特寫｜金價狂飆，黃金供應商“干一單虧一單”

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部分貴金屬從業者的體感與火熱的行情相反，記者了解到，只做黃金加工的中間商幾乎要“干一單虧一單”，前幾天已有頭部公司官宣下架投資金條。

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作者 |楊夢雪

編輯 |周炎炎

排版 |黃玥

“金價高不等于所有這條鏈路上的人都賺到錢了。”從事貴金屬行業的肖明（化名）看著連日以來波動上漲的金價對記者感嘆。

1月29日，金價再次刷新價格記錄，倫敦現貨黃金盤中最高接近5600美元/盎司附近。而時間回撥到一年之前，金價剛剛以2800美元/盎司的價格創此前新高。29日夜間至30日，金價沖高回落，截至發稿前，倫敦金價格在5050美元/盎司左右盤旋。

一個理所應當的直覺是，黃金這一條產業鏈在這輪史詩級暴漲行情中都賺的盆滿缽滿。

外界的看好也反映在貴金屬相關公司的股價上，展現出“股比金強”的局面。如四川黃金，自1月15日起一路猛漲，截至1月29日收盤收獲10天7板，股價由31元/股一路飆漲至66.86元/股，30日則跌停；湖南黃金在開年迎來五連板；中國黃金四連板后，1月30日收漲8.74%。

但部分貴金屬從業者的體感卻與火熱的行情相反，肖明認為他所在的行業正迎來寒冬。“我們這個行業賺錢的時代已經過去了，以后可能也就慢慢沒有了。”

肖明對記者透露，行情飆漲之下，他們這些只做黃金加工的中間商幾乎要“干一單虧一單”，前幾天已有頭部公司官宣下架投資金條。截至發稿，記者發現已有銀行暫時下架投資金條產品，也有銀行將實物金條的申購時間修改為9:30-15:30。

暫時下架金條

這輪投資金條產品的下架在行業看來主要是行情狂飆下暫時的降溫動作，卻也意外引來一波“搶購”甚至恐慌。

“貴金屬公司的本意不是說我們沒貨了，而是現在價格升得太快，波動太大了，風險也會比較大，我們希望暫時冷卻一下。但傳遞給消費者，反而會變成越不讓買越要買。對黃金不是很看好的人反而會傳遞一種很恐慌的情緒，覺得你們公司是不是不行了。”肖明對記者表示。

去年以來黃金火熱的行情下，也曾有銀行暫時下架投資金條產品。比較典型的是2025年11月《關于黃金有關稅收政策的公告》開始施行時，貴金屬行業及銀行業對新政的解讀都不甚明朗，有部分銀行及貴金屬公司出于謹慎考慮選擇暫時下架或暫停兌換實物金。

2025年11月初有銀行客服回應記者稱，兌換實物金的系統正在升級，預計月內完成后即可進行兌換。隨后不久，該銀行重新上架投資金條產品，并重新開啟了持倉黃金兌換實物金的系統。

但對部分中腰部貴金屬公司而言，自那時起投資金條相關業務能賺的錢就越來越少了。

“其實這個政策對上金所的會員來說沒有任何影響，但對我們就影響比較大了。我們只是在上金所有一個交易資質，所以需要額外承擔7%-13%的稅。但這對于消費者來說就意味著要提價，銀行肯定是不同意的，所以我們就只能把金條做下架處理。”肖明表示。

銀行的實物貴金屬產品除了投資金條外，還包括貴金屬工藝品、金銀幣、金銀章、首飾等諸多類別。除投資金條外，其他類別的貴金屬產品的定價往往會在金價基礎上還會疊加一個相對高昂的費用。

消費者視角下，這個費用被視作工費。工藝越好工費越高，對購買過黃金首飾的人群而言早已是共識。但對貴金屬公司來說，這個看起來可以靠工費賺一波的貴金屬工藝品，卻是一項“水更深”的業務。

肖明所在的公司主營貴金屬類產品，包括黃金白銀工藝品、金銀條、金銀幣和章的加工及銷售等，主要的渠道是通過銀行代銷。“我們之前在一家銀行上架了一款黃金工藝品，當時售價大概13萬左右，我們是想提價的，但銀行不同意。現在金價漲得太快了，可能我們買料就要13萬了，更別提還有工費和其他的費用。現在這個產品只能祈禱沒人買了。”

在肖明眼里，他所從事的行業正在走向式微。“我們業內的看法是以后可能銀行就沒有代銷貴金屬的業務了，而是改成銀行自己的品牌金或者品牌金條。貴金屬的工藝品也會越來越式微，因為黃金越來越貴了，工藝品要疊加很高的費用，品質還不一定跟得上，越來越不劃算的話，買的人就更少了。”

