新華保險業績、估值、品牌三升 大象起舞做對了什么

獨立 稀缺 穿透

質速兼備、韌性生長！

作者：木夏

編輯：可樂

風品：俊逸

來源：銠財——銠財研究院

冰激凌效應告訴我們，當行業深調時，頭部企業往往展露更多成長韌性。

1月16日，新華保險公告，2025全年累計原保險保費收入1958.99億元（未經審計），同比增長15%，創歷史新高。同頻上揚的還有股價，2025年A/H股屢創新高，漲幅領跑行業。進入2026年漲姿依舊，截至1月28日，A股收報82.69元，較年初累漲超17%，總市值達2580億元。同時，榮登世界500強及全球壽險50強榜單。

業績、估值、品牌三升，大象起舞屬實不易，如何做到的？掌聲鮮花背后，還有無短板隱憂呢？

01

基本盤、增量盤齊開花

盈利能力再強化

LAOCAI

回望2025年，低利率周期、客戶需求升級、數智化三浪潮疊加，對險企經營提出了更高要求，新華保險能交出靚麗答卷難能可貴。

以2025年前三季為例，資產、營收、凈利均創歷史新高，規模再次躍升。截至三季度末，總資產達1.83萬億元，較年初增長8.3%，較2011年上市當年末大增374%；營收1372億元，同比增長28.3%，歸母凈利328億元，同比增長58.9%、年化總投資收益率8.6%。

深入業務面，得益于結構優化，經營質量提升。前三季，長期險首年期交保費收入349億元，同比增長41.0%；長期險首年躉交保費收入196.69 億元，增長 109.2%；扮演“壓艙石”作用的續期保費收入1146.2 億元，增長5.9%；更具潛力的新業務價值，則大增50.8%。

基本盤、增量盤齊開花，離不開新華保險多方精準發力：個險渠道深度踐行現代營銷新理念，持續強化制度經營，推動渠道做優做強。尤其“XIN一代”計劃的戰略性落地，助推營銷隊伍向專業化、職業化深化轉型。此外，銀保渠道深入貫徹高質量發展理念，優化業務結構與經營模式；團體渠道則積極推進轉型改革，推動了規模效益雙升。

扎實向好的基本面，也收獲了行業認可。2025年入榜標普全球壽險公司50強，《財富》世界500強，連續14年上榜《財富》中國500強；連續9年獲惠譽“A”級（強勁）財務實力評級。

拉長視角同樣可圈點。2022年到2024年，新華保險營收從1080.48億元增至1325.55億元，歸母凈利從215.00億元增至262.29億元，扣非凈利更從98.03億增至263.01億，增長近1.7倍。

銷售凈利率、凈資產收益率、凈資產收益率-攤薄分別從4.58%提至19.79%、從9.29%提至25.88%、從9.55%提至27.25%，盈利能力的改善肉眼可見。

要知道，早在幾年前，國內保險業就開始步入調整期，從業者們普遍經營承壓，新華保險能持續穩增，表明自身經營具備韌性，也為行業觸底反彈樹起一面旗幟。

02

三駕馬車系統作戰 贏在長期主義

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沒有隨隨便便的成功，打深一度看，險企規模龐大、業務線多，持續成長是一項系統工程，離不開戰略前瞻，精準實操、定力韌性，一句話新華保險贏在日拱一卒、厚積薄發。

在“中國一流的以保險業務為核心的金融服務集團”愿景指引下，公司逐漸構建起覆蓋全生命周期的風險保障和財富規劃的產品及服務，2025年明確“保險+服務+投資”三端協同發展模式。

首先，打造更具競爭力的產品體系。比如醫藥無憂、健康安心、康護無憂產品創新促進產服融合，再如功能多元、高性價比分紅險等，不僅有效應對利率調整和產品轉型，還為業績增長提供了強支點。

其次，構建更完善的服務生態。將客戶服務能力升至戰略高度，構建服務賦能生態體系，比如持續完善“醫康養財商稅法教樂文”十大領域服務體系和“尊安瑞悅康”系列品牌，形成立體式、全方位、全生命周期的服務矩陣。據新華保險披露，截至2025年末，“新華悅”國內旅居服務網絡已拓展至54城67項目。

