地產界浙江四小龍全軍覆沒

曾經風光無限的“浙系房企四小龍”——德信中國、祥生控股、佳源國際和中梁控股，在房地產行業的深度調整中相繼折戟。它們的興衰軌跡，深刻地反映了一個時代的變遷。

急速擴張與輝煌巔峰

這四家房企都深深植根于浙江，創始人身上帶著典型的浙商特質：敢闖敢拼、市場嗅覺敏銳。它們抓住了房地產行業高速發展的機遇，通過極具魄力的方式實現了規模的爆發式增長：

? 祥生控股從2015年銷售額剛過百億，到2018年便突破千億大關。

? 中梁控股同樣驚人，2015年銷售額168億元，2018年已達1015億元，被業內稱為“小碧桂園”。

? 德信中國在2019年港交所上市時喊出“三年跨入千億陣營”的口號，并通過瘋狂拿地沖刺目標，僅2021年就新增32幅地塊。

支撐這種速度的是對高周轉、高杠桿模式的極致追求。例如，德信中國為項目制定“35612”鐵律，即拿地后3個月拿施工證、5個月開放示范區、6個月首次開盤、12個月實現股東資金回正。祥生地產甚至要求“2579”（拿地后2個月內開工，5個月內開盤等）。這種模式在行業上行期如同魔法，快速做大了規模，但也埋下了致命隱患。

危機爆發與集體沉淪

當房地產市場告別高增長時代，激進擴張的副作用迅速反噬。

1. 債務違約與清盤呈請：過度依賴美元債、信托等高成本融資渠道，在市場下行、銷售回款驟減時成為壓垮企業的最后一根稻草。

? 德信中國于2022年12月未能支付一筆利率高達9.95%的美元債利息，隨后債權人提出清盤呈請，最終在2024年6月被香港高等法院頒令清盤。

? 佳源國際和祥生控股也分別因1450萬美元和1200萬美元的票據利息問題觸發債務違約，并收到清盤呈請。

2. 資本市場的退場落幕：無法如期披露財報、持續停牌，導致它們最終被港交所摘牌。

? 佳源國際于2024年10月29日被取消上市地位。

? 祥生控股在2024年11月11日退市，距其上市四周年僅差7天。

? 德信中國的上市地位于2026年1月7日被取消，為“四小龍”的資本市場之旅畫上句號。

? 中梁控股雖未正式退市，但已名存實亡。

3. 創始人的境遇縮影：企業困境也折射到創始人身上。德信中國創始人胡一平及其配偶名下位于杭州金色海岸的江景豪宅，于2026年1月20日被司法拍賣，成交價3199.4萬元，較評估價打了七折。該房產被拍賣源于一起金融借款合同糾紛。而祥生控股創始人陳國祥則已于2023年因病去世。

興衰背后的啟示

“浙系房企四小龍”的集體折戟，其根源在于共同的發展模式缺陷：

? 戰略誤判與調整滯后：在房地產市場供求關系發生根本性變化后，未能及時從“規模導向”轉向“質量導向”，依然沉迷于高杠桿擴張的舊模式，導致船大難掉頭。

? 極致高周轉的脆弱性：極致的“高周轉”模式使得資金鏈異常脆弱，高度依賴持續滾動的融資和順暢的銷售回款。一旦宏觀環境收緊或市場降溫，資金鏈極易斷裂。

? 錯把時代紅利當能力：正如分析師所指，這些企業在一定程度上誤將行業黃金期的普遍增長歸因于自身經營的特殊能力，導致在行業轉折點時出現戰略誤判。

它們的經歷標志著房地產行業依靠高杠桿、高周轉、激進擴張的舊有發展模式已然終結。未來，行業將進入“低增長、低杠桿、低周轉”的階段，財務穩健、產品力過硬和精準運營將成為新的生存法則。