加速落子中國市場！日商獨資瑞穗證券成立，聚焦投行、自營等業務

界面新聞記者 | 陳靖

又有外商獨資券商獲批設立。

1月16日，瑞穗證券（中國）有限公司正式成立，成為國內首家日資獨資券商。這家由日本瑞穗金融集團旗下核心機構瑞穗證券株式會社全資控股的機構，注冊資本23億元人民幣。至此，在華展業的外商獨資證券公司已增至6家，包括摩根大通、高盛、渣打、法巴、瑞銀以及現在的瑞穗。

作為中國市場的關鍵落子，瑞穗證券（中國）的核心人事架構同步揭曉。其中，大田原廣出任董事長，法定代表人為耿欣，同時兼任公司副董事長、總經理。箕輪崇、島雄毅一郎、李霖、張旭峰、大石健二郎擔任董事，林鶴負責財務工作。

耿欣無疑為公司本土化運營的重要保障。公開資料顯示，耿欣1993年畢業于對外經濟貿易大學國際經濟法系，擁有三十余年金融行業從業經驗，履歷橫跨中資與外資機構。他曾任職中糧集團企業發展部總經理，后加入中信證券擔任投資銀行部執行總經理，還曾履職華菁證券、摩根士丹利華鑫證券。

尤為關鍵的是，2019年耿欣曾主導籌建大和證券（中國），推動這家北京首家新設外資控股券商落地，并擔任總經理近4年，具有跨境券商籌建與管理經驗。2025年7月從大和證券（中國）離職后，他正式加入瑞穗證券（中國）。

業務布局上，瑞穗證券（中國）明確了差異化切入路徑，避開競爭白熱化的零售經紀、財富管理賽道，聚焦證券承銷、證券自營、證券資產管理（限于資產證券化業務）三大核心板塊。

據界面新聞統計，當前在華展業的外資控股券商，業務牌照配置呈現“差異化分布”特點，多數機構手握3至5類業務牌照，牌照布局與自身展業方向高度契合。

從具體情況來看，牌照數量直接決定業務覆蓋廣度，呈現明顯梯度差異：大和證券擁有證券經紀、投行承銷與保薦、證券自營牌照；摩根大通證券、星展證券均斬獲證券經紀、投行承銷與保薦、證券投資咨詢、證券自營四類牌照；瑞銀證券則在此基礎上，額外獲得證券資產管理牌照，業務覆蓋更為全面。

據知情人士透露，瑞穗證券開業初期將以債券業務為核心突破口，集中力量開拓國內債券銷售與交易市場。這一戰略布局并非盲目選擇，而是深度依托母公司的核心業務優勢，實現資源與能力的精準銜接。

公開資料顯示，瑞穗金融集團在日本本土債務資本市場（DCM）的債券承銷金額長期位居行業首位，客戶覆蓋約70%的日本上市企業，在固定收益領域沉淀了深厚資源與實操經驗。

“依托這一優勢，瑞穗證券（中國）有望快速切入中國銀行間市場與交易所債市，在跨境債券承銷、中日企業投融資對接等領域搶占先機。”原外資投行從業人士劉軼承向界面新聞分析。

“外資金融機構高度關注中國資本市場布局，但初期多側重投行、資管業務發力。本土頭部券商已通過數十年布局，建立起覆蓋全國的超千個線下網點、綁定銀行渠道的三方存管體系，以及千萬級個人客戶基礎，零售經紀業務依賴本地化服務與低傭金競爭，外資券商缺乏物理網點支撐，短期內難以建立客戶黏性。”劉軼承告訴界面新聞，“野村東方國際證券、東亞前海證券曾嘗試發力財富管理，卻因經營不佳在2024年出現經紀業務大幅減員，印證了外資在零售領域的‘水土不服’。”

他進一步指出，外資券商的“投行+自營+資管”布局是理性選擇。一方面可承接中企赴海外上市、發行全球存托憑證（GDR）的國際承銷與投資者關系服務需求，同時對接外資企業來華并購、參與A股定增的投融資需求，瑞穗憑借母國客戶資源可精準服務在華日系企業；另一方面能以“全球資產管理人”身份，成為海外資金配置中國資產的通道與顧問，最大化發揮國際資源優勢。

回溯設立歷程，瑞穗證券自2023年11月遞交申請，歷經材料補正、證監會反饋問詢等多輪流程，2024年9月收到證監會反饋意見并完成材料補正；2025年9月30日獲證監會設立批復；最終于2025年1月16日完成工商登記。

隨著瑞穗證券（中國）入局，境內外資券商陣營進一步擴容。界面新聞統計顯示，目前我國境內外資券商總數增至12家，其中外商獨資6家、中外合資6家。這一擴容趨勢，得益于中國資本市場持續對外開放的政策紅利，持股比例放寬、準入流程簡化等舉措，為國際投行在華展業打開空間。

有券商分析師對界面新聞表示，瑞穗證券（中國）作為又一獲批的外資獨資券商，具有雙重標志性意義，既延續了證監會穩步擴大外資證券機構準入的趨勢，又填補了日資機構在華獨資運營證券業務的空白，豐富了外資參與中國資本市場的主體類型。

廈門大學經濟學院教授韓乾向界面新聞補充，“外資券商入華的價值已逐步顯現，國際化視野與先進經營技術，助力其在跨境業務領域嶄露頭角，但業務適配、管理融合等‘水土不服’問題仍客觀存在，需長期打磨本土化能力。”

興業證券對界面新聞表示，外資券商持續擴容短期內將加劇投行、固定收益等領域競爭，長期則通過“鯰魚效應”倒逼本土券商提升競爭力，推動行業在產品研發、業務創新上突破，加速完善業務鏈、優化收入結構，助力本土證券業與國際市場接軌。未來，瑞穗證券（中國）能否憑債券業務優勢站穩腳跟、破解本土化難題，值得市場持續關注。