AI掀起的“芯片狂潮”終于蔓延至模擬芯片! 德州儀器(TXN.US)給出強(qiáng)勁展望 數(shù)據(jù)中心營收猛增70%

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，聚焦于模擬芯片與嵌入式處理解決方案的芯片巨頭——長期以來有著“全球芯片需求晴雨表”稱號(hào)的德州儀器(TXN.US)，于美東時(shí)間周二美股收盤后公布最新季度業(yè)績與未來展望。數(shù)據(jù)顯示Q4業(yè)績略低于市場(chǎng)一致預(yù)期，但是在市場(chǎng)更為聚焦的季度展望方面，德州儀器管理層對(duì)當(dāng)前季度給出了超預(yù)期的強(qiáng)勁營收與利潤預(yù)測(cè)區(qū)間，表明大型工業(yè)設(shè)備和汽車領(lǐng)域的模擬芯片與MCU需求呈現(xiàn)出大幅回升軌跡，從2023年“模擬需求至暗時(shí)刻”中復(fù)蘇，尤其是市場(chǎng)期待的“AI數(shù)據(jù)中心如火如荼建設(shè)進(jìn)程帶動(dòng)模擬芯片需求強(qiáng)勁復(fù)蘇”正在芯片行業(yè)上演。

德州儀器的管理層在周二的一份聲明中表示，預(yù)計(jì)第一季度的總營收區(qū)間將為43.2億美元至46.8億美元，該業(yè)績展望區(qū)間的中值略高于華爾街分析師們平均預(yù)估的44.2億美元。德州儀器預(yù)計(jì)該期間利潤最高可達(dá)每股1.48美元(即第一季度每股收益展望區(qū)間為1.22美元至1.48美元)，分析師平均預(yù)期約為每股1.26美元，顯然區(qū)間中值大幅超越市場(chǎng)預(yù)期。

第四季度業(yè)績方面，德州儀器總營收實(shí)現(xiàn)同比增長10%至44.2億美元，實(shí)現(xiàn)每股收益1.27美元。上述數(shù)據(jù)與分析師們預(yù)估的44.3億美元以及每股收益1.30美元相比則稍顯遜色，但是被強(qiáng)勁業(yè)績指引帶來的耀眼光芒全面掩蓋。

第四季度業(yè)績細(xì)分方面，該公司最核心的模擬芯片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收36.15億美元，實(shí)現(xiàn)同比增長14%。嵌入式處理解決方案業(yè)務(wù)(含MCU芯片)營收同比增長8%，至6.62億美元，這兩項(xiàng)核心業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增幅。德州儀器首席執(zhí)行官表示，Q4數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比大增70%，并且即將單獨(dú)列出數(shù)據(jù)中心終端市場(chǎng)的銷售情況。

德州儀器的最新樂觀展望區(qū)間表明，大客戶們已全面消化了新冠疫情期間堆積如山的模擬芯片庫存積壓，并開始再次大規(guī)模下單——并且核心驅(qū)動(dòng)力主要來自于AI數(shù)據(jù)中心模擬芯片業(yè)務(wù)訂單。德州儀器首席執(zhí)行官哈維夫·伊蘭(Haviv Ilan)在與分析師們的業(yè)績電話會(huì)議上表示，第四季度訂單顯著增長，尤其是來自AI數(shù)據(jù)中心的訂單增速最為強(qiáng)勁，“市場(chǎng)一直很緊張，我們只需要看看結(jié)果如何。”伊蘭表示，并且援引德州儀器數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)部門在截至12月的第四季度實(shí)現(xiàn)營收增長70%。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)布之后，在強(qiáng)勁的業(yè)績展望區(qū)間帶動(dòng)之下，德州儀器股價(jià)在美股盤后交易中一度大幅上漲約10%，投資者們顯然開始押注人工智能數(shù)據(jù)中心蓬勃發(fā)展帶來的模擬芯片強(qiáng)勁需求。在周二美股收盤前，該股今年以來在AI數(shù)據(jù)中心驅(qū)動(dòng)的模擬芯片需求復(fù)蘇預(yù)期的帶動(dòng)下已上漲13%，至196.63美元，大幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)。這種關(guān)于模擬芯片的樂觀情緒也提振了其他模擬芯片公司的股價(jià)，比如該公司長期以來競(jìng)爭對(duì)手亞德諾股價(jià)在盤后上漲超5%。

