白銀價格閃崩后，溢價超50%的LOF明日復牌，持有人何去何從？

這個周末，國投瑞銀白銀LOF的持有者們被割裂成兩個陣營：一邊是在二級市場以超高溢價買入、擔憂還有幾個跌停的場內投資者；另一邊則是以凈值持有、糾結于去留的場外持有人。將他們置于同一焦灼境地的，是白銀價格的史詩級閃崩與基金近50%的溢價裂痕。2月2日，一場圍繞價格回歸凈值的考驗即將開始，而無論結果如何，這場危機都已暴露出在極端行情下，LOF基金交易機制與投資者風險意識的脆弱之處。

再發停盤公告

近兩日，白銀現貨價格遭遇史詩級暴跌，以及國投瑞銀白銀期貨（LOF）基金二級市場交易價格與凈值之間的巨大裂痕，讓該基金的持有人在焦慮中度過周末。

在財經平臺的基金討論區，擔憂的持有者們正在熱議“明天開盤會怎么樣”“后面還有幾個跌停板”，市場情緒被緊張與不確定性籠罩。

2月1日晚，國投瑞銀基金發布公告，國投瑞銀白銀期貨基金將于2026年2月2日開市起至當日10:30停牌。

對于此前流傳的該基金復牌后將無漲跌幅限制的傳聞，國投瑞銀基金在公告中明確表示，復牌后，基金交易將按照《深圳證券交易所交易規則》 的相關規定執行，價格漲跌幅限制比例為10%。

此外，公告提示，若基金2026年2月2日二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，本基金有權通過向深圳證券交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間等措施，向市場警示風險。

數據顯示，截至2026年1月29日，國投瑞銀白銀期貨（LOF）A的單位凈值為3.2838元，1月29日收盤，該基金的二級市場交易價格達到了5.247元，溢價率超過50%。

持有人指南：取決于持有人風險結構

對于國投白銀LOF的持有人而言，應選擇怎樣的應對策略？

某基金公司投研人士向記者表示：“場內與場外投資者處境截然不同，當前決策的核心在于認清一個分水嶺：你是否為場內高溢價買了單。”

在該人士看來，對于二級市場以高價買入的投資者而言，超過50%的溢價是懸在頭頂的最大風險，即便白銀反彈，基金價格也可能因溢價坍塌而下跌，因此應堅決賣出以規避價格回歸凈值的風險。對于通過申購（以凈值成本）持有的場外投資者，則主要承受白銀本身波動，可以選擇承受短期盤整繼續持有，也可以選擇賣出。簡而言之，賣出還是持有，首要取決于持有份額的成本與風險結構，而非單純對白銀后市的看法。

某券商期貨人士指出，“無論場外還是場內投資者，在當下都必須做好倉位管理與風險控制。”

華西證券有色團隊研究認為，周五，白銀刷新歷史最大日內跌幅紀錄，一度跌超36%。此前長期大漲累積的獲利回吐壓力、美聯儲主席人選的消息落地以及杠桿資金的踩踏效應，交織促成了這場史詩級跳水行情的上演。

華泰證券金融工程團隊也指出，近期貴金屬板塊的宏觀擾動因素主要有兩點，其一地緣局勢的不確定性，其二是特朗普宣布提名凱文·沃什為下一任美聯儲主席所帶來的降息不確定性，貴金屬板塊1月30日快速回調可能與上述因素相關。

同時，該金融工程團隊指出，基于近20年的行情數據，觀測到當海外金銀比處于50附近時，或預示著短期白銀風險會快速上升，且風險往往會持續一段時間。截至2026年1月30日，海外金銀比價錄得48.28，仍處于50以下，白銀短期風險或依然相對較高。不過，長期來看，受美國財政可持續性下降等因素影響，具有避險屬性的貴金屬長期或依然有配置價值。

前述華西證券有色團隊也指出，預計未來幾年，供需缺口將持續擴大。寬松周期下工業復蘇需求使得白銀彈性高于黃金，有望在寬松環境及工業需求提振背景下實現上漲，白銀價格彈性更大，看好未來白銀價格。

警惕高溢價風險

面對持續的溢價危機，國投瑞銀在過去兩個月中采取了一系列逐步升級的風控措施，這些措施呈現出明顯的階梯式特征。

早在2025年10月，基金管理方就開始收緊申購，將A類和C類份額的定期定額投資上限分別設為6000元和40000元。在隨后的兩個月內，這一額度被逐步壓縮至100元和1000元。2025年12月29日，公司暫停了C類份額申購，A類份額的申購上限收緊至每天100元。

風控措施在2026年1月達到頂峰。1月28日起，基金徹底“閉門謝客”，全面暫停所有申購業務。

國投瑞銀在官方微信中與投資者溝通時明確表示：“長期來看，基金的二級市場交易價格會圍繞其凈值波動，當前的高溢價不具備可持續性，需警惕市場情緒降溫帶來的價格回調。”

統計顯示，過去的1月份，國投瑞銀基金公司發布了20份溢價風險提示，但市場仍質疑其應對的及時性與有效性。在T+2的申贖機制下，LOF產品在應對極端行情和抑制過度投機方面存在不足。這引發了關于產品設計、投資者適當性管理以及極端情況下是否應采取更果斷措施的行業思考。

對投資者而言，最慘痛的教訓莫過于對套利的盲目追逐。當溢價率高企時，社交平臺上充斥著各種無風險套利教程。然而，T+2的時間差意味著套利者要同時承擔白銀價格波動和溢價率收斂的雙重風險，所謂的穩賺實則危機四伏。

國投白銀LOF高達46%的溢價，如同一面放大鏡，照見了個人投資者面對復雜金融產品時的認知局限。當狂熱情緒、復雜的衍生品結構等多重因素交織，普通投資者唯一能把握的護城河，或許就是對高溢價這三個字保持本能的警惕，而非貪婪。