東北第一個航天IPO，要來了

商業(yè)航天的風(fēng)，終于吹到了東北。

作者 | 筆鋒

來源 |投資家（ID：touzijias）

商業(yè)航天的風(fēng)，終于吹到了東北。

2026年開年，資本市場最先被點(diǎn)燃的硬科技賽道，已經(jīng)沒有懸念。低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人相繼完成估值演繹后，資金把視線真正抬向了“天空”。商業(yè)航天迅速接棒，成為年初最具爆發(fā)力的賽道之一，A股單日成交額接連刷新紀(jì)錄，提前布局的資金甚至調(diào)侃：行情走得太快，來不及研究，只能先上車。

就在這股情緒中，一家長期低調(diào)的公司被重新推到聚光燈下。它不在北上廣深，卻掌控著全球最大的亞米級商業(yè)遙感衛(wèi)星星座。它不是新面孔，而是早已完成規(guī)模化部署的“老玩家”，在2025年胡潤全球獨(dú)角獸榜上，這家公司以145億元估值位列第574名。

近日，據(jù)泰伯網(wǎng)、華爾街見聞等多家媒體披露，長光衛(wèi)星技術(shù)股份有限公司（長光衛(wèi)星）已啟動新一輪融資，并同步醞釀重啟IPO。更耐人尋味的是，它并非第一次沖擊資本市場。2024年12月，長光衛(wèi)星曾主動撤回科創(chuàng)板上市申請。彼時，盈利壓力、股東合規(guī)等問題疊加，也讓市場一度對商業(yè)航天企業(yè)的上市前景產(chǎn)生動搖。但幾個月后，情況開始發(fā)生變化。公司完成關(guān)鍵換帥，“吉林一號”寬幅系列衛(wèi)星總設(shè)計(jì)師張雷接棒董事長；融資重啟，政策環(huán)境轉(zhuǎn)暖，商業(yè)航天進(jìn)入加速兌現(xiàn)期。

當(dāng)資本開始重新審視這個賽道，長光衛(wèi)星的回歸，本身就釋放出一個信號：商業(yè)航天，已經(jīng)不只是講故事的階段了。

一

長光衛(wèi)星的名字，可能在大多數(shù)人印象中并不顯眼，但如果說起“吉林一號”這個星座——全球最大、亞米級商業(yè)遙感衛(wèi)星星座，大家的注意力就會被牢牢抓住。

長光衛(wèi)星的故事，繞不開一個名字——宣明。1978年，高考恢復(fù)，宣明考入長春光機(jī)學(xué)院精密儀器系。從本科到碩士，再到留任長春光機(jī)所，他的根深深扎在了這片黑土地上。在研究所里，宣明主攻精密機(jī)械與微機(jī)械學(xué)科，成為中國微機(jī)械領(lǐng)域的青年學(xué)科帶頭人。中國第一塊微機(jī)械光刻圖形實(shí)物，就出自他手。

2003年，宣明擔(dān)任長春光機(jī)所所長，一干就是12年。期間，他還擔(dān)任我國載人航天工程“神舟五號”和“神舟六號”的有效載荷分系統(tǒng)行政總指揮。正是這段經(jīng)歷讓他堅(jiān)信：航天事業(yè)必然會從“國家包辦”走向市場經(jīng)濟(jì)。而他所掌握的、以載荷為核心的整星設(shè)計(jì)技術(shù)，正是叩開商業(yè)航天大門的“敲門磚”。

2006年，他帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)成立“星載一體化”技術(shù)研究室，設(shè)立了“一彈一星大口徑大光柵”等多個重大課題，并在2012年取得關(guān)鍵突破。基于此，長春光機(jī)所在同年12月正式啟動“吉林一號”衛(wèi)星研制。2014年12月，我國第一家商業(yè)遙感衛(wèi)星公司——長光衛(wèi)星技術(shù)有限公司正式成立，宣明親自出任董事長兼總經(jīng)理。