“輕資產”與時間差下的黃金生意

“我們算是貴金屬行業腰部的公司吧，只有一個黃金加工廠和一點資質，業務也只準入銀行。大銀行對供應商的篩選有一套自己的標準，我們進入的不多，更多的是一些城農商行。”肖明介紹。

這類公司的業務模式看似很簡單：與銀行建立渠道合作關系后，即可在銀行的貴金屬貨架上上架自己公司的產品，此外還可以幫銀行定制品牌金。但貴金屬產品一般都不是現貨，通常是銀行接到客戶訂單后，將訂單轉給供應商，由供應商制作并供貨給銀行，再由銀行寄送或通知客戶自提。

根據多個大行手機銀行App的顯示，購買實物金條主要以預售為主，發貨周期短則2-4個工作日，長則10-15個工作日。

銀行實物貴金屬產品中相當大的比例都是來自貴金屬公司的供貨，而大眾對這類公司的存在卻比較“無感”。

事實上，只有部分銀行會在其貴金屬產品的介紹中明示供應商。如招商銀行，其招行金產品包括自營和代銷兩類，代銷產品的供應商包括百泰公司、陜西黃金、山東黃金、山東招金、中國黃金等十余家。以“招行金馬賀歲金條”產品為例，招行在手機銀行頁面中明確寫明此產品非招商銀行自營，供應商為百泰公司。

“一般在銀行買金條，根據工藝的不同會在實時金價基礎上加收一個費用。比如澆鑄金一般實時金價每克加9塊，投資金條實時金價每克加12塊，這就是你買金時拿到手的價格。這10塊錢左右的費用我們要跟銀行分成，差不多銀行拿三四塊錢，我們拿七八塊錢，具體的會在產品上架前跟銀行明確談好。”肖明說。

看起來賺了大頭的貴金屬公司為什么反而不賺錢？

這類貴金屬公司主要從事的是黃金產品的加工，需要從上金所購買板料作為原料。與頭部企業能夠囤料對抗波動不同，中腰部甚至尾部企業相對比較“輕資產”，來單買料的模式更為普遍。但在飆漲的金價面前，從接單到買料的時間差反而帶來了成本與售價的倒掛。

“我們公司一般是不囤料的，都是來了訂單再去上金所下單。上金所下午三點半就不能再鎖價了，而且提料門檻是1公斤起。現在金價漲的很快，市場很熱，我們三點半之后還是可能接到訂單的，有時候重量不夠還得攢一攢。這些訂單是按客戶在銀行下單時的金價結算的，到第二天上金所交易時間，可能金價已經遠遠高于客戶下單的價格了。我們賺的錢本身就需要覆蓋工費、運費、保費等一系列成本，如果再加上金價的波動，基本就是干一單虧一單。”肖明說。

“銀行賣實物黃金的錢基本是躺賺的，但他們吃肉我們也不一定能喝上湯，有時候刷鍋水還得搶一搶。”肖明這樣形容當前的市場。

警惕非正規投資渠道

無論貴金屬行業的體感如何，黃金完全超過預期的暴漲還是吸引了大量投資者的目光。目前主流的黃金投資中，包括實物黃金、黃金ETF、黃金概念股、黃金股ETF、紙黃金（積存金）、黃金期貨等諸多類別。

一位金融從業人士建議，如果只是波段操作賺取差價的短期交易，黃金ETF是其中比較方便的工具，銀行的紙黃金、積存金等也是不錯的選擇。如果準備長期持有，還可以考慮銀行投資金條這類實物產品。如果追求行業超額收益，可以考慮配置一些黃金股或者黃金股ETF。

但繁榮的市場之下，已有風險在悄悄累積甚至爆發。近期廣受關注的還有多起黃金商家跑路現象，黃金投資平臺、水貝料商等都有所涉及。

上述金融從業人士表示，普通人投資務必選擇銀行、證券交易所、持牌金融機構等正規渠道。警惕任何承諾“高收益、零風險”的黃金托管、預定價交易、杠桿現貨等模式。因這類模式資金池不受監管，涉嫌非法金融活動，極易血本無歸。

從業者的體感再次與普通人火熱的黃金投資呈現反差。

肖明坦言，現在的行情下就算下跌，金價也很高了。對他們這些從事貴金屬行業又相對腰部甚至尾部的公司或個人來說，金價越漲反而越容易虧。“有些平臺的業務模式是別人把黃金存在平臺，平臺給很高的利息，一旦發生擠兌就很容易出事。普通人買實物黃金，還是通過銀行這些正規的渠道比較靠譜。”

1月29日深夜，現貨黃金價格突發跳水，一路高漲的金價迎來一波回調。截至發稿，倫敦現貨黃金價格已回落至5000美元/盎司左右。

這波回調能為貴金屬公司帶來一些喘息的機會嗎？

“沒什么感覺，畢竟我們的金條已經從銀行下架了，現在沒什么生意了。”肖明說。