至千店,儼然中式連鎖之魁。然近年風雲突變:羅永浩指其「預製菜」,客流驟減;成本高企,利潤日薄;終至關店三成,裁員四千,如大廈傾頹,令人扼腕。今忽獲巨資,豈非悖論?
細察其因,蓋有三端:
其一,品牌猶存。雖經風波,「西貝」二字仍具號召之力,如古樹雖枯,根柢尚健。投資者所購,非今日之營收,實乃明日之復甦可能。
其二,模式可塑。西貝近年力推「美食市集」、「零售化」,試圖從「堂食依賴」轉向「全渠道經營」,此正合資本所好——餐飲若僅靠翻臺率,終難逃邊際遞減;若能如快消品般複製,則估值邏輯自變。
其三,時機使然。當下消費低迷,優質資產價格回落,恰如冬藏良種。新潮、胡曉明基金等入股,非為短期套利,實欲押注「疫後復甦」與「國潮餐飲」之雙重紅利。
然百億之估值,亦藏隱憂。觀其營收:二〇二四年約五十八億,淨利未詳;若按百億估值計,市銷率近二倍,遠超成熟餐企常態。況閉店之痛未癒,組織之傷猶在,新資金若僅用於填補虧空,而非革新模式,則恐如揚湯止沸,終難持久。
且觀投資方陣容:新潮傳媒(雖將售予分眾)、胡曉明之舟軒基金、新榮記張勇之新榮泰……皆非泛泛之輩。彼等豈不知西貝之困?正因其困,方顯抄底之智。昔范蠡三致千金,皆於人棄我取之際。今資本入局,或助西貝輕裝上陣,聚焦核心;或推動併購整合,重塑格局。此非單純輸血,實乃戰略再造。
太史公云:「富無經業,則貨無常主。」餐飲之道,貴在守味而通變。西貝若能借此次融資,棄「盲目擴張」之舊轍,行「精緻體驗」之新途,則百億非妄;若仍執迷規模,忽視本質,則估值終成泡影。
嗟乎!一箸莜麵,承載萬千期待。願賈國龍勿忘創業初心——「做一道好菜」,遠勝「講一個故事」。資本可助其飛,然根基仍在灶火之間。否則,縱有百億估值,不過沙上之塔,風起即散矣!
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