幺麻子北交所IPO遭監(jiān)管深度拷問 創(chuàng)始人稱“一切讓時(shí)間驗(yàn)證”

蘇竹青 孫雪涵 金融投資報(bào)記者 王為

近日，幺麻子食品股份有限公司(以下簡稱“幺麻子”)北交所IPO獲受理一個(gè)月后，迎來了關(guān)于公開發(fā)行股票并在北交所上市申請(qǐng)文件的審核問詢函。問詢函內(nèi)容圍繞五大類13個(gè)問題，包括公司基本情況、業(yè)務(wù)與技術(shù)、公司治理與獨(dú)立性、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與管理層分析、募集資金運(yùn)用及其他事項(xiàng)等。

針對(duì)本次問詢函相關(guān)內(nèi)容，1月30日上午，記者微信采訪了幺麻子創(chuàng)始人、董事長趙躍軍。他表示：“將踏踏實(shí)實(shí)干實(shí)業(yè)，勤勤懇懇做事情，兢兢業(yè)業(yè)謀發(fā)展。一切讓時(shí)間驗(yàn)證。”并向記者表達(dá)，“謝謝您的關(guān)心支持和鼓勵(lì)！”

招股書顯示，幺麻子位于四川省眉山市洪雅縣，是國內(nèi)最大的藤椒油及椒麻味型復(fù)合調(diào)味品生產(chǎn)廠商之一，公司生產(chǎn)的核心產(chǎn)品“幺麻子”牌藤椒油是該品類全國市場(chǎng)占有率領(lǐng)先的頭部品牌產(chǎn)品。若能成功上市，幺麻子將成為“藤椒油第一股”。

值得關(guān)注的是，這并非幺麻子首次進(jìn)軍資本市場(chǎng)。早在2020年，公司向四川證監(jiān)局提交輔導(dǎo)備案，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。不過，在2021年，公司變更申請(qǐng)?jiān)谏罱凰靼迳鲜校撕蠼?jīng)歷了約2年的審核流程。2023年12月，公司主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)。

財(cái)務(wù)方面，公司近年來業(yè)績保持較快增長。2022年至2024年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.5億元、5.45億元和6.25億元；同期凈利潤分別為8108.63萬元、9865.5萬元和1.57億元。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.32億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.05億元。

記者注意到，幺麻子股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)家族控制特征。趙躍軍及其家族合計(jì)持有公司68.21%股份。其中，趙躍軍(62歲)直接持股30.92%，其配偶龔萬芬(61歲)持股10%，兩個(gè)兒子趙麒(39歲)、趙麟(37歲)分別持股12.13%和15.16%。上述四人合計(jì)直接持有公司超過三分之二的股份，對(duì)公司經(jīng)營決策具有絕對(duì)控制權(quán)。

趙躍軍，圖源：四川新聞網(wǎng)

此次，北交所在問詢函中首先將焦點(diǎn)集中于幺麻子股權(quán)結(jié)構(gòu)的清晰性與獨(dú)立性。北交所要求幺麻子詳細(xì)說明中金啟辰、網(wǎng)聚投資、湖南肆壹伍等三家股東的入股細(xì)節(jié)，包括時(shí)間、背景、定價(jià)依據(jù)及公允性，尤其關(guān)注客戶及關(guān)聯(lián)方相關(guān)人員入股對(duì)公司獨(dú)立性的影響。

申請(qǐng)文件顯示，中金啟辰、網(wǎng)聚投資和湖南肆壹伍為發(fā)行人股東，保薦機(jī)構(gòu)通過中金資本運(yùn)營有限公司、中金啟辰間接入股發(fā)行人。中金公司及其下屬公司在二級(jí)市場(chǎng)持有絕味食品0.4426%股份，絕味食品持有網(wǎng)聚投資100%股份，網(wǎng)聚投資持有股東湖南肆壹伍65%左右股權(quán)。

大單品依賴下的創(chuàng)新大考

盡管幺麻子在藤椒油市場(chǎng)占據(jù)龍頭地位，但問詢函卻仍對(duì)其創(chuàng)新能力及市場(chǎng)發(fā)展空間提出了疑問。數(shù)據(jù)顯示，公司主營業(yè)務(wù)收入中，調(diào)味油占比超過90%，其中藤椒油占比超過80%，而2024年中國藤椒油市場(chǎng)的出廠口徑銷售規(guī)模約為20.9億元，市場(chǎng)容量相對(duì)有限。

