超10億罰單彰顯“零容忍”決心，監(jiān)管新年首拳直擊操縱市場要害

證監(jiān)會(huì)2026年開年首張罰單砸向市場操縱者，罰沒金額高達(dá)10.22億元，兩項(xiàng)市場限制措施同時(shí)落地，釋放出從嚴(yán)監(jiān)管的明確信號(hào)。

證監(jiān)會(huì)近期對(duì)自然人余韓操縱“博士眼鏡”股票案作出嚴(yán)厲處罰，罰沒款合計(jì)10.22億元。這是2026年的首張市場違規(guī)罰單，同時(shí)也是自2025年全年罰沒154.7億元后的延續(xù)高力度執(zhí)法。

這起案件的特殊性不僅在于金額巨大，更在于其系統(tǒng)性揭示了監(jiān)管層如何在日趨復(fù)雜的市場環(huán)境下識(shí)別和打擊隱蔽性違法行為，為市場公平運(yùn)作和投資者保護(hù)提供了新的參考。

01 長時(shí)段隱蔽操縱遭精準(zhǔn)打擊

這起操縱市場的案件時(shí)間跨度異常之長。從2019年6月25日持續(xù)到2024年8月16日，操縱期長達(dá)1252個(gè)交易日，超過五年。

期間，余韓通過控制使用67個(gè)賬戶組，構(gòu)建了一個(gè)復(fù)雜隱蔽的操縱網(wǎng)絡(luò)。監(jiān)管方面通過穿透式監(jiān)控發(fā)現(xiàn)，這些賬戶組在837個(gè)交易日參與交易，買入成交量占市場比例超過10%的天數(shù)達(dá)到181個(gè)。

正是這種長期、持續(xù)的操縱行為，最終影響了“博士眼鏡”股票價(jià)格走勢。數(shù)據(jù)顯示，操縱期間該股價(jià)格從13.72元/股上漲至37.81元/股，漲幅高達(dá)175.58%，而同期深證成指卻下跌9.36%。這組數(shù)據(jù)成為認(rèn)定操縱行為造成市場異常的關(guān)鍵證據(jù)。

02 罰沒結(jié)構(gòu)與雙重限制措施創(chuàng)新

此次處罰的特別之處在于其“沒一罰一”的罰沒結(jié)構(gòu)。證監(jiān)會(huì)決定沒收余韓違法所得5.11億元，并處以等額罰款，罰沒合計(jì)超10億元。這種罰沒模式讓違法者在經(jīng)濟(jì)上付出慘重代價(jià)，成為市場威懾力的重要組成部分。

比高額罰款更為創(chuàng)新的是處罰措施的雙重限制設(shè)計(jì)。證監(jiān)會(huì)同時(shí)對(duì)余韓采取了3年證券市場禁入措施和3年證券市場禁止交易措施。

禁入措施意味著在3年內(nèi)，余韓不得在任何機(jī)構(gòu)從事證券業(yè)務(wù)或擔(dān)任證券發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員職務(wù)。而禁止交易措施則要求其在3年內(nèi)不得直接或間接交易任何上市或掛牌證券。

這兩項(xiàng)措施從不同維度切斷違法者再次作惡的路徑，一方面限制其從業(yè)資格，另一方面限制其交易行為，形成了立體化追責(zé)體系。

03 科技賦能與主觀認(rèn)定新突破

在案件認(rèn)定過程中，證監(jiān)會(huì)展示了科技賦能監(jiān)管的新成果。面對(duì)余韓控制67個(gè)賬戶的復(fù)雜交易網(wǎng)絡(luò)，監(jiān)管層通過大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)手段，精準(zhǔn)識(shí)別出這些賬戶之間的關(guān)聯(lián)性和操縱行為。

即使面對(duì)余韓提出的“不具備操縱市場主觀故意”的申辯，證監(jiān)會(huì)基于在案證據(jù)，仍然認(rèn)定其存在操縱“博士眼鏡”股票的主觀意圖。這一主觀故意的認(rèn)定，體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)操縱市場行為本質(zhì)的深刻理解。

證監(jiān)會(huì)明確指出，余韓通過集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢連續(xù)買賣，在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行交易等手段操縱“博士眼鏡”，影響了該股票的交易價(jià)格和交易量。這一認(rèn)定打破了傳統(tǒng)上對(duì)主觀意圖難以證明的困境。

04 開年罰單釋放監(jiān)管持續(xù)從嚴(yán)信號(hào)

2026年1月15日，證監(jiān)會(huì)召開的2026年系統(tǒng)工作會(huì)議明確提出了“堅(jiān)持依法從嚴(yán)，著力提升監(jiān)管執(zhí)法有效性和震懾力”的工作部署。此次首張罰單正是落實(shí)這一部署的具體舉措，顯示出“零容忍”已成為資本市場監(jiān)管的日常。

監(jiān)管部門已率先布局構(gòu)建立體追責(zé)網(wǎng)絡(luò)。1月5日，證監(jiān)會(huì)召開資本市場財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系跨部門工作推進(jìn)座談會(huì)，打通行政調(diào)查、刑事偵辦、民事索賠的聯(lián)動(dòng)通道，形成讓違法者無處遁形的追責(zé)機(jī)制。

在特別代表人訴訟制度方面，金通靈案、美尚生態(tài)案的順利推進(jìn)，既為投資者挽回?fù)p失，更通過集中賠償請(qǐng)求，提高了違法成本，形成了事前震懾。

此次監(jiān)管行動(dòng)的背后，是監(jiān)管層對(duì)資本市場違法違規(guī)行為“零容忍”的鮮明立場。那張編號(hào)為“2026年1號(hào)”的行政處罰決定書，不僅是新一年資本市場監(jiān)管的開篇之作，更是監(jiān)管層以“罰到痛處、禁到根上”的力度兌現(xiàn)“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”承諾的體現(xiàn)。

監(jiān)管執(zhí)法體系的不斷完善、科技賦能能力的持續(xù)提升、跨部門協(xié)同機(jī)制的深度落地，正將資本市場的違法空間進(jìn)一步壓縮。未來資本市場的健康運(yùn)行，仍將依靠這種對(duì)違法行為“發(fā)現(xiàn)一起、查處一起”的堅(jiān)決態(tài)度，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入源源不斷的動(dòng)力。