2015年10月7日，“吉林一號”成功發(fā)射。不僅是我國第一顆商用高分辨率遙感衛(wèi)星，還創(chuàng)下“國際首顆米級高清彩色視頻衛(wèi)星”的紀(jì)錄。市場徹底被點(diǎn)燃了長光衛(wèi)星，自此躍進(jìn)大眾視野。

資本開始聞風(fēng)而動：2017年種子輪，中吉金泰、普華資本率先入局；2018年天使輪，單家投資人砸下2.5億元，創(chuàng)下當(dāng)時國內(nèi)商業(yè)航天天使輪融資之最；2020年P(guān)re-IPO輪，24.64億元融資到賬，中金資本、深創(chuàng)投、經(jīng)緯中國、科大訊飛等一眾大佬擠著投。

從科研所長到創(chuàng)業(yè)老板，宣明用十幾年時間，在東北老工業(yè)基地上，硬生生培育出了一顆“航天種子”。

而他的故事，也成了長光衛(wèi)星最硬核的背書。

二

萬事俱備，只欠上市東風(fēng)。

2022年12月，長光衛(wèi)星科創(chuàng)板IPO申請獲受理，原計(jì)劃募資26.83億元，主要用于“吉林一號”星座二期建設(shè)，當(dāng)時被寄予“商業(yè)遙感第一股”的厚望。

只可惜，事與愿違。2024年12月，在排隊(duì)近兩年后，長光衛(wèi)星主動撤回了上市申請，首次IPO闖關(guān)以失敗告終。雖然公司沒明說原因，但業(yè)內(nèi)都清楚：商業(yè)航天“燒錢快、回報慢”的特性，讓盈利預(yù)期不明確；加上監(jiān)管對“硬科技”企業(yè)的審核越來越嚴(yán)，部分指標(biāo)沒能達(dá)標(biāo)，只能暫時退場。

首次折戟，并未讓長光衛(wèi)星停下腳步。公司悄然進(jìn)行了一系列調(diào)整，其中最引人注目的是領(lǐng)導(dǎo)層的“新老交替”。2025年10月，創(chuàng)始人宣明辭任董事長職務(wù)，交棒給曾任“吉林一號”寬幅系列衛(wèi)星總設(shè)計(jì)師的張雷。新一屆董事會9名成員，平均年齡46歲，具備航空航天、光電信息、股權(quán)投資等復(fù)合背景。

完成換帥、夯實(shí)團(tuán)隊(duì)后，2026年初，市場便傳來了長光衛(wèi)星正醞釀重啟IPO并進(jìn)行新一輪融資的消息。公司對此予以證實(shí)，并表示“商業(yè)航天發(fā)展態(tài)勢向好，此時重啟符合行業(yè)趨勢”。

長光衛(wèi)星選擇此時重啟IPO，無疑是看準(zhǔn)了“天時”。整個商業(yè)航天行業(yè)在2025年按下了“加速鍵”。數(shù)據(jù)顯示，2025年我國商業(yè)航天完成發(fā)射50次，占宇航發(fā)射總數(shù)的54%；同年入軌商業(yè)衛(wèi)星311顆，占全年入軌衛(wèi)星總數(shù)的84%。

2026年，更被稱為可回收火箭的“密集攻堅(jiān)年”，11款型號將同臺競速，中國商業(yè)航天發(fā)射節(jié)奏有望持續(xù)提速。市場熱情高漲。至少10家商業(yè)航天企業(yè)已啟動IPO進(jìn)程，其中藍(lán)箭航天、星際榮耀等5家聚焦于運(yùn)載火箭領(lǐng)域。賽道擁擠，但長光衛(wèi)星作為遙感應(yīng)用端的龍頭，依然具備獨(dú)特優(yōu)勢。

