深耕厚植，守正創新，新城控股 2025 年經營韌性與發展潛力解析

2025年，房地產行業深度調整態勢未改，市場波動與轉型壓力交織疊加。新城控股秉持“駱駝精神”堅守長期主義，以2025年經營簡報呈現的穩健業績，勾勒出“守信用、穩現金流、保交付”的高質量發展路徑。在復雜環境中，公司憑借“住宅+商業”雙輪驅動戰略筑牢根基，以商業深度運營、融資創新突破、硬核交付履約構建核心競爭力，用自身確定性應對行業不確定性，斬獲“房地產開發企業商業地產綜合實力TOP10”“中國商業地產運營十強企業”等多項行業榮譽。

整體經營層面，新城控股展現出強勁抗周期韌性。2025年，公司累計實現銷售金額192.7億元，銷售面積約253.58萬平方米，在市場調整期保持平穩運行；商業板塊持續發力，全年商業運營總收入同比增長10%至140.9億元，順利完成年度目標。這一成績的背后，是“住宅+商業”雙輪驅動戰略的持續賦能——住宅板塊提供穩定現金流，商業板塊貢獻持續增長的運營收入，二者協同發力形成發展合力。截至2025年末，公司持有物業整體出租率達97.8%，高位運行的出租率印證了其資產運營的扎實功底，也為整體業績提供了堅實支撐。

商業板塊的深度運營成為營收增長的核心引擎。2025年，新城控股旗下淄博鑫馬、商丘睢陽等五座吾悅廣場全新開業，常州武進、?？趦勺釔倧V場煥新升級，通過在地化空間打造、高能級首店引入與創新場景營造，持續激活消費動能。截至年末，公司已在全國141個城市布局207座吾悅廣場，在營數量達178座，位居中國上市公司首位，吾悅商管更躋身“2025年度零售商業地產企業綜合實力TOP4”。商業模式創新持續深化，公司深度落位“五邊形經營理念”，推出“吾悅經營五步法”貫穿項目全生命周期，打造“悅鏈計劃”實現伙伴共創共贏。其中，常州武進吾悅廣場以135家品牌升級、超2.3萬㎡煥新面積創下區域紀錄，南京建鄴吾悅廣場等五個項目入選“CCFA金百合購物中心最佳實踐五星案例”，彰顯了存量資產煥新與創新運營的強大能力。

2025年11月，新城控股成功發行以上海青浦吾悅廣場為底層資產的持有型不動產ABS，發行規模6.16億元，創下全國首單消費類持有型不動產ABS、首單A股上市民企持有型不動產ABS的“雙首單”紀錄，標志著公司向“資產運營”轉型取得實質性突破，該產品更斬獲“2025年度創新資產盤活”榮譽。境內外融資市場多點開花，母公司6月發行3億美元高級無抵押債券，成為近三年首家重啟境外融資的民營房企；境內全年發行三筆中期票據合計36.5億元，均獲中債增全額擔保及雙AAA評級。信用管理方面，公司全年如期償還境內外公開債58.55億元，持續保持“零違約”紀錄，年末合聯營公司權益有息負債降至23.85億元，憑借穩健的融資能力獲評“2025中國房地產百強企業-融資能力TOP10”。

“保交付”作為企業核心責任，新城控股以硬核實力兌現承諾。2025年，公司全年交付房源超3.8萬套，從廣州新城翡麗云境的森林花園居所到徐州新城璞御瓏湖的漢風社區，各地項目以匠心品質澆筑幸福家園，多個住宅項目斬獲美國IDA國際設計獎、繆斯設計獎鉑金獎等多項國際榮譽。近三年累計交付量已突破27.8萬套，2023年超14萬套、2024年超10萬套的交付成績，彰顯了行業領先的交付能力與責任擔當，用實際行動夯實品牌信任。

機構看好與輕資產業務突破為未來發展增添信心。中信建投維持新城控股“買入”評級，目標價21.82元；摩根士丹利上調評級至“超配”，預測2027年核心利潤有望達26億元，復合年增長率45%。輕資產板塊表現亮眼，新城建管2025年新增簽約面積1061萬平方米，累計管理項目超155個，躋身“2025中國代建企業品牌價值TOP10”，成為新的盈利支點。正如董事長王曉松所言，2026年作為“十五五”開局之年，公司將秉持“深耕厚植，守正創新”基調，回歸本質、聚焦核心能力建設。

從商業運營的穩步增長到融資創新的行業標桿，從交付擔當的責任堅守到輕資產的全新突破，新城控股2025年的發展實踐，印證了“守信用、穩現金流、保交付”的核心邏輯。在行業調整期，這家堅守長期主義的企業，正以自身的確定性穿越周期波動，向著高質量發展的未來穩步前行，為民營房企轉型樹立了可借鑒的典范。