高合汽車重整方案出爐，超80%債權轉股權！兩家意向方接盤懸念待解

曾以“中國版保時捷”自居的高合汽車公布重整草案，228億債務泥潭中浮現一線生機。

曾一度以豪華電動車定位備受關注的高合汽車，在其母公司華人運通進入破產程序后，今日正式公布《重整計劃草案》。這一方案牽動著數千名債權人和高合車主的神經。

草案披露，目前有兩家意向投資人正處于談判階段，這讓持續一年多的經營危機迎來轉機。與此同時， 債權清償方案成為關注焦點——超過80%的債權將轉為新公司股權，而若最終走向破產清算，普通債權清償率可能為零。

一、破產重整草案：兩類債權人的不同命運

高合汽車母公司華人運通的破產重整臨時管理人已向全體債權人公布《重整計劃草案》，明確了 差異化清償方案。根據草案，職工債權、稅款、社保債權和共益債務將獲得 全額現金清償，這部分金額約6.30億元。

對于普通債權人，草案設置了“每戶3萬元及以下部分予以全額現金清償”的門檻，超過部分則面臨選擇：按投資款同比例清償或轉為債轉股。而有財產擔保的債權在抵押財產價值范圍內優先受償。

數據顯示，高合汽車目前有財產擔保債權5戶共計11.56億元，普通債權2462戶高達124.76億元。按照這一方案， 超過80%的債權將轉為新華人運通公司的股權。

二、意向投資人：從6家到2家的篩選過程

意向投資人的數量變化揭示了高合重整之路的曲折。草案透露，目前僅有 兩家意向投資人分別處于投資協議談判和投資方案洽談階段。

這一數字相較2025年9月減少了一家。而回顧2025年9月，臨時管理人曾披露累計有6家公司表達過投資意向，但其中有2家已撤回報名，1家境外公司因未能支付投資保證金被解除協議。

高合汽車的重整曾出現過所謂的“白衣騎士”。2025年5月，黎巴嫩電動車企EV Electra Ltd.曾以69.8%的持股比例成為控股方。然而，這一合作最終因EV Electra公司未支付任何資金而陷入停滯。

三、破產清算風險：清償率可能為零的警示

草案中，管理人也向債權人警示了 重整失敗可能帶來的風險。如果最終無法引進破產重整投資人，高合汽車將走向破產清算。

管理人測算，假定公司財產均能按照評估值變現，破產清算狀態下對債權的清償比例也僅為2.83%。但考慮到資產實際處置情況，最終清償比例可能更低， 普通債權的實際清償比例很可能為零。

這一警示凸顯了高合汽車資產價值的脆弱性。截至2024年8月31日，華人運通系52家公司合并口徑的賬面資產總額為59.83億元，而負債高達157.81億元，已是嚴重資不抵債。

四、復工復產難題：工廠與資質的現實挑戰

重整后的高合汽車仍面臨諸多運營挑戰。草案規定，若重整后繼續使用高合汽車鹽城工廠或青島工廠，需投資方與工廠場地出租方另行協商。

造車資質問題是另一個關鍵障礙。重整后需要與相關合作方協商資質使用問題，或由投資方自行尋找替代方案。據了解，高合汽車的造車資質和鹽城工廠均來源于江蘇悅達汽車集團。

高合汽車曾嘗試通過多種方式自救。2024年初停工停產后，高合甚至嘗試直播帶貨，涉及生鮮、零食、茶葉等品類，成為首個進行“直播帶貨”的造車新勢力。但這些努力未能扭轉局面。

五、售后保障：江蘇悅達集團的關鍵角色

對于已購車用戶，售后服務的延續性至關重要。草案明確，對于華人運通公司此前承諾給車主的免費保養、換電池、車機流量等服務， 原則上由重整后的新公司繼續兌現。

目前，高合汽車的售后服務由江蘇悅達汽車集團旗下子公司負責。早在2024年8月，江蘇悅達汽車集團就已授權其全資子公司上海悅達智行汽車服務有限公司采購高合汽車零配件，支持售后服務的延續。

這一安排體現了地方政府在穩定企業運營方面的作用。鹽城市國資控股的江蘇悅達汽車集團和鹽城東方投資開發集團已被確定為共益債投資人，注資3億元保障高合汽車售后服務及供應鏈運轉。

市場普遍認為，高合汽車若要真正重生，必須 放棄原有的超高端定位，轉向20萬-30萬元的主流市場。但這一區間競爭尤為激烈，比亞迪、特斯拉及“蔚小理”等品牌已在此深耕多年。

未來幾周，兩家意向投資人的決策將決定高合汽車的命運。無論結果如何，高合案例都已成為中國新能源汽車行業的一場標志性實驗，考驗著司法重整模式對困境企業的可行性。

關注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了?？刹恍挪豢扇?，取舍由心。