人身險(xiǎn)預(yù)定利率研究值連降，買(mǎi)保險(xiǎn)還“劃算”嗎

歲末年初，當(dāng)人們習(xí)慣性地盤(pán)點(diǎn)收支、規(guī)劃未來(lái)時(shí)，一股無(wú)聲的波動(dòng)正在保險(xiǎn)市場(chǎng)的深水區(qū)醞釀。這股力量的源頭，指向一個(gè)金融術(shù)語(yǔ)——人身險(xiǎn)"預(yù)定利率"。1月20日，預(yù)定利率調(diào)整的關(guān)鍵參考對(duì)象"研究值"再次微調(diào)，暫時(shí)定格在1.89%。

這不足0.1個(gè)百分點(diǎn)的變化，觸及著握有存款、尋求穩(wěn)妥增值的大眾心緒，也攪動(dòng)著整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型與求存的深層水域。研究值的下調(diào)，是否會(huì)直接促使預(yù)定利率下調(diào)？承載著大眾對(duì)"穩(wěn)穩(wěn)幸福"期盼的保險(xiǎn)契約，其吸引力是否正在褪色？此外，行業(yè)又將如何在這場(chǎng)從"吃息差"到"拼內(nèi)功"的深刻變局中找到新的航向？

預(yù)定利率調(diào)整窗口暫閉

人身險(xiǎn)預(yù)定利率2026年會(huì)降嗎？

1月20日，普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值再次更新，同時(shí)為預(yù)定利率調(diào)整釋放了最新信號(hào)。

保險(xiǎn)業(yè)專(zhuān)家在人身保險(xiǎn)業(yè)利率研究專(zhuān)家咨詢(xún)委員會(huì)2025年四季度例會(huì)上，就人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率發(fā)表了意見(jiàn)，認(rèn)為當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.89%。

回溯過(guò)去一年，這個(gè)數(shù)字呈現(xiàn)出一條清晰的下行軌跡：2025年1月、4月、7月、10月公布的普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值分別為2.34%、2.13%、1.99%和1.90%。

這一系列變化的背后，是一套于2025年初正式落地的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。此前，金融監(jiān)管總局正式下發(fā)《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求每季度發(fā)布預(yù)定利率研究值。

根據(jù)預(yù)定利率調(diào)整的觸發(fā)條件，當(dāng)保險(xiǎn)公司在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)2個(gè)季度比預(yù)定利率研究值高25個(gè)基點(diǎn)及以上時(shí)，要及時(shí)下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，并在2個(gè)月內(nèi)平穩(wěn)做好新老產(chǎn)品切換工作。

值得關(guān)注的是，目前市場(chǎng)上普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率最高值仍為2.0%，與研究值1.89%的差值為11個(gè)基點(diǎn)，尚未觸及25個(gè)基點(diǎn)的調(diào)整閾值。這意味著短期內(nèi)或許不會(huì)出現(xiàn)新產(chǎn)品預(yù)定利率的集體性下調(diào)。

中泰非銀近日發(fā)布的研報(bào)顯示，2025年以來(lái)長(zhǎng)端利率底部企穩(wěn)，預(yù)定利率研究值逐季降幅邊際收窄。若市場(chǎng)利率維持不變，2026年或難再現(xiàn)"預(yù)定利率調(diào)整窗口"。根據(jù)測(cè)算，若后續(xù)國(guó)債收益率曲線(xiàn)、5年定期存款利率和5年期LPR維持當(dāng)前水平，則2026年末的預(yù)定利率研究值模擬測(cè)算值為2.00%，與當(dāng)前在售普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率最高值（2.0%）相符。中期來(lái)看，新產(chǎn)品預(yù)定利率上限調(diào)整可能性并不高。

然而，市場(chǎng)的調(diào)整預(yù)期并未因此完全消除。上述研報(bào)指出，不排除監(jiān)管結(jié)合后續(xù)股債市場(chǎng)波動(dòng)和險(xiǎn)資自身經(jīng)營(yíng)情況做綜合考慮。

