銀行理財(cái)收益已不足3%？多家理財(cái)公司密集下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，最高100個(gè)基點(diǎn)

本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：黃宇昆

1月20日，中郵理財(cái)旗下財(cái)富鑫鑫向榮人民幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)布公告稱，近期，隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平的下降，十年期國(guó)債收益率持續(xù)下行，債券類資產(chǎn)的整體收益率持續(xù)降低，基于當(dāng)前市場(chǎng)情況變化，自1月23日起將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)從 3.00%-4.00% （年化）調(diào)整為 2.50%-3.50%（年化）。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，近一個(gè)月來(lái)，農(nóng)銀理財(cái)、上銀理財(cái)、招銀理財(cái)、中郵理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)子公司下調(diào)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，部分產(chǎn)品下調(diào)幅度最高達(dá)到100個(gè)基點(diǎn)。

除了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，銀行理財(cái)?shù)膶?shí)際收益也在持續(xù)下行。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截止2024年4季度末，全市場(chǎng)存續(xù)開放式固收類理財(cái)產(chǎn)品（不含現(xiàn)金管理類產(chǎn)品）的近1個(gè)月年化收益率的平均水平為3.40%，而到了2025年4季度末，近一個(gè)月年化收益已降至2.27%，區(qū)間降幅達(dá)到1.13個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)特邀研究員卜振興向時(shí)代周報(bào)記者表示，理財(cái)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)大幅下調(diào)，主要是受債券收益率下降的影響，2026年債券市場(chǎng)預(yù)計(jì)保持相對(duì)平穩(wěn)，這一快速下降的趨勢(shì)有望逆轉(zhuǎn)。

來(lái)源：圖蟲創(chuàng)意

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)密集下調(diào)，新發(fā)產(chǎn)品降幅更大

1月20日，農(nóng)銀理財(cái)宣布對(duì)旗下多個(gè)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行下調(diào)，且降幅較大。

據(jù)公告稱，由于債券類資產(chǎn)靜態(tài)收益率下行，資產(chǎn)收益中樞較前期發(fā)生變化，基于當(dāng)前市場(chǎng)情況變化，農(nóng)銀理財(cái)擬對(duì)農(nóng)銀安心·靈動(dòng)7天人民幣理財(cái)產(chǎn)品（對(duì)公專屬）業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)調(diào)整，自2026年2月3日起，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由2.20%-3.20%（年化）調(diào)整為1.70%-2.20%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上限下調(diào)幅度達(dá)到100個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，農(nóng)銀同心·靈動(dòng)75天優(yōu)選配置理財(cái)產(chǎn)品（對(duì)公優(yōu)享）業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)自2026年4月13日起由2.20%-3.20%調(diào)整為1.95%-2.30%。

此外，上銀理財(cái)也在近期對(duì)旗下多只產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下調(diào)，例如上銀理財(cái)“鑫享利”系列開放式（6個(gè)月）理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)自2026年1月21日起從2.24%-3.44%調(diào)整為1.58%-2.78%，調(diào)整幅度達(dá)66個(gè)基點(diǎn)。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，自2026開年以來(lái)，已有中郵理財(cái)、交銀理財(cái)、上銀理財(cái)、興銀理財(cái)、華夏理財(cái)、民生理財(cái)、招銀理財(cái)、平安理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)子公司發(fā)布了對(duì)旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整的公告，涉及產(chǎn)品數(shù)量達(dá)數(shù)百只。從調(diào)整后的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)看，多數(shù)年化收益率上限已不足3%。

普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2025年4季度全市場(chǎng)在售理財(cái)產(chǎn)品中，開放式產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.15%，環(huán)比下跌0.1個(gè)百分點(diǎn)；封閉式產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.38%，環(huán)比下跌0.10個(gè)百分點(diǎn)。而2024年4季度，在售開放式產(chǎn)品、封閉式產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為2.6%、2.75%。按此計(jì)算，相較于2024年4季度，2025年4季度在售開放式、封閉式產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)降幅分別達(dá)45個(gè)基點(diǎn)、37個(gè)基點(diǎn)。

實(shí)際上，除了存續(xù)產(chǎn)品密集下調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同樣在持續(xù)下滑，且降幅高于在售理財(cái)產(chǎn)品。

據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，2025年4季度全市場(chǎng)新發(fā)的開放式產(chǎn)品，其平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為1.89%，環(huán)比下跌0.20個(gè)百分點(diǎn)；封閉式產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.38%，環(huán)比下跌0.10個(gè)百分點(diǎn)。而2024年4季度全市場(chǎng)新發(fā)的開放式產(chǎn)品、封閉式產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為2.46%、2.75%。也即意味著，相比2024年4季度，2025年4季度新發(fā)開放式產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同比下滑達(dá)57個(gè)基點(diǎn)，封閉式產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同比下滑37個(gè)基點(diǎn)。

冠苕咨詢創(chuàng)始人、資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽向時(shí)代周報(bào)記者表示，近期理財(cái)公司密集下調(diào)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，主要是由于底層資產(chǎn)收益率不斷走低。低利率環(huán)境下，債券等主流配置資產(chǎn)收益持續(xù)下行，高票息資產(chǎn)稀缺。此外，金融監(jiān)管部門對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的要求更加細(xì)化，嚴(yán)禁誤導(dǎo)性預(yù)期展示，因此理財(cái)公司需審慎設(shè)定基準(zhǔn)，避免實(shí)際收益與基準(zhǔn)偏離過(guò)大。搭配降費(fèi)讓利，以此來(lái)穩(wěn)定投資者預(yù)期，減少產(chǎn)品破凈引發(fā)的贖回壓力。

