騰訊投的北京AI存儲(chǔ)黑馬，要IPO了！

智東西
作者 程茜
編輯 云鵬

智東西1月28日報(bào)道，1月27日，北京AI存儲(chǔ)方案提供商星辰天合正式遞表港交所。

星辰天合成立于2015年，專注于為企業(yè)提供AI存儲(chǔ)解決方案。其解決方案可以支持AI訓(xùn)推、機(jī)器學(xué)習(xí)、高性能計(jì)算、大規(guī)模數(shù)據(jù)分析、科學(xué)研究、檢索增強(qiáng)生成等不同類型的應(yīng)用場景。

大模型的訓(xùn)練和推理需要進(jìn)行海量數(shù)據(jù)處理和高并發(fā)計(jì)算，分布式AI存儲(chǔ)解決方案已成為當(dāng)下大模型訓(xùn)練、推理的主流選擇，這一方案可以將數(shù)據(jù)分片存儲(chǔ)在不同節(jié)點(diǎn)上，為AI工作負(fù)載提供快速并行訪問能力。星辰天合就是提供分布式AI存儲(chǔ)解決方案的軟件供應(yīng)商。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，按2024年裝機(jī)量計(jì)，星辰天合是中國最大獨(dú)立分布式AI存儲(chǔ)解決方案提供商，是中國第二大分布式AI存儲(chǔ)解決方案提供商，市場份額達(dá)到10.4%。根據(jù)附注估計(jì)，公司A、B、C、D可能為華為、浪潮信息、新華三、中科曙光。

招股書顯示，星辰天合的解決方案可與英偉達(dá)、海光、華為昇騰等不同類型的計(jì)算芯片無縫協(xié)作。此外根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，該公司推出了行業(yè)內(nèi)首家支持全協(xié)議、最早支持塊、對象、文件同集群的分布式存儲(chǔ)平臺(tái)，還推出了行業(yè)內(nèi)首個(gè)支持單個(gè)系統(tǒng)異構(gòu)芯片的分布式存儲(chǔ)平臺(tái)。

星辰天合曾于2023年2月，進(jìn)行上市輔導(dǎo)備案，考慮在A股科創(chuàng)板上市，如今其正式轉(zhuǎn)向香港市場。騰訊、昆侖萬維分別通過旗下公司持股5.64%、1.15%。

該公司此次募資將用于下一代AI原生存儲(chǔ)平臺(tái)研發(fā)、AI存儲(chǔ)解決方案組合的擴(kuò)展及垂直適配等。

一、去年前9個(gè)月扭虧為盈，近三年研發(fā)投入超2.5億

2023年、2024年及2025年前9個(gè)月，星辰天合的營收分別為1.67億元、1.72億元、1.95億元，凈利潤為-1.81億元、-0.84億元、0.08億元。

2023年、2024年以及2025年前九個(gè)月，星辰天合的研發(fā)費(fèi)用分別為1.1億元、0.88億元、0.58億元，分別占同期總收入的65.9%、51.0%及29.5%。

招股書顯示，2025年前九個(gè)月的研發(fā)費(fèi)用減少是其減少員工成本及福利開支所致，他們通過集中研發(fā)策略和開發(fā)AI驅(qū)動(dòng)的工程系統(tǒng)，優(yōu)化了團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)與資源配置，同時(shí)折舊攤銷費(fèi)用進(jìn)一步減少。

▲2023年至2025年前9個(gè)月天辰星合營收、凈利潤、研發(fā)支出情況（智東西制圖）

星辰天合的毛利率水平相對穩(wěn)定，2023年至2025年前九個(gè)月的毛利率為55.4%、63.7%、63.7%。

2023年至2025年前九個(gè)月，星辰天合的年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為1.65億元、1.15億元、1.05億元。

AI存儲(chǔ)解決方案是其主要收入來源，2023年、2024年、2025年前九個(gè)月的收入占比均接近或超過80%。

2025年9月30日，星辰天合已經(jīng)為累計(jì)1500多家企業(yè)提供服務(wù)，涵蓋智能制造、金融機(jī)構(gòu)、電信運(yùn)營商、互聯(lián)網(wǎng)及科技公司等領(lǐng)域。