對(duì)于后續(xù)預(yù)定利率的走勢(shì)，眾托幫聯(lián)合創(chuàng)始人兼總經(jīng)理龍格認(rèn)為，預(yù)定利率研究值將跟隨市場(chǎng)利率動(dòng)態(tài)調(diào)整。若宏觀經(jīng)濟(jì)與長(zhǎng)期利率未出現(xiàn)趨勢(shì)性回升，預(yù)定利率仍有下調(diào)壓力，不過(guò)，調(diào)整節(jié)奏會(huì)趨于平穩(wěn)。

險(xiǎn)企"轉(zhuǎn)型"挑戰(zhàn)猶存

春江水暖鴨先知。預(yù)定利率研究值連降，消費(fèi)者和保險(xiǎn)公司最先感知。對(duì)其而言，這不僅是一個(gè)數(shù)字變化，更意味著權(quán)益的變化與經(jīng)營(yíng)策略的轉(zhuǎn)向。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授劉春生表示，預(yù)定利率研究值連降，若導(dǎo)致預(yù)定利率下調(diào)，對(duì)消費(fèi)者而言，意味著儲(chǔ)蓄型人身險(xiǎn)保證收益縮水、回本周期拉長(zhǎng)，保障型產(chǎn)品保費(fèi)或上漲，但已投保產(chǎn)品權(quán)益不受影響。

如果后續(xù)研究值下調(diào)導(dǎo)致預(yù)定利率下調(diào)，龍格表示，對(duì)于消費(fèi)者而言，這意味著新發(fā)售的傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品的保證收益水平或?qū)㈦S之降低。

面對(duì)后續(xù)保證收益空間的收窄，行業(yè)轉(zhuǎn)型的方向已然清晰。一般而言，當(dāng)預(yù)定利率迎來(lái)大調(diào)整時(shí)，意味著保險(xiǎn)公司需根據(jù)市場(chǎng)變化快速更新產(chǎn)品。"對(duì)保險(xiǎn)公司和行業(yè)來(lái)說(shuō)，在利差損風(fēng)險(xiǎn)降低的背景下，行業(yè)加速向‘保證收益+浮動(dòng)分紅’產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)化定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力進(jìn)一步提升。"劉春生表示，這意味著保險(xiǎn)公司要做好產(chǎn)品切換，需合規(guī)先行、提前儲(chǔ)備適配新品、把控停售與上新節(jié)奏并做好客戶(hù)溝通。

在龍格看來(lái)，預(yù)定利率下調(diào)意味著保險(xiǎn)公司需平穩(wěn)完成產(chǎn)品切換，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向溝通分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)等具備"保證+浮動(dòng)"收益特征的產(chǎn)品，突出其在利率下行環(huán)境下的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。在銷(xiāo)售方面，需加強(qiáng)培訓(xùn)，引導(dǎo)客戶(hù)調(diào)整對(duì)長(zhǎng)期保證利率的預(yù)期。

然而，轉(zhuǎn)型之路并非坦途。產(chǎn)品復(fù)雜度的提升，是擺在險(xiǎn)企和百萬(wàn)保險(xiǎn)代理人面前的首要挑戰(zhàn)。分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和利益演示遠(yuǎn)比傳統(tǒng)固定收益產(chǎn)品復(fù)雜，對(duì)銷(xiāo)售人員的專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)提出了更高要求。一位資深保險(xiǎn)代理人在與北京商報(bào)記者交流時(shí)坦言，市場(chǎng)上確實(shí)存在一些銷(xiāo)售誤導(dǎo)的隱患，例如個(gè)別代理人可能過(guò)分強(qiáng)調(diào)短期收益或做出不切實(shí)際的承諾。有的保險(xiǎn)代理人可能引導(dǎo)用戶(hù)著眼于短期收益，提及諸如"未來(lái)可以全額退保"等說(shuō)法。

對(duì)于相關(guān)現(xiàn)象，上述代理人認(rèn)為，保險(xiǎn)代理人銷(xiāo)售的不是普通商品。"我們常常深度介入客戶(hù)的家庭規(guī)劃，了解他們的財(cái)務(wù)狀況、情感需求和潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，代理人的核心價(jià)值，在于能否真正站在客戶(hù)的立場(chǎng)，運(yùn)用最大的專(zhuān)業(yè)能力，幫助他們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)劃更安穩(wěn)、幸福的人生。在行業(yè)轉(zhuǎn)型期，堅(jiān)守這份初心和專(zhuān)業(yè)更為重要。"