光大證券日前發(fā)布的一份研報(bào)顯示，固定收益類理財(cái)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)預(yù)估仍將承壓下行。展望2026年，“適度寬松”貨幣政策基調(diào)下，預(yù)計(jì)央行“總閘門”不松不緊，保持流動(dòng)充裕，中性預(yù)估政策利率或有1-2次，銀行負(fù)債端成本管控舉措同步推進(jìn)。在此背景下，一方面，廣譜利率行至相對(duì)較低水平呈偏震蕩走勢(shì)可能拉低債券綜合收益；另一方面，進(jìn)一步存款成本管控箭在弦上，將對(duì)理財(cái)收益形成持續(xù)性拖累。

實(shí)際收益率持續(xù)下滑，仍高于銀行定存

多家理財(cái)子公司在公告中強(qiáng)調(diào)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是基于產(chǎn)品性質(zhì)、投資策略、過(guò)往經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng)變化等因素對(duì)產(chǎn)品設(shè)定的投資目標(biāo)，不是預(yù)期收益率，不代表產(chǎn)品的未來(lái)表現(xiàn)和實(shí)際收益，不構(gòu)成對(duì)產(chǎn)品收益的承諾。

從市場(chǎng)情況來(lái)看，銀行理財(cái)?shù)膶?shí)際收益率也在不斷下降。

普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)顯示，2025年4季度開放式固收類產(chǎn)品（不含現(xiàn)金管理類）各期限年化收益率全線回落，其中近3個(gè)月收益率環(huán)比下跌0.36個(gè)百分點(diǎn)至2.25%，跌幅相對(duì)顯著；現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益率同樣延續(xù)跌勢(shì)，其近1年收益率下滑0.12個(gè)百分點(diǎn)至1.44%，繼續(xù)維持低位。

“整體而言，在貨幣環(huán)境維持寬松、市場(chǎng)利率低位運(yùn)行的背景下，理財(cái)產(chǎn)品收益率普遍面臨下行壓力，但不同產(chǎn)品類型因期限結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)配置和估值方式差異，其短期表現(xiàn)也呈現(xiàn)出一定的分化特征。”普益標(biāo)準(zhǔn)稱。

當(dāng)前，隨著存款利率不斷下行，“存款搬家”現(xiàn)象正在持續(xù)上演，盡管收益有所下滑，但相比各期限存款產(chǎn)品仍具備一定吸引力，國(guó)有行5年期定存利率已跌至1.3%，更有不少銀行大額存單利率步入“0字頭”。

中郵證券日前發(fā)布的一份研報(bào)顯示，在當(dāng)前存款利率持續(xù)下行、居民財(cái)富再配置需求上升的背景下，理財(cái)產(chǎn)品仍具備承接低風(fēng)險(xiǎn)資金、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益的重要功能。

卜振興告訴時(shí)代周報(bào)記者，銀行理財(cái)以其低風(fēng)險(xiǎn)，低波動(dòng)的特點(diǎn)有望成為存款客戶轉(zhuǎn)移資金的首選，會(huì)受到穩(wěn)健投資者的認(rèn)可。在他看來(lái)，目前有幾類產(chǎn)品可能收到投資者歡迎，首先是收益穩(wěn)健能夠達(dá)到基準(zhǔn)的產(chǎn)品，此外，受權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)良好的影響，“固收+”產(chǎn)品作為適度博弈收益的產(chǎn)品也會(huì)受到認(rèn)可。

值得一提的是，為吸引投資者，近期也有多家理財(cái)子公司宣布對(duì)旗下產(chǎn)品費(fèi)率給予一定優(yōu)惠。例如，民生理財(cái)1月21日公告稱，正在發(fā)行民生理財(cái)貴竹固收增利天天盈 33 號(hào)理財(cái)產(chǎn)品，1月26日～2月26日固定管理費(fèi)從0.5%下降至0.01%，1月26日～3月31日產(chǎn)品A份額銷售費(fèi)從0.5%下降至0.05%。

上述中郵證券研報(bào)提到，理財(cái)子公司主動(dòng)“降費(fèi)”，體現(xiàn)出理財(cái)機(jī)構(gòu)通過(guò)“讓利”方式穩(wěn)規(guī)模、提吸引力的主動(dòng)調(diào)整。但從實(shí)際銷售效果看，理財(cái)產(chǎn)品在渠道覆蓋廣度、產(chǎn)品可得性方面仍不及基金，部分產(chǎn)品受限于代銷渠道、客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)匹配及面簽等要求，難以實(shí)現(xiàn)全客群觸達(dá)。另一方面，盡管降費(fèi)在一定程度上緩解了客戶對(duì)收益回撤的敏感度，但客戶經(jīng)理業(yè)績(jī)考核與“破凈”引發(fā)的潛在客訴壓力仍是重要約束，尤其在權(quán)益波動(dòng)加大的階段，銷售端對(duì)含權(quán)理財(cái)?shù)耐扑]仍偏謹(jǐn)慎。

“綜合來(lái)看，降費(fèi)有助于改善理財(cái)產(chǎn)品的性價(jià)比與階段性競(jìng)爭(zhēng)力，但在銷售激勵(lì)機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)約束與渠道效率尚未同步優(yōu)化的情況下，其對(duì)權(quán)益參與和產(chǎn)品創(chuàng)新的推動(dòng)作用仍存在邊際約束。”該研報(bào)稱。