來自Seaport Group LLC的資深分析師杰伊·戈德伯格(Jay Goldberg)在德州儀器業(yè)績公布之后表示，“如今復(fù)蘇似乎終于開啟，且勢(shì)頭強(qiáng)勁”。“看起來他們正在趕上這輪上行周期，”他表示。“在我記憶所及的時(shí)間里，銷售數(shù)據(jù)首次開始以快于庫存的速度大幅向前走。”

“過去兩年困擾該行業(yè)的庫存調(diào)整基本完成，我們相信，隨著該公司進(jìn)入2026年，AI驅(qū)動(dòng)下其增長速度將加快，”來自Stifel的分析師Tore Svanberg表示。

德州儀器強(qiáng)勁的營收與每股收益展望凸顯出，史無前例AI浪潮之下AI訓(xùn)練/推理帶來的堪稱“無止境”芯片需求正在從AI芯片與存儲(chǔ)芯片順利傳遞至模擬芯片端，進(jìn)而有望強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)德州儀器、微芯科技以及亞德諾、恩智浦等模擬芯片領(lǐng)軍者們業(yè)績實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇軌跡。比如，德州儀器針對(duì)數(shù)據(jù)中心的48V熱插拔eFuse/方案，高電流點(diǎn)負(fù)載供電(POL)與中間母線變換，就是最典型的數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域帶來的強(qiáng)勁增長例子。

德州儀器CEO哈維夫·伊蘭在業(yè)績會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)部門長期以來一直是該公司較小規(guī)模的營收來源，目前在AI訓(xùn)練/推理規(guī)模加速擴(kuò)張帶來驅(qū)動(dòng)之下訂單迅速增長，并開始為整體營收做出重大貢獻(xiàn)，他預(yù)計(jì)這一強(qiáng)勁增長趨勢(shì)將繼續(xù)下去。

世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織(WSTS)近日公布的最新半導(dǎo)體行業(yè)展望數(shù)據(jù)顯示，全球芯片需求擴(kuò)張態(tài)勢(shì)有望在2026年繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上演，并且自2022年末期以來需求持續(xù)疲軟的MCU芯片以及模擬芯片也有望踏入強(qiáng)勁復(fù)蘇曲線。

WSTS預(yù)計(jì)繼2024年強(qiáng)勁反彈之后，2025年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)將增長22.5%，總價(jià)值將達(dá)到7722億美元，高于WSTS春季給出的展望;2026年半導(dǎo)體市場(chǎng)總價(jià)值則有望在2025年的強(qiáng)勁增長基礎(chǔ)之上大舉擴(kuò)張至9755億美元，接近SEMI預(yù)測(cè)的2030年1萬億美金的市場(chǎng)規(guī)模目標(biāo)，意味著有望同比大增26%。

WSTS表示，這種連續(xù)兩年的強(qiáng)勁增長趨勢(shì)將主要得益于AI GPU/TPU主導(dǎo)的邏輯芯片領(lǐng)域以及HBM存儲(chǔ)系統(tǒng)、DDR5 RDIMM與企業(yè)級(jí)數(shù)據(jù)中心SSD所主導(dǎo)的存儲(chǔ)領(lǐng)域持續(xù)強(qiáng)勁的勢(shì)頭，預(yù)計(jì)這兩個(gè)領(lǐng)域都將實(shí)現(xiàn)無比強(qiáng)勁的兩位數(shù)增長，這得益于人工智能推理系統(tǒng)與云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域持續(xù)強(qiáng)勁擴(kuò)張需求。

模擬之王+MCU多面手：德州儀器被稱作全球芯片晴雨表

德州儀器的核心業(yè)務(wù)——即模擬芯片，將現(xiàn)實(shí)世界的輸入轉(zhuǎn)換為電子信號(hào)，被用于燃油車、電動(dòng)汽車、大型工廠智能化設(shè)備以及更加廣泛的其他消費(fèi)電子類型產(chǎn)品。這使得德州儀器業(yè)績長期以來成為衡量全球整體宏觀經(jīng)濟(jì)的重要風(fēng)向標(biāo)之一，反映企業(yè)是否對(duì)未來銷量增速具有信心。尤其是工廠設(shè)備和汽車制造商們會(huì)提前很久訂購模擬芯片組件，以應(yīng)對(duì)電子元件生產(chǎn)以及成品組裝可能需要數(shù)月時(shí)間的情況。

盡管德州儀器的整體營收已在同比層面強(qiáng)勁增長——此前一年庫存過剩大幅抑制了銷售，但復(fù)蘇到來的時(shí)間比華爾此前街預(yù)期晚得多。該公司股價(jià)在過去四次財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)均大幅下跌，主要因?yàn)橥顿Y者仍然在等待更強(qiáng)勁的復(fù)蘇信號(hào)。