再者，長期投資布局逐漸收獲果實。以2025年前三季為例，新華保險年化總投資收益率達8.6%，年化綜合投資收益率6.7%，領先同業。據證券時報，整個2025年，60余款產品紅利實現率超100%；過去10年平均總投資收益率超5%，居行業前列。

一個個跳動數據，離不開長期主義。在業內，新華保險以長期投資知名。當行業深調，個中抗周期性、壁壘價值就清晰展現出來。

換言之，亮眼業績也是新華保險經營理念和戰略規劃的落地回響，堅守保障保險本源、優化業務結構、強化投資力三駕馬車并驅形成了系統戰力，構筑的競爭防火墻成了穿越周期的一把利器。

上升到行業視角，一時波折擋不住長期機遇，市場細分需求依然旺盛。據東吳證券研報，基于保險業2025年前11個月保費數據，繼續看好壽險2026年“開門紅”表現以及對2026年新單保費增長持樂觀預期。

而新華保險“保險+服務+投資”的協同模式，長期“產品+服務”的深融理念，恰恰迎合了行業“大產品體系”大勢，可觀增勢有望繼續延續。

中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜對銠財表示，新華保險2025年業績亮眼得益四方面。一是投資端爆發直接帶動凈利，權益倉位還把握住了A股反彈與紅利策略行情；二是銀保渠道“量價齊升”，成為規模與價值貢獻雙引擎；三是續期“底盤”更穩，現金流對投資波動的緩沖作用明顯；四是產品迭代快，康養、分紅、長期醫療“三箭齊發”，客單價與件均價值率同步抬升。

03

深耕“五篇大文章” 養成韌性源頭

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說到根本，實體興金融旺，金融最終是為社會創造價值、服務民生所需。作為大型壽險企業，新華保險業績新高與深融國家戰略、潛心上述創造服務密不可分。

具體到2025年，積極作答“五篇大文章”取得了階段性成效：

科技金融方面，從資產、負債兩端，精準對接科技型企業需求。出資設立了智集芯基金、投資北京中科創星硬科技基金。截至2025上半年，支持科創產業企業投資余額超605億元，同比增長29.3%。同時還推出“科創護航計劃”等專屬產品，同期為科技企業提供保險保障超9000億元，服務客戶近1.2萬家。

綠色金融方面，搭建綠色金融體系，制定發展規劃。參與清潔能源、新能源汽車等領域投資，截至2025上半年，相關投資余額超316億元，同比增長28.8%。還為綠色企業及員工提供保障服務，同期服務綠色企業超6300家，累計保額超2700億元。倡導綠色辦公和出行，強化碳數據管理和排放監測，相關案例榮獲生態環境部優秀案例。

普惠金融方面，則多措并舉，持續堅持金融工作的政治性、人民性。截至2025上半年，支持民營經濟、中小微企業發展相關投資余額超227億元，同比增長超200%；開發推廣普惠專屬產品，為超3.6萬家企業提供風險保障1.34萬億元。還大力發展惠民保業務，先后布局28個惠民保項目，累計保費3,961萬元，保額超萬億元，覆蓋超百萬人。政保業務上覆蓋區域達12個，長護險簽約量5個，累計為1,308萬名參保人減輕醫療負擔3.75億元。

養老金融方面，積極響應老齡化需求，加快康養生態服務體系建設。以打造“機構養老+居家養老+旅居養老”融合的康養生態為例，新華保險為老年人提供“醫康樂養護”一體化照護服務，截至2025年末，康養社區布局、旅居項目布局已初步完成全國東南西北中重點城市覆蓋，合計超100個。

數字金融方面，加大科技研發投入，推動數字化轉型升級。包括加強數字技術及AI技術應用，辦公門戶接入DeepSeek數據大模型，搭建云上辦公服務生態；加快互聯網業務發展；加強數字產業投資布局，完成全國首批數據中心公募REITs認購；以及加強信息基礎設施建設，自主研發的“統一身份認證管理服務平臺”獲工信部典型案例。

五篇大文章，一邊連著企業一邊連著民生，持續深耕力求技術、倫理、生態三維度深融社會發展，想來這就是新華保險韌性生長的源頭活水。兼顧實力與責任、有闖勁有擔當，這樣的企業股績穩增、行業領跑應是一個持續進行時。

04

四個短板隱憂 30年再出發

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不過，這不代表無懈可擊。越是形勢大好，越需居安思危，留一份憂患意識。尤其保險業從粗放擴張駛入質量深耕的深水區，險企也在進行一場轉型“馬拉松”。聚焦新華保險，一些短板隱憂值得公司審視。

