比特幣跌破7.6萬美元創近一年新低，抄底時刻已到？

2月1日，全球加密貨幣市場再度迎來劇烈波動，比特幣價格連續下跌，一度跌破76000美元關口，創下自2025年4月以來的新低。截至發稿，比特幣交易價格徘徊在78394美元左右。

此次下跌不僅波及比特幣自身，更帶動以太坊、SOL、狗狗幣等主流代幣一度跌超10％，市場呈現普跌格局。暴跌行情引發衍生品市場大規模清算。Coinglass數據顯示，過去的24小時內，加密貨幣全網合約爆倉25.59億美元，爆倉人數超42萬人。其中，多單爆倉金額高達24億美元，反映出市場在下跌過程中多頭倉位遭受重創。

此次下跌并非孤立事件。此前，貴金屬市場已率先失守;。1月30日，現貨白銀、COMEX白銀跌超25％，黃金現貨跌超9％，有色金屬亦普遍下跌。這種跨資產類別的同步回調，表明當前市場情緒正受到宏觀層面的廣泛影響。

宏觀政策、地緣沖突與市場結構多重施壓

本輪加密貨幣下跌背后，是多重因素的疊加效應。

首先，宏觀貨幣政策預期轉向構成核心壓力。 消息面上，美國總統特朗普宣布提名凱文·沃什為下任美聯儲主席。市場分析認為，這一提名緩解了市場對美聯儲獨立性的擔憂，推動美元走高，進而打壓以美元計價的黃金與比特幣等資產。新加坡10x研究公司創始人馬庫斯·蒂倫指出，市場對沃什貨幣政策偏向鷹派;的預期，使加密貨幣不再被單純視為抵御貨幣貶值的手段;，而是被重新歸類為投機性過剩的資產;，一旦市場預期貨幣政策寬松周期結束，相關投機行情便會退潮。

其次，地緣政治緊張局勢升溫加劇市場避險情緒波動。 近期以色列與伊朗緊張關系升溫，在地緣沖突不確定性增加的背景下，傳統避險資產黃金一度受到追捧，但比特幣此次并未展現出顯著的避險屬性，反而跟隨風險資產下跌，反映出市場對其資產類別定位的認知仍存在分歧。Marex Solutions高級全球市場策略師Ilan Solot表示，比特幣是一種正在尋找估值模型的資產，市場目前對于什么因素驅動其價格漲跌還未有明確的共識。

此外，市場內部結構性問題與周期性調整也不容忽視。 ARK Invest首席執行官木頭姐;凱茜·伍德此前回顧去年10月的市場崩盤時曾提到，加密貨幣生態系統一直在應對強制去杠桿化;事件的余波。她指出：當杠桿大規模失效時，規模最大的市場總是最先承受損失。; 雖然她認為去杠桿化最糟糕的時期已經過去，但也強調基礎設施可靠性仍是機構長期采用的障礙。從鏈上數據看，盡管比特幣網絡在過去24小時內新增地址數量激增（約33.6萬個），顯示出一定的逢低買入興趣，但整體市場仍處于存量資金博弈階段。CryptoQuant創始人Ki Young Ju分析指出，當前比特幣市場正處于一個缺乏新資金流入的疲軟階段，早期持有者正持續獲利了結，而此前支撐價格的強勁資金流入（尤其是ETF資金）已經減弱。

比特幣面臨身份危機;，敘事邏輯亟待重構

面對暴跌，市場對比特幣的根本價值與未來角色展開了新一輪思考。

一方面，比特幣與傳統避險資產的相關性遭受質疑。 北京市社會科學院副研究員王鵬指出，比特幣對沖通脹的敘事面臨挑戰，其價格波動率遠超黃金，且與美股高度同步，難以獨立對沖風險。加密貨幣研究公司Kaiko的分析師也寫道，比特幣與黃金的相關性本質上不穩定，在強烈的正相關和負相關之間搖擺不定，取決于主導的宏觀敘事。與近期宏觀事件相關的波動，暴露了比特幣持續存在的身份危機。

另一方面，市場投機氛圍與監管不確定性持續構成壓力。 上海金融業聯合會專家、上海首席經濟學家金融發展中心離岸金融研究所所長景建國表示，加密貨幣市場交易炒作氛圍濃厚，大量資金涌入進行投機，容易引發市場泡沫，對金融市場穩定構成威脅。這種大幅價格波動不僅讓投資者面臨巨大風險，也使得加密貨幣難以成為可靠的價值尺度和交易媒介。此外，機構資金的態度出現分化。王鵬補充道，盈利回吐需求與監管不確定性雙重壓力下，機構被迫減倉。未來比特幣需完成從投機工具到價值存儲的敘事重構，突破監管合規性與技術信任兩大瓶頸。

關于后市，技術分析與鏈上數據提供了一些觀察線索。 從技術形態看，比特幣近期跌破了一個不斷擴大的上升楔形形態，這被視作看跌信號，理論下跌目標在75850美元附近。鏈上關鍵價格分布數據顯示，短期持有者（STH）的平均成本基礎在9.54萬美元，活躍投資者的平均成本在8.73萬美元，均高于當前現貨價格（約7.83萬美元），這意味著大量近期進場的投資者已處于浮虧狀態，可能形成潛在的拋壓。Placeholder VC合伙人Chris Burniske則提示，需重點關注8萬、7.4萬、7萬、5.8萬及5萬美元等關鍵支撐價位，若出現深度回調可視為加倉機會。

在震蕩中尋找新均衡，長期敘事尚未終結

盡管短期市場陰霾籠罩，但部分觀點認為，比特幣的長期發展邏輯并未發生根本性轉變。

木頭姐;在采訪中表示，機構投資者主要關注的是比特幣是否已經結束了四年周期的下跌階段。她認為最糟糕的時期已經基本過去，下一輪上漲即將到來。雖然短期內價格可能會在8萬至9萬美元區間內盤整，但去杠桿化階段最糟糕的時期已經過去。

從更宏觀的視角看，比特幣所處的金融環境正在發生深刻變化。有分析將比特幣定位為反美元交易;的關鍵資產之一，其去中心化、抗審查、供應量絕對稀缺的特性，使其在主權信用貨幣面臨不確定性時，仍能吸引尋求替代價值存儲工具的投資者。與此同時，穩定幣監管的推進（如美國《GENIUS法案》）雖然表面上是將加密貨幣納入傳統監管框架，但也可能加速基于區塊鏈的全球金融基礎設施發展，從長遠看可能為比特幣等加密資產提供更廣闊的運用場景。

這一切的前提是比特幣市場能夠度過當前的信心考驗期。市場需要看到更持續的資金流入、更穩固的機構持倉以及更清晰的技術與監管進展，才能重拾上漲動力。（作者｜孫騁，編輯｜劉洋雪）