變壓器訂單排到27年：特變、保變、三變，金盤科技，誰的潛力大？

周末期間，國內變壓器行業，再度迎來了利好消息。據央視財經報道，由于全球AI算力建設進入爆發期，對高功率、高穩定性的電網設備的需求是越來越高，而變壓器作為電網系統的核心部件，自然是受益其中。此外，更是有記者在廣東、江蘇等地調研發現，大量變壓器工廠已經處于滿產的狀態，甚至有部分面向數據中心的業務訂單，已經都排到了2027年！

而根據數據統計，在2025年，我國變壓器出口總值達646億元，同比2024年增長近36%。種種跡象表明，變壓器行業，或許已經迎來了屬于它的春天。

那么，我們就來看一下，在變壓器領域里的四家優秀公司，它們的優勢、亮點各是什么，以及誰的發展潛力大。

特變電工

優勢：特變電工是全球變壓器行業絕對龍頭，年產量連續多年世界第一，市占率23.8%。公司主營特高壓變壓器、電抗器等，產品出口90多個國家和地區，核心客戶含國家電網、沙特電力等。

亮點：公司是我國輸變電行業的知名企業，業務涵蓋變壓器、電線電纜及其他輸變電產品的研發、生產和銷售，具備生產超、特高壓交直流輸變電設備的能力。

保變電氣

優勢：保變電氣是高端變壓器領軍企業，特高壓變壓器市占率約30%，核電變壓器市占率50%-60%。公司主營全電壓等級變壓器，核心客戶為國家電網、中國核電等。

亮點：公司在變壓器制造領域具備顯著優勢，主要產品包括110kV-1000kV超高壓、大容量變壓器，特別是在高電壓、大容量和特高壓交、直流變壓器制造方面具有較強的市場競爭力。

三變科技

優勢：三變科技是國內變壓器老牌骨干企業，區域龍頭地位穩固。公司主營220kV及以下變壓器、儲能專用變壓器等，客戶含國家電網、陽光電源等，海外覆蓋東南亞、中東等地區。

亮點：公司已經突破500kV超高壓技術，并成功切入AI算力中心配套市場，目前已獲得北美市場認證與建廠，正在拓展新能源適配變壓器品類。

金盤科技

優勢：金盤科技是全球電力設備優勢企業，北美數據中心干式變壓器領先。公司主營中高低壓變壓器，適配風電、光伏等多場景，核心客戶含維斯塔斯、金風科技等，產品覆蓋87個國家和地區。

亮點：公司是全球電力設備供應商及數字化智能制造標桿企業，可為客戶提供低壓、中壓、高壓、大容量干式變壓器及液浸式變壓器，廣泛應用于風能、光伏、儲能等新能源、數據中心、充電樁等領域。

了解了四家公司的優勢和亮點之后，我們再來看看它們最新的財務表現如何，看看誰的發展潛力更大。這里我將采用經典的杜邦分析法，通過拆解roe三大指標，看看誰的發展潛力更大。

roe=銷售凈利率*權益乘數*總資產周轉率

先拆解盈利能力指標——銷售凈利率

銷售凈利率，指的是企業每賣出100元商品，能凈賺多少錢。

近幾年，四家金盤科技的凈利率，提升比較明顯，而特別電工的凈利率，受光伏和煤炭價格下行的拖累，下降則比較明顯。

前三季度，盈利能力最強的是金盤科技的9.29%，意味著公司每獲得100元收入，就能凈賺9塊多；其次是特變電工，保變電氣，三變科技。

盈利能力排名為：金盤科技>特變電工>保變電氣>三變科技。

再拆解財務杠桿指標——權益乘數

權益乘數，指的是企業使用的財務杠桿高低情況。

近幾年，保變電氣的財務杠桿，增加比較明顯。

前三季度，財務杠桿最高的也是保變電氣的8.22倍，其次是三變科技，特變電工，金盤科技。

財務杠桿排名為：保變電氣>三變科技>特變電工>金盤科技。

最后拆解營運能力指標——總資產周轉率

總資產周轉率，指的是企業總資產在一年內的周轉次數，考察的是企業的營運能力。

近幾年，除了特變電工的總資產周轉率有所下滑外，其余三家則是整體在上升的。

前三季度，資產周轉速度最快的是保變電氣的0.605次，其次是三變科技，金盤科技，特變電工。

營運能力排名為：保變電氣>三變科技>金盤科技>特變電工。

綜合三大指標，對四家公司的roe進行排名和結構分析

第一名，保變電氣roe=3.66%×0.605×8.22≈18.20%，公司的銷售凈利率第3，總資產周轉率第1，權益乘數第1。公司的總資產周轉率與權益乘數均排名最高，主導推動roe排名第一；

第二名，金盤科技roe=9.29%×0.523×2.173≈10.56%，公司的銷售凈利率第1，總資產周轉率第3，權益乘數第4。公司雖銷售凈利率最高，但受總資產周轉率和權益乘數偏低的拖累，roe最終位列第二；

第三名，特變電工roe=7.86%×0.338×2.28≈6.06%，公司的銷售凈利率第2，總資產周轉率第4，權益乘數第3。公司的雖銷售凈利率排名第二，但總資產周轉率和權益乘數均偏低，三者協同使得roe位列第三；

第四名，三變科技roe=3.24%×0.557×2.637≈4.76%，公司的銷售凈利率第4，總資產周轉率第2，權益乘數第2。公司雖總資產周轉率與權益乘數排名靠前，但凈利率相比于特變電工，差距還是非常明顯的，最終roe排名墊底。

大家更看好變壓器行業中的哪家公司呢，歡迎在下方留言討論！