這也意味著，險(xiǎn)企在推動(dòng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的同時(shí)，必須投入更多資源用于代理人隊(duì)伍的升級(jí)培訓(xùn)，引導(dǎo)客戶(hù)建立合理的長(zhǎng)期收益預(yù)期，共同穿越周期。

"穩(wěn)健收益"特點(diǎn)仍具吸引力

從宏觀視角出發(fā)，從保險(xiǎn)業(yè)的一線(xiàn)視角描繪出當(dāng)前市場(chǎng)的真實(shí)溫度圖譜具有一定的必要性。

有保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人在接受北京商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，當(dāng)下儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的咨詢(xún)量與成交量有所增長(zhǎng)，從其團(tuán)隊(duì)和個(gè)人的角度看，一線(xiàn)銷(xiāo)售情況呈現(xiàn)"局部升溫、整體不均"的特點(diǎn)。部分業(yè)務(wù)伙伴感受積極，這部分業(yè)務(wù)人員主要是年資長(zhǎng)、業(yè)務(wù)能力更強(qiáng)的伙伴，多數(shù)人仍然感覺(jué)目前的銷(xiāo)售不算輕松，尤其是長(zhǎng)期限產(chǎn)品成交難度依然較高。總體而言，他認(rèn)為肯定無(wú)法和前幾輪產(chǎn)品停售節(jié)點(diǎn)前的市場(chǎng)熱度同日而語(yǔ)。

在銀行存款利率一降再降，銀行理財(cái)產(chǎn)品也告別剛兌的今天，人身保險(xiǎn)產(chǎn)品，特別是儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)，其吸引力究竟來(lái)自何處？

李超表示，在利率下行周期中，保險(xiǎn)存在收益結(jié)構(gòu)的差異化優(yōu)勢(shì)。保險(xiǎn)產(chǎn)品采用"保證收益+浮動(dòng)分紅"的組合策略。在當(dāng)前銀行存款利率走低的環(huán)境下，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)的保證部分（1.5%—1.75%左右）已具備一定競(jìng)爭(zhēng)力，而浮動(dòng)分紅則提供了超越存款利率的可能性，演示收益多在3%—4%。這種結(jié)構(gòu)既提供了底部安全墊，又保留了向上彈性，契合了儲(chǔ)戶(hù)"既怕錯(cuò)過(guò)收益又怕?lián)p失本金"的心理。

不可忽視的是，保險(xiǎn)具備長(zhǎng)期鎖定利率功能。"這是保險(xiǎn)最核心的優(yōu)勢(shì)之一。存款利率持續(xù)下行，而保險(xiǎn)產(chǎn)品一旦投保，收益率即可在整個(gè)保障期內(nèi)鎖定，有效規(guī)避‘再投資風(fēng)險(xiǎn)’。"李超進(jìn)一步表示。

在李超看來(lái)，相比于凈值化后也會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)的銀行理財(cái)以及直接波動(dòng)的股市，分紅險(xiǎn)的"本金安全、收益浮動(dòng)但永不虧損"的特點(diǎn)，精準(zhǔn)匹配了風(fēng)險(xiǎn)偏好適中儲(chǔ)戶(hù)的需求。這也是為什么業(yè)內(nèi)都看好保險(xiǎn)在"存款搬家"資金流向中的表現(xiàn)，認(rèn)為其"穩(wěn)健收益的特征已具備稀缺性"。

人身險(xiǎn)預(yù)定利率研究值的連續(xù)微調(diào)，被視為是一場(chǎng)深刻價(jià)值重估和發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的序幕。對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，需轉(zhuǎn)向更加注重資產(chǎn)負(fù)債匹配管理、產(chǎn)品創(chuàng)新和真正專(zhuān)業(yè)服務(wù)的精細(xì)化道路。對(duì)于消費(fèi)者而言，則需要用縱觀全局的視角看待保險(xiǎn)產(chǎn)品。中國(guó)精算師胡寧寧在接受記者采訪(fǎng)時(shí)也表示，保險(xiǎn)在存款搬家現(xiàn)象中的市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升，主要是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)產(chǎn)品的收益率優(yōu)勢(shì)比較明顯，同時(shí)相較于銀行理財(cái)和基金，收益率穩(wěn)定性也比較好。

北京商報(bào)記者胡永新