達(dá)飛與投資巨頭合資成立碼頭公司，價(jià)值約100億美元?|?港口圈

1月28日，達(dá)飛輪船與美國(guó)投資巨頭石峰資本（Stonepeak）宣布，合資成立一家碼頭企業(yè)——聯(lián)合港口公司（UNITED Port LLC）。

石峰資本將向該合資公司投資24億美元，持有25%的股權(quán)，達(dá)飛則注入10項(xiàng)碼頭資產(chǎn)，持股75%，這也意味著這家合資公司的估值約為100億美元。

這10大碼頭分別是美國(guó)洛杉磯港的FMS碼頭、紐約新澤西港的Port Liberty碼頭，巴西的桑托斯碼頭，西班牙的CSP瓦倫西亞和CSP畢爾巴鄂碼頭、瓜達(dá)爾基維爾海事碼頭、TTI阿爾赫西拉斯碼頭，印度的那瓦舍瓦自由港碼頭，中國(guó)臺(tái)灣的達(dá)飛高雄碼頭，越南蓋梅港的Gemalink碼頭。

達(dá)飛將保留運(yùn)營(yíng)控制權(quán)，計(jì)劃將此次交易所得的24億美元再投資于集團(tuán)核心業(yè)務(wù)，同時(shí)擴(kuò)大供應(yīng)鏈能力，以滿足不斷增長(zhǎng)的海陸空運(yùn)輸，以及物流領(lǐng)域先進(jìn)航運(yùn)和物流解決方案的需求。達(dá)飛主席Rodolphe Saadé表示，“通過與擁有雄厚基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)力的合作伙伴攜手，我們將增強(qiáng)對(duì)港口碼頭的進(jìn)一步投資能力”。

這不是一錘子買賣，雙方未來有望在美國(guó)乃至全球范圍內(nèi)投資開發(fā)碼頭項(xiàng)目，作為交易的一部分，石峰資本將有機(jī)會(huì)為未來的合資碼頭額外提供36億美元資金。交易預(yù)計(jì)將于今年下半年完成，需獲得監(jiān)管批準(zhǔn)。

港口圈（ID:gangkouquan)認(rèn)為，碼頭變現(xiàn)一直是達(dá)飛的拿手好戲，資金鏈運(yùn)轉(zhuǎn)不暢時(shí)，達(dá)飛就曾4億美元出售旗下碼頭公司Terminal Link的股權(quán)，后又向其注入10個(gè)碼頭資產(chǎn)，還曾出售FMS碼頭（）。

不過此一時(shí)彼一時(shí)，這次達(dá)飛不缺錢，不是“甩賣”碼頭回籠資金，而是融資套現(xiàn)，用不動(dòng)的碼頭資產(chǎn)撬動(dòng)更多流動(dòng)資本，為未來的擴(kuò)張計(jì)劃充填彈藥。在班輪公司中，達(dá)飛一直走中間道路，一邊跟著馬士基投物流，一邊跟著MSC買船，買起碼頭來也絲毫不手軟，這就意味著高額的資本支出。隨著集運(yùn)業(yè)進(jìn)入下行周期，達(dá)飛不能一直花自己口袋里的錢。

而且，港航公司和資本巨鱷搭伙做生意，成了一種新風(fēng)向。前有DP World向加拿大投資基金CDPQ出售杰貝阿里港少數(shù)股權(quán)，并共同設(shè)立碼頭投資平臺(tái)；后有MSC與貝萊德集團(tuán)組成財(cái)團(tuán)籌劃收購和記港口。港航企業(yè)保留了運(yùn)營(yíng)控制權(quán)，資本巨頭獲得了長(zhǎng)期穩(wěn)定現(xiàn)金流，隨著港口的戰(zhàn)略屬性增強(qiáng)，這種合作模式的含金量還會(huì)提升。

達(dá)飛的合資對(duì)象石峰資本，不是港航業(yè)的新人。該公司在全球范圍內(nèi)投資防御性的硬資產(chǎn)（包括港口、機(jī)場(chǎng)、公路等基建，在波動(dòng)周期仍然有穩(wěn)定現(xiàn)金流），注重下行風(fēng)險(xiǎn)控制和穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，管理著約800億美元資產(chǎn)。在港航領(lǐng)域，石峰資本控股或投資了北美散貨碼頭運(yùn)營(yíng)商Logistec、澳大利亞吉朗港（Geelong Port)、全球最大租箱公司Textainer、北美最大拖車底盤供應(yīng)商TRAC、LNG船東Seapeak、全球最大溫控物流公司Lineage、石峰基建物流平臺(tái)等等企業(yè)，把行業(yè)上下游盤了個(gè)遍。此次通過合資公司收購的碼頭資產(chǎn)，均位于全球主要港口，覆蓋了北美、地中海、南亞、東南亞等重要市場(chǎng)，屬于有錢都難買到的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

與美國(guó)資本巨頭合資，也算是部分兌現(xiàn)了達(dá)飛在美國(guó)投資200億美元的承諾。

港口圈認(rèn)為，從行業(yè)整體來看，碼頭資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)越來越吃香，不是因?yàn)楦劭谕蝗怀蔀閾u錢樹，而是在貿(mào)易碎片化、地緣政治頻繁干擾供應(yīng)鏈的形勢(shì)下，港口既是戰(zhàn)略性基礎(chǔ)設(shè)施，又能穩(wěn)定賺錢，已經(jīng)成了硬通貨。

誠(chéng)如石峰資本高級(jí)董事總經(jīng)理James Wyper所言：“集裝箱碼頭在全球貿(mào)易中扮演著至關(guān)重要的角色，也是最難替代或復(fù)制的運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)之一。”