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      中國中免27億收購打造國際業務中臺 業績連降6季合作LVMH突圍待觀察

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      長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

      “免稅茅”大動作!

      1月19日晚,中國中免(601888.SH)發布公告,擬通過全資孫公司中免國際有限公司(簡稱“中免國際”)以不超過3.95億美元(約合人民幣27億元)現金,收購DFS新加坡及DFS香港持有的DFS大中華區旅游零售業務相關股權及資產,包括DFS新加坡、DFS香港持有的DFS Cotai Limitada 100%股權及DFS香港持有的2家門店的相關資產,以及DFS大中華區無形資產。

      DFS集團是全球高端旅游零售商,在中國港澳地區經營已久,目前由全球奢侈品巨頭LVMH集團控股。截至2024年12月底,DFS港澳地區旅游零售門店資產總額56.43億元,2025年前九個月的營業收入27.54億元。

      除了向LVMH集團收購資產外,中國中免還將向其發行股票,二者開展深度合作。

      通過上述動作,中國中免將打造國際業務中臺,推動國貨精品出海。

      近年來,受市場環境變化及市場競爭加劇影響,中國中免業績增長承壓。2025年前三季度,公司營業收入、歸母凈利潤再度雙降。從單個季度看,公司已經連續六個季度營業收入、歸母凈利潤雙降。

      聯手奢侈品巨頭,中國中免能否順利突圍,備受期待。

      “一買一賣”攜手LVMH深化合作

      中國中免推出重磅動作,助力國貨精品出海。

      根據公告,為加快拓展海外旅游零售市場,持續提升國際競爭力,1月19日,中國中免全資孫公司中免國際與DFS新加坡、DFS香港簽署《框架協議》,約定中免國際以不超過3.95億美元現金方式收購對方持有的DFS大中華區旅游零售業務相關股權及資產,包括DFS新加坡、DFS香港持有的DFS Cotai Limitada 100%股權(以下亦稱“目標股權”)及DFS香港持有的2家門店的相關資產(包括人員、租賃合同、店面固定資產、存貨等),以及DFS大中華區無形資產(包括品牌所有權、會員體系、知識產權等)(以下亦稱“目標業務資產”)。

      上述公告顯示,中國中免此次收購主要包括股權、零售店鋪和無形資產三方面。若交易完成,中國中免將通過中免國際持有DFS Cotai Limitada 100%的股權,并直接獲得DFS位于中國澳門和中國香港的9家旅游零售店鋪,以及DFS在大中華區獨家使用的包括品牌使用權、會員體系、運營管理系統等在內的無形資產。

      其中,香港2家店鋪分別位于尖沙咀廣東道新太陽廣場和銅鑼灣希慎廣場,澳門7家則覆蓋倫敦人購物中心、澳門銀河、美獅美高梅、澳門美高梅、永利皇宮、四季名店及新濠影匯,均地處港澳核心商圈,也是中國內地及國際游客的消費休閑的重要入口。

      DFS集團(迪斐世集團)是全球高端旅游零售商,成立于1960年,1996年被全球最大的奢侈品集團、LV品牌母公司LVMH集團收購控股,其門店覆蓋全球主要機場和市中心核心商圈。中國香港是DFS免稅及旅游零售業務的發源地。

      截至2024年12月底,DFS港澳地區旅游零售門店資產總額56.43億元,負債總額50.46億元,資產負債率接近90%。

      在向LVMH集團收購資產的同時,中國中免還向對方出售股票。

      公告稱,待上述收購事項交割后,中國中免將以77.21港元/股的價格,向LVMH集團旗下的間接全資附屬公司Delphine SAS、Miller家族分別發行不超過733.01萬股及463.74萬股H股股份,將獲得募資9.24億港元,用于補充公司資本及支持公司業務發展。

      “一買一賣”,中國中免將與巨頭LVMH集團攜手深化合作。

      業績增長承壓寄望出海突圍

      中國中免經營業績增長承壓。

      中國中免主要從事以免稅為主的旅游零售業務,包括免稅商品零售和提供相關旅游服務等,其中,商品銷售業務是公司核心業務,該業務收入占比達98%。

      作為“免稅茅”,中國中免曾經有著較強市場競爭力。2021年,受益于海南離島免稅政策的紅利,中國中免營業收入和歸母凈利潤分別達到676.76億元和96.54億元,同比增長28.67%、57.23%。

      二級市場上,2021年2月18日,中國中免的股價達到巔峰的403.78元/股,市值超過8000億元。

      但這是中國中免迄今為止的業績與股價巔峰,緊隨而來的是業績明顯波動,股價“跌跌不休”。

      2022年至2024年,公司實現的營業收入分別為544.33億元、675.40億元、564.74億元,同比變動-19.57%、24.08%、-16.38%;歸母凈利潤分別為50.30億元、67.14億元、42.67億元,同比變動-47.89%、33.46%、-36.44%。

      針對經營業績下滑,中國中免曾在2024年年報中解釋稱,受市場環境及行業周期等多重因素影響。

      2025年前三季度,公司實現的營業收入、歸母凈利潤分別為398.62億元、30.52億元,同比下降7.34%、22.13%,延續上年同期的雙降趨勢。

      從單個季度看,公司已經連續六個季度營業收入、歸母凈利潤雙降。

      中國中免面臨市場競爭加劇挑戰。海南離島免稅市場仍是中國中免的重要布局之地。2023年,中國中免旗下三亞國際免稅城C區開業,成為全球首家專業經營香化品類的獨棟旅游零售廣場。同時,三亞鳳凰機場免稅店二期也順利開業。但是,海南免稅市場的玩家逐漸增多。截至2025年初,海南離島免稅經營主體共6家,離島免稅店12家。

      中國中免積極尋求突圍,加速推進戰略轉型發展。在深耕免稅業務的同時,公司積極拓寬“免稅+”邊界,并利用獨家、首發、聯名定制產品激發消費活力,推動中免健康自有品牌創新發展。

      攜手LVMH集團,也是中國中免尋求突圍之舉。

      根據公告,中國中免與LVMH簽署了戰略合作諒解備忘錄,中國中免與LVMH憑借各自優勢,進一步深化大中華區的合作,將在產品銷售、門店開設、品牌推廣、文化交流、旅游服務及客戶體驗等領域開展合作。

      中國中免的期望是,借助本次交易及合作,整合優質旅游零售網絡,提高公司在港澳地區旅游零售市場的優勢地位,并依托港澳窗口優勢,推動國貨精品出海,打造一個中國本土品牌走向世界的平臺及建立國際業務中臺,提升公司競爭力。

      助力國貨出海,會成為中國中免業績突圍的突破口嗎?

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