首先，資本運作較頻，博取風險收益的同時，需警惕浮虧風險，占用大量資金而影響主業聚焦。

2025年1月，杭州銀行公告稱，新華保險受讓澳洲聯邦銀行持有的杭州銀行3.3億股，交易價13.095元/股，轉讓總價43.17億元；6月過戶登記完成后，合計持有杭州銀行3.63億股，成為第四大股東。

此外，新華保險還增持證券。如2024年11月，通過二級市場集中競價交易方式增持海通證券無限售條件流通H股400萬股，權益變動后持股比升至5.02%，又于12月2日、12月3日分別買入800萬股海通證券H股，持股比至5.7192%。

客觀而言，保險與銀行業務有協同性，比如客戶資源共享、金融產品交叉銷售等方面，但畢竟是不同的金融機構，業務流程、風控體系均有差異，能否高效整合協同存在不確定性。增持證券或能為保險資金尋找更優投資標的與收益渠道，但也需防范行情變化致使投資浮虧，占用大量資金影響主業精進。

其次，償付能力仍待提升。截至2025年三季度末，新華保險核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別為154.27%、234.15%。較2024年的124.07%、217.55%均有可喜提升，可若較2023年末的157.01%、278.43%，償付能力恢復還在路上。

再者，涉訴糾紛、消費者投訴較多，提醒企業進一步夯實品控風控底盤。

天眼查顯示，截至1月22日，新華保險“涉訴關系”2062個、“法律訴訟”999+。其中，“司法案件”999+、“開庭公告”758個、“裁判文書”250個。

（以上截圖來自天眼查）

瀏覽黑貓投訴，截至1月28日，新華保險累計相關投訴883條，涉及銷售誤導、理賠困難等問題質疑。

（以上投訴均已經過平臺審核）

誠然，消費者千人千面，所有人滿意并不現實，上述投訴或有偏頗處，上述訴訟也有滯后性，不代表當下情形。可還是那句話，業務體驗、用戶口碑、合規內控是發展基石，涉訴案件多不僅牽扯公司過多精力，還可能影響品牌形象。作為行業龍頭，多些俯身傾聽、查漏補缺，同樣是一種提升途徑。

最后，往期職務犯罪、監管通報，提示企業內部治理“弦”要時時緊繃。

據2025年第三季度償付能力季度報告摘要，期內，新華保險有1名省級分公司負責人因涉嫌職務犯罪被當地監察機關立案調查；2024年10月，原董事長李全因涉嫌貪污罪、受賄罪被作出逮捕決定；以及2023年第三季，1名省級分公司高級管理人員因涉嫌嚴重違紀違法被當地監委調查。

此外，監管通報中還涉及業務品質有所下降、核心競爭力不足等問題。如2025年3月，公司收到《國家金融監督管理總局人身保險監管司關于2024年度新華保險監管情況的通報》，顯示存在償付能力充足率下降、業務品質有待提升、投訴量上升等現象。

針對上述隱憂，柏文喜認為，新華保險一是要壓降高資本消耗的長期儲蓄型業務，把資本占用轉進健康、養老等輕資本賽道；二是成立“訴訟調解中心”、上線“智能核保+理賠”系統以及對代理人實行“紅黃藍”分級；三是建立投訴“首問負責制”、成立“先賠后追”基金；四是與駐集團紀檢監察組共建“大數據反舞弊”模型、建立“行賄人黑名單”。只有把“資本補充+業務轉型+合規治理”三線同時拉滿，才能讓2025年高增變成延續常態。

總體來看，行業深調也是一顆驗金石。喜憂交織中，新華保險想行穩致遠、再上成長新臺階，需在資本擴張與風險管控、業務發展與合規經營間找到更精準的平衡點。

企業經營鮮能一帆風順，有風有雨才是常態。更何況要駕馭千億體量、產線眾多的大盤子，理應多些包容溫度。反過來說，機會往往也藏在挑戰里。若能繼續夯實成長底座、積極查缺補漏，新華保險業績、估值、品牌力或會再上一個新臺階。

從1996年成立算起，三十年深耕，三十年風華正茂。2026年再出發，這艘保險大船將演繹哪些質速兼備的發展故事、韌性生長，等待新華保險作答。