二、提供AI存儲(chǔ)解決方案和存儲(chǔ)服務(wù)，業(yè)務(wù)均已商業(yè)化

星辰天合的主要業(yè)務(wù)板塊包括AI存儲(chǔ)解決方案和AI存儲(chǔ)服務(wù)。

其中AI存儲(chǔ)解決方案包括兩類，一是AI數(shù)據(jù)庫存儲(chǔ)解決方案，將海量原始非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)整合、清洗和保存到一個(gè)集中式存儲(chǔ)庫中以供長期使用；二是AI訓(xùn)推存儲(chǔ)解決方案，高速向GPU集群等高性能計(jì)算資源提供數(shù)據(jù)。

星辰天合的AI存儲(chǔ)解決方案會(huì)通過一體機(jī)和純軟件兩種方式交付，兼容多種行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議。

該公司包含兩大核心技術(shù)：用于全閃存數(shù)據(jù)中心的分布式存儲(chǔ)架構(gòu)XSEA（星海架構(gòu)）、AI與多云時(shí)代的核心存儲(chǔ)引擎XScale。

XSEA采用先進(jìn)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，配備高速互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)線纜和交換機(jī)，可以實(shí)現(xiàn)計(jì)算機(jī)與存儲(chǔ)設(shè)備間近乎瞬時(shí)的數(shù)據(jù)傳輸，招股書顯示，XSEA支持的單個(gè)邏輯卷可達(dá)約410萬IOPS，能為AI工作負(fù)載、向量檢索及高速交易提供快速并行訪問能力。

該架構(gòu)的核心優(yōu)勢在于，能通過優(yōu)化的數(shù)據(jù)路徑和最小的軟件開銷實(shí)現(xiàn)約100微秒的延遲；通過快速檢測和恢復(fù)磁盤或節(jié)點(diǎn)級故障，實(shí)現(xiàn)約100毫秒的故障切換；通過高糾刪碼率和內(nèi)聯(lián)壓縮實(shí)現(xiàn)約100%的有效容量利用率，在不影響性能的前提下降低存儲(chǔ)成本。

XScale的主要能力包括獨(dú)立元數(shù)據(jù)擴(kuò)展、單桶支持上千億個(gè)對象、小文件聚合技術(shù)、智能體接入加速、企業(yè)級服務(wù)質(zhì)量、多云協(xié)作和生命周期管理。這一技術(shù)可為統(tǒng)一數(shù)據(jù)庫引擎提供助力，支持引擎擴(kuò)展至EB級規(guī)模。

目前，星辰天合的AI數(shù)據(jù)湖存儲(chǔ)解決方案、AI訓(xùn)推存儲(chǔ)解決方案、AI存儲(chǔ)服務(wù)均已產(chǎn)生收入。

今年1月，星辰天合推出統(tǒng)一的AI數(shù)據(jù)和記憶體平臺(tái)AIMesh，可以支持單桶艾字節(jié)級數(shù)據(jù)容量，并為地理分布式、跨云和異構(gòu)數(shù)據(jù)提供統(tǒng)一訪問和單一命名空間。

招股書顯示，基于這一平臺(tái)，開發(fā)者通過全局命名空間及中央控制平面，寫入一次的數(shù)據(jù)即可在訓(xùn)練、推理及歸檔層之間無縫遷移，無需人工遷移或申請變更。

截至2025年9月30日，該公司在北京、深圳、成都、武漢、廈門等地設(shè)立了研發(fā)中心，研發(fā)人員共125名，占員工總數(shù)的40.8%。

截至2025年9月30日，星辰天合已申請并取得超過550項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，其在國內(nèi)擁有93項(xiàng)注冊專利、370項(xiàng)商標(biāo)、92項(xiàng)軟件著作權(quán)及3項(xiàng)域名。

三、拿下多個(gè)行業(yè)頂尖客戶，存在客戶與供應(yīng)商重疊情況

星辰天合主要向企業(yè)客戶銷售解決方案，涉及智能制造、金融機(jī)構(gòu)、電信運(yùn)營商及科技企業(yè)等。

2023年、2024年及2025年前9個(gè)月，該公司來自前五大客戶的收入分別為0.88億元、0.89億元、0.77億元，分別占同期總收入的52.9%、51.4%及39.3%。