然而，重啟IPO之路絕非坦途。

三

當(dāng)賽道告別“講故事”，考驗(yàn)或許才剛剛開始。

資本市場有時候喜歡“故事”，更喜歡行業(yè)出現(xiàn)爆發(fā)性增長的時候下注。確實(shí)，市場數(shù)據(jù)也反映出一種“熱度”：不少商業(yè)航天相關(guān)概念股漲幅驚人。但這種漲幅背后，多少來自情緒性資金和對外部事件的反應(yīng)；真實(shí)的業(yè)務(wù)變現(xiàn)和長期盈利能力，尚需時間驗(yàn)證。

商業(yè)航天不是傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，它沒有“低成本邊際+數(shù)字產(chǎn)品復(fù)制性強(qiáng)”的天然優(yōu)勢；衛(wèi)星發(fā)射、軟件運(yùn)維、數(shù)據(jù)處理、售后服務(wù)，每一步都很費(fèi)錢、很復(fù)雜。衛(wèi)星上天后每年還要承擔(dān)巨額折舊和運(yùn)營成本，這注定了它的盈利拐點(diǎn)，難以輕易到來。

更有耐人尋味的是，衛(wèi)星數(shù)據(jù)市場本身尚未形成像通信那樣直接可計(jì)費(fèi)的業(yè)務(wù)模式：訂閱式商業(yè)遙感服務(wù)，雖然有想象力，但距離規(guī)模化盈利還有一段距離。如果從全球視角看，像SpaceX那樣同時在火箭和用戶付費(fèi)星鏈網(wǎng)絡(luò)上盈利，是極少數(shù)案例；國內(nèi)企業(yè)目前還處在各自細(xì)分賽道學(xué)習(xí)和競爭的階段。

2022年申請IPO時，長光衛(wèi)星計(jì)劃募資26.83億元用于“吉林一號”二期建設(shè)，足以見得星座擴(kuò)容的資金缺口有多大。如今即便有新一輪融資加持，隨著在軌衛(wèi)星數(shù)量從早期的41顆增至144顆，后續(xù)的維護(hù)、升級、補(bǔ)充發(fā)射成本只會水漲船高。

更關(guān)鍵的是，賽道里的玩家已經(jīng)從“零星試水”變成“扎堆入局”。藍(lán)箭航天、星際榮耀等企業(yè)在運(yùn)載火箭領(lǐng)域的突破會分流資源，遙感衛(wèi)星賽道也有新勢力崛起，市場份額的稀釋，會進(jìn)一步壓縮盈利空間。

前面也提到，2026年是可回收火箭的“密集攻堅(jiān)年”，11款型號同臺競速，朱雀三號、長征十二號甲的持續(xù)沖刺，加上8款新箭首飛、天龍三號加入回收戰(zhàn)局，這意味著衛(wèi)星發(fā)射成本會快速下降。對長光衛(wèi)星來說，這既是降低星座擴(kuò)容成本的機(jī)遇，也是讓新玩家門檻大幅降低的挑戰(zhàn)。

當(dāng)發(fā)射不再是難題，更多企業(yè)會涌入遙感衛(wèi)星賽道，同質(zhì)化競爭已經(jīng)按下了快進(jìn)鍵。

當(dāng)然，所有審視的目光，都難以避開那個歷史性問號：2024年底，究竟為何主動撤回？盡管官方未曾明言，但這片“前次折戟”的陰影，必然會成為監(jiān)管問詢與投資者盡調(diào)的核心。

當(dāng)然，不可否認(rèn)，長光衛(wèi)星的存在，本身就是一個奇跡。它打破了“東北搞不了高科技”的刻板印象，讓中國商業(yè)遙感衛(wèi)星走到了全球前列，更帶動了東北航天產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

當(dāng)商業(yè)航天告別“講故事”，進(jìn)入“拼硬實(shí)力”的新階段，它的IPO不僅關(guān)乎一家公司的命運(yùn)，更關(guān)乎中國商業(yè)航天的“版圖劃分”。

集齊了換帥、引資、政策加持這“天時地利人和”的長光衛(wèi)星，這次能否抓住商業(yè)航天爆發(fā)的黃金窗口？資本市場正在等待它的答案，而答案，就寫在星空之上。