德州儀器是全球最大規(guī)模模擬芯片，也是極為重要的MCU芯片制造商，其產(chǎn)品執(zhí)行簡單但至關(guān)重要的功能，在全球應(yīng)用范圍極度廣泛，例如在電子設(shè)備中將電源轉(zhuǎn)換為不同的電壓。更重要的是，模擬芯片近年來在電動(dòng)汽車多種關(guān)鍵功能模塊和系統(tǒng)中發(fā)揮著不可或缺的作用，包括電源管理、電池管理、傳感器接口、音頻和視頻處理、電動(dòng)機(jī)控制等。

模擬芯片將聲音、溫度、壓力、電流等真實(shí)世界信號(hào)轉(zhuǎn)換為數(shù)字域，支撐汽車 ADAS、工業(yè)自動(dòng)化、IoT 傳感、智能電網(wǎng)等場(chǎng)景。模擬IC更換難度高、設(shè)計(jì)周期長，一旦導(dǎo)入即具長期粘性。MCU則是“電子設(shè)備大腦”，控制邏輯與實(shí)時(shí)運(yùn)算，幾乎存在于所有聯(lián)網(wǎng)或機(jī)電系統(tǒng)中(家電、計(jì)量表、車身控制、醫(yī)療監(jiān)護(hù)等)，德州儀器旗下TI MSP430、C2000、Arm-M 系列MCU產(chǎn)品在低功耗與工業(yè)實(shí)時(shí)控制領(lǐng)域市占領(lǐng)先。

長期穩(wěn)居全球模擬芯片“一哥”位置的德州儀器市占率約19%-20%;同時(shí)在MCU領(lǐng)域位列全球前五、產(chǎn)品線覆蓋超4萬款嵌入式器件。該公司提供8萬余款模擬、電源、信號(hào)鏈與MCU產(chǎn)品，向 10 萬+大客戶們供貨，幾乎滲透到所有終端市場(chǎng)(汽車、工業(yè)、通信、消費(fèi)電子、醫(yī)療等)。這種“無所不在”的覆蓋面，使其季度業(yè)績被華爾街稱為全球范圍半導(dǎo)體需求晴雨表：德州儀器銷量先行變化往往預(yù)示下游各行業(yè)景氣度。無論是關(guān)稅沖擊導(dǎo)致的提前拉貨，還是被動(dòng)去庫存、庫存去化周期見底，德州儀器都最先感知并通過財(cái)報(bào)指引體現(xiàn)，市場(chǎng)據(jù)此判斷全球電子與宏觀工業(yè)需求走向。

為應(yīng)對(duì)業(yè)績長期放緩，這家總部位于達(dá)拉斯的美國傳統(tǒng)半導(dǎo)體公司在部分模擬芯片工廠放緩生產(chǎn)進(jìn)程，以避免積累過多庫存。作為美國半導(dǎo)體行業(yè)最老牌的巨頭勢(shì)力，德州儀器正走出一段在美國大規(guī)模新建工廠的大規(guī)模投入期，響應(yīng)特朗普政府的“芯片制造回流美國”政策基調(diào)，同時(shí)也在積極應(yīng)對(duì)特朗普關(guān)稅威脅引發(fā)的貿(mào)易緊張局勢(shì)。與半導(dǎo)體行業(yè)的趨勢(shì)背道而馳的是，該公司已逐步減少外包芯片生產(chǎn)，并試圖將絕大多數(shù)產(chǎn)能納入自身掌控之下，相比之下，英偉達(dá)、AMD以及博通、邁威爾等Fabless芯片公司均將選擇讓臺(tái)積電代工幾乎所有芯片訂單。

全球芯片股“牛市狂浪”，終于輪到模擬芯片端?

從周期角度來看，模擬/工業(yè)鏈條往往比CPU、GPU與DRAM/NAND等存儲(chǔ)系列產(chǎn)品更晚觸底、更晚實(shí)現(xiàn)補(bǔ)庫。因此德州儀器強(qiáng)勁業(yè)績展望以及管理層樂觀言論彰顯出AI數(shù)據(jù)中心確實(shí)在把模擬需求(尤其電源與信號(hào)鏈)“拉上一個(gè)臺(tái)階”，但方式不是GPU/HBM那種爆炸式出貨，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)增量將主要體現(xiàn)在電源管理/保護(hù)與監(jiān)測(cè)類模擬器件上，相比于GPU/ASIC/HBM存儲(chǔ)系統(tǒng)，數(shù)據(jù)中心模擬器件在“星際之門”等全球AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)程如火如荼推動(dòng)之下，更可能呈現(xiàn)為“更廣譜、更穩(wěn)健、更長周期”的復(fù)蘇節(jié)奏。