北交所要求幺麻子補(bǔ)充披露多項(xiàng)信息，包括說明公司調(diào)味油、復(fù)合調(diào)味料、特色食材和休閑食品的配方是否均為自有，披露自產(chǎn)與委外加工的比例，同時(shí)需結(jié)合行業(yè)競爭格局說明其核心優(yōu)勢(shì)。結(jié)合公司藤椒油與萬佛食品、五豐黎紅、樹上鮮食品等競品的對(duì)比情況，說明柔性定制生產(chǎn)的具體含義，以及不同調(diào)味油半成品復(fù)配的方法、必要性與創(chuàng)新性。在此基礎(chǔ)上，監(jiān)管層還要求公司說明其在生產(chǎn)加工工藝、質(zhì)量控制措施及產(chǎn)品配方等方面的先進(jìn)性，并補(bǔ)充披露產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新及轉(zhuǎn)型升級(jí)的具體情況。

此外，幺麻子的技術(shù)權(quán)屬與創(chuàng)新落地情況也被北交所重點(diǎn)關(guān)注，要求其說明各合作研發(fā)項(xiàng)目關(guān)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的約定，是否存在第三方使用相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的情形，公司是否具備獨(dú)立使用相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)并享有收益的權(quán)利，是否存在糾紛或潛在糾紛。

食品安全管控能力受考驗(yàn)

食品安全是監(jiān)管工作的重中之重，幺麻子的質(zhì)控體系正面臨嚴(yán)格審視。問詢函指出，2022年初至2024年8月，公司累計(jì)收到37起質(zhì)量投訴，問題涉及頭發(fā)混入、油體渾濁等，而委外加工模式、原材料管控難度及半成品跨年度儲(chǔ)存等因素，進(jìn)一步放大了食品安全風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)原材料端，北交所要求幺麻子說明自行種植藤椒的占比及質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一性；同時(shí)，披露采購合同中的質(zhì)量約定、供應(yīng)商篩選淘汰機(jī)制及實(shí)際執(zhí)行情況。作為農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)，幺麻子的主要原材料為鮮藤椒、菜籽油等，其質(zhì)量受自然條件、種植規(guī)范影響較大，而公司對(duì)上游的直接管控能力有限，這對(duì)其供應(yīng)鏈管理提出更高要求。

生產(chǎn)及儲(chǔ)存環(huán)節(jié)的合規(guī)性也成為監(jiān)管聚焦點(diǎn)。資料顯示，幺麻子通常于夏季集中進(jìn)行半成品藤椒基礎(chǔ)油的生產(chǎn)，并將其持續(xù)使用至下一年鮮藤椒成熟時(shí)節(jié)。北交所就此明確要求其說明：自行種植藤椒在原材料中的占比，質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)是否一致；原材料采購合同中有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品質(zhì)量責(zé)任的約定及執(zhí)行情況；原材料供應(yīng)商的篩選和淘汰機(jī)制以及公司對(duì)供應(yīng)商的檢查落實(shí)情況；公司在原材料采購、運(yùn)輸、儲(chǔ)存以及產(chǎn)品生產(chǎn)、儲(chǔ)存和銷售過程中的質(zhì)量及食品安全把控措施；生產(chǎn)經(jīng)營是否符合《中華人民共和國食品安全法》等規(guī)定。

對(duì)于食品企業(yè)而言，完善的全鏈條質(zhì)控是立足之本，幺麻子需充分舉證其在各環(huán)節(jié)的管控能力，以化解監(jiān)管疑慮。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，此次問詢函既是對(duì)幺麻子經(jīng)營合規(guī)性的全面核查，也是對(duì)這一細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的深度大考。當(dāng)前，幺麻子正處于沖刺北交所的關(guān)鍵時(shí)期，能否針對(duì)上述問題給出清晰、有說服力的答復(fù)，將直接影響其上市進(jìn)程。對(duì)于幺麻子這家以藤椒油單品為核心的企業(yè)而言，如何在鞏固龍頭地位的同時(shí)，破解產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、食品安全管控等難題，不僅是應(yīng)對(duì)監(jiān)管問詢的需要，更是其長遠(yuǎn)發(fā)展的核心命題。