六張圖透視Kimi的2025年：App月活“腰斬”，與DeepSeek四次“撞車”，手握100億元現金，停止燒錢投流

月之暗面和DeepSeek再次“撞車”。

1月27日，月之暗面發布并開源了集視覺理解、代碼、多模態輸入于一體的“全能”模型Kimi K2.5，并首次引入“Agent集群”能力，上線不到24小時，便火速登頂全球多個權威榜單。

同日，DeepSeek也上線了新一代模型OCR-2。該模型同樣在視覺理解上取得重大突破。

這已是2025年以來，Kimi與DeepSeek在技術路線上的第四次精準“撞車”。

2025年，面對DeepSeek沖擊，月之暗面停止了此前一年花費超7億元的“燒錢買量”，轉而進行底層技術“造血”。

大幅削減營銷投入后，Kimi的用戶數據出現明顯下滑。QuestMobile向《每日經濟新聞》提供的獨家數據顯示，Kimi App的月活躍用戶數從2025年第一季度的2165.3萬，一路回落至年末的902.7萬，直接“腰斬”。

圖片來源：Kimi官方視頻截圖

停止燒錢投流，Kimi App月活“腰斬”

時間拉回到2024年，彼時的大模型市場正上演著一場激烈的用戶爭奪戰。作為賽道的明星產品，Kimi也加入了這場“燒錢買量”的軍備競賽。

AppGrowing數據顯示，2024年，Kimi在營銷推廣上的投入就超7億元。尤其是在第四季度，單季投流金額就達到了5.3億元。楊植麟當時表示，“提升用戶留存”是公司最核心的任務。

QuestMobile數據顯示，到2024年底，Kimi App的月活躍用戶超過2000萬，僅次于字節跳動旗下的豆包，成為C端市場的頭部玩家之一。

然而，2025年初，DeepSeek橫空出世。

月之暗面管理層曾在社交媒體上坦言，DeepSeek的成功讓團隊對之前的決策進行了“深刻乃至痛苦的反思”。

于是，月之暗面主動選擇退出這場高消耗的投流競賽。

AppGrowing數據顯示，Kimi的投流金額在2025年第一季度便驟降至約1.5億元，到第四季度，相關費用已不足10萬元，幾乎停止了大規模的市場投放。

QuestMobile數據顯示，Kimi App的月活躍用戶數從2025年第一季度的2165.3萬，一路下滑至第四季度的902.7萬，相較年初峰值下跌了58.3%。

Kimi App的月均下載量也從2025年第一季度的833.8萬次，銳減至第四季度的276.8萬次。

“全押”技術：半年三個大版本迭代

在流量的潮水退去后，月之暗面開始專注于“技術造血”，開啟了一場高強度的模型和產品迭代。2025年，公司戰略性地砍掉了Ohai、Noisee等多個C端泛娛樂產品線，暫停了部分多模態方向的探索，將火力集中于基座模型能力和Agent（智能體）產品的研發。

隨后，月之暗面密集發布并開源了多個重要模型版本，僅半年時間，Kimi就迭代了三個大版本。

2025年7月，月之暗面開源了中國首個萬億參數基座模型Kimi K2，在Hugging Face平臺發布一周內下載量即突破10萬次。

同年11月，專注于復雜邏輯推理的Kimi K2 Thinking問世，通過增加思考時間，具備了獨立完成長達300步操作的長程任務能力。

而就在前幾天，月之暗面再次發布并開源了集視覺理解、代碼、多模態輸入于一體的“全能”模型Kimi K2.5，并首次引入“Agent集群”能力，上線不到24小時，便火速登頂全球多個權威榜單。

伴隨底層模型的快速迭代，Kimi的產品重心也從通用的C端聊天助手，轉向海外開發者生態以及學術、辦公等垂直場景。自2025年5月起，公司陸續推出了面向學術領域的深度研究（Deep Research），可調用虛擬電腦工具的OK Computer，以及編程工具Kimi Code等一系列聚焦生產力的Agent功能。

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圖片來源：Kimi官方視頻截圖

底層模型升級，垂直場景Agent產品的推出，讓Kimi有了階段性的成果。

去年年底，楊植麟在一封內部信中透露，2025年9月至11月，Kimi海內外付費用戶數平均月環比增長超過170%。同時，K2 Thinking的發布也顯著帶動了API收入，同期海外API收入增長達4倍。

此外，SimilarWeb數據顯示，2025年12月，Kimi的Web端用戶平均訪問時長將近9分鐘，在國內AI大模型產品中排名第一。同期，豆包、DeepSeek、元寶的Web端用戶平均訪問時長均為4~5分鐘。

累計融資超20億美元，Kimi“不急于上市”

Kimi模型的快速發布與迭代，離不開充裕現金流的支撐。當智譜AI、MiniMax等同行紛紛選擇上市時，月之暗面卻在資本路徑上展現出了截然不同的節奏。

2025年12月底，月之暗面宣布完成一筆高達5億美元的C輪融資。此輪融資由IDG資本領投，公司估值達到43億美元。楊植麟表示，公司現金持有量超過100億元。

手握百億現金，月之暗面有了“不急于上市”的底氣。楊植麟稱，“相比于二級市場，我們判斷還可以從一級市場募集更大量資金。事實上，我們B/C輪融資金額就超過絕大部分IPO募資及上市公司的定向增發。所以我們短期不著急上市，也不以上市為目的?！?/p>

自2023年成立以來，月之暗面在短短兩年半內高效完成了五輪融資，累計融資金額超20億美元。

楊植麟稱，這筆最新的融資，將被用于“更加激進地擴增顯卡”，以加速下一代K3模型的訓練和研發。楊植麟的目標非常明確：在2026年，通過技術改進和進一步scaling（模型規?；?，在預訓練水平上追平世界前沿模型，并在產品和商業化上聚焦于智能體，不以絕對用戶數量為目標，持續追求智能上限，創造更大的生產力價值，營收規模實現數量級增長。

按照Kimi 2026年戰略規劃，公司核心目標是超越Anthropic等前沿公司。

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