德州儀器長期以來競(jìng)爭對(duì)手亞德諾，此前在第四季度時(shí)也在業(yè)績電話會(huì)中直指“AI CapEx巨額投資”帶來其AI數(shù)據(jù)中心相關(guān)芯片業(yè)務(wù)的創(chuàng)紀(jì)錄表現(xiàn)、某些模擬芯片設(shè)計(jì)與測(cè)試“至少翻倍”，且其通信板塊中的線纜/數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在AI訓(xùn)練/推理需求強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)下實(shí)現(xiàn)連續(xù)同比與環(huán)比增長。

與臺(tái)積電、三星電子以及SK海力士等其他的大型芯片制造商一樣，德州儀器正迫切希望從史無前例的AI數(shù)據(jù)中心大規(guī)模新建設(shè)與擴(kuò)建浪潮中獲益，而大型AI數(shù)據(jù)中心正是呈現(xiàn)出指數(shù)級(jí)增長的全球AI算力資源所必需搭載的大型基礎(chǔ)設(shè)施。

生成式AI應(yīng)用與AI智能體(Agent)所主導(dǎo)的推理端帶來的AI算力需求堪稱“星辰大海”，有望推動(dòng)人工智能算力基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)出指數(shù)級(jí)別增長，“AI推理系統(tǒng)”也是黃仁勛認(rèn)為英偉達(dá)未來營收的最大規(guī)模來源。

在華爾街巨頭摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看來，以AI芯片算力硬件為核心的全球人工智能基礎(chǔ)設(shè)施投資浪潮遠(yuǎn)遠(yuǎn)未完結(jié)，現(xiàn)在僅僅處于開端，在前所未有的“AI推理端算力需求風(fēng)暴”推動(dòng)之下，持續(xù)至2030年的這一輪AI基礎(chǔ)設(shè)施投資浪潮規(guī)模有望高達(dá)3萬億至4萬億美元。

而AI數(shù)據(jù)中心可謂AI時(shí)代最核心的大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，對(duì)于ChatGPT等生成式人工智能應(yīng)用的高效率運(yùn)作以及GPT系列等AI大模型更新迭代至關(guān)重要。對(duì)于模擬芯片領(lǐng)導(dǎo)者德州儀器來說，隨著微軟、谷歌、Meta以及亞馬遜等科技巨頭們啟動(dòng)的這一輪規(guī)模堪稱史無前例的AI數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建與新建極速推進(jìn)，將催化自2022年年末以來邁向需求長期萎靡軌跡的模擬芯片邁向創(chuàng)紀(jì)錄的強(qiáng)勁復(fù)蘇周期。

與AI訓(xùn)練/推理系統(tǒng)高效率運(yùn)作密切相關(guān)的模擬芯片組件堪稱是AI數(shù)據(jù)中心不可替代的“水電煤”?。德州儀器正在大規(guī)模受益于AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)狂潮的模擬品類，基本集中在供電路徑與可觀測(cè)/保護(hù)上，這也是德州儀器在全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)程中最直接且最具增長彈性的受益方向。

在AI數(shù)據(jù)中心對(duì)于“更高功率密度、更大電流、更快鏈路、更強(qiáng)可觀測(cè)”的共性驅(qū)動(dòng)下，德州儀器所打造的標(biāo)志性電源管理(GaN、熱插拔/OR-ing/eFuse、多相/PoL/Smart Power Stage)、高速互連信號(hào)鏈(PCIe 5.0 Redriver、超低抖動(dòng)時(shí)鐘)與監(jiān)測(cè)隔離(INA/UCD/TMP/ISO/AMC/UCC)將是最直接、最具彈性的受益產(chǎn)品線。

尤其是天量級(jí)AI訓(xùn)練/推理工作負(fù)載把PSU與母線功率推到新臺(tái)階，比如ORv3等體系下的48–54V母線+更高瞬態(tài)倍率，帶動(dòng)德州儀器GaN 前端、熱插拔、OR-ing、eFuse與隔離測(cè)量產(chǎn)品線的價(jià)值與需求大幅提升，此外板級(jí)Vcore電流與瞬態(tài)陡峭，則帶動(dòng)德州儀器多相控制+Smart Power Stage 與高電流PoL將隨著“GPU/加速卡功耗曲線”同步大規(guī)模擴(kuò)容。