在智能制造領(lǐng)域，根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按2024年收入計(jì)，其客戶包含中國前五大液晶面板制造商中的3家，前十大動(dòng)力電池制造商中的3家、前三大光伏制造商中的2家。

在金融領(lǐng)域，其服務(wù)企業(yè)覆蓋中國12家股份制銀行中的4家、33家萬億資產(chǎn)規(guī)模銀行中的11家以及前十大壽險(xiǎn)公司中的4家。

該公司的供應(yīng)商主要包括原始零部件制造商，2023年、2024年至2025年9月，其向前五大供應(yīng)商的采購額分別為0.66億元、0.43億元、0.52億元，分別占同期采購總額的45.2%、56.1%及67.9%。

星辰天合存在供應(yīng)商與客戶重疊情況，是由于其部分客戶是產(chǎn)品覆蓋范圍廣泛的分享商。這些分享商會(huì)供應(yīng)筆記本電腦、計(jì)算軟件等技術(shù)產(chǎn)品供星辰天合日常營運(yùn)采購。

四、CEO股權(quán)15.51%，騰訊、昆侖萬維持股

星辰天合的前身為2015年5月成立的星辰天合數(shù)據(jù)科技有限公司，于2021年12月進(jìn)行改制更名為北京星辰天合科技股份有限公司。該公司由星辰天合CEO胥昕和CTO王豪邁聯(lián)合成立。

胥昕于2012年獲得中國武漢東湖學(xué)院電子商務(wù)學(xué)士學(xué)位，曾在新浪網(wǎng)擔(dān)任技術(shù)經(jīng)理。

▲星辰天合CEO胥昕（圖源：星辰天合公眾號）

王豪邁2014年6月獲得中國西南交通大學(xué)信息管理與信息系統(tǒng)學(xué)士學(xué)位，2022年至2025年間擔(dān)任西南交通大學(xué)系統(tǒng)可信性自動(dòng)驗(yàn)證國家地方聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室兼職副主任。

胥昕、王豪邁及星辰天樞為星辰天合的一致行動(dòng)人，共同有權(quán)控制該公司已發(fā)行股份總數(shù)約25.72%所附帶的表決權(quán)。其中胥昕持股15.51%、王豪邁持股6.65%、星辰天樞持股3.56%。

騰訊通過旗下騰訊廣西持有5.64%的股權(quán)，昆侖萬維通過北京昆侖持有1.15%的股權(quán)。

該公司的董事會(huì)由8名董事組成，包括4名執(zhí)行董事、1名非執(zhí)行董事和3名獨(dú)立非執(zhí)行董事。

結(jié)語：AI浪潮下數(shù)據(jù)成核心資產(chǎn)，AI存儲(chǔ)市場年增長率超30%

面向高并發(fā)、多節(jié)點(diǎn)并行訪問和低延遲特征的AI任務(wù)，傳統(tǒng)的存儲(chǔ)系統(tǒng)易出現(xiàn)數(shù)據(jù)讀寫瓶頸，最終會(huì)限制算力發(fā)揮。因此，AI的普及應(yīng)用對存儲(chǔ)提出的要求更高。同時(shí)，未來企業(yè)內(nèi)部長期積累的、高價(jià)值的專有數(shù)據(jù)將成為其在AI浪潮中的核心競爭力。

在這一背景下，分布式AI存儲(chǔ)市場增長。根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，中國本地部署AI存儲(chǔ)裝機(jī)量在2024年達(dá)到13.4EB，預(yù)計(jì)在2030年擴(kuò)大至67.2EB，符合年增長率將達(dá)到30.9%。

星辰天合作為獨(dú)立的分布式AI存儲(chǔ)解決方案提供商，構(gòu)建了開放且兼容的生態(tài)系統(tǒng)，能滿足AI存儲(chǔ)在企業(yè)客戶業(yè)務(wù)運(yùn)營中的無縫部署及實(shí)施。如今，星辰天合已經(jīng)構(gòu)筑起貫穿從數(shù)據(jù)攝取、準(zhǔn)備到模型訓(xùn)推整個(gè)AI數(shù)據(jù)生命周期的解決方案，或加速AI的規(guī)模化落地。