中圖科技五年兩闖IPO突擊分紅2000萬 上下游高度集中4大客戶與供應商重疊

長江商報消息●長江商報記者 徐佳

時隔近四年，廣東中圖半導體科技股份有限公司（以下簡稱“中圖科技”）再次沖刺科創板IPO。

中圖科技是一家圖形化襯底材料制造商，近年來，公司經營業績整體呈現增長趨勢。但與此同時，受行業競爭與技術迭代傳導影響，公司核心產品單價大幅回落，且公司經營活動現金流波動劇烈，近三年半內累計凈流出2.83億元，與歸母凈利潤背離。

長江商報記者注意到，中圖科技在客戶與供應商兩端均呈現高度集中態勢。2025年上半年，公司向前五大客戶銷售收入占比以及向前五大供應商采購金額占比均在80%以上，且與最大客戶華燦光電（300323.SZ）存在大額購銷重疊的復雜關聯。包括華燦光電在內，中圖科技的4家客戶與供應商重疊。

此次中圖科技IPO募資中，有2億元擬用于補充流動資金。而公司在申報前夕實施了近四年來首次的2000萬元現金分紅，在股權集中度較高的情況下，此舉或將引發監管對其募資必要性與財務穩健性的重點關注。

前次撤單IPO后引入外部股東并分紅

中圖科技的資本化道路較為波折。

作為全球主要的圖形化襯底材料制造商之一，中圖科技專注于氮化鎵（GaN）外延所需的圖形化襯底材料的研發、生產與銷售。公司的主要產品包括2至6英寸圖形化藍寶石襯底（PSS）和4至6英寸圖形化復合材料襯底（MMS），是半導體產業鏈上游核心襯底材料之一，主要應用于Mini/Micro LED、汽車照明及車載顯示等領域。

2013年末，中圖科技成立。2020年9月完成股份制改制后，2021年3月中圖科技首次向科創板發起沖刺，擬募資規模為10.03億元。但在完成三輪審核問詢回復之后，2022年初中圖科技主動撤回了IPO申請。

直至2025年末，中圖科技卷土重來，再次闖關科創板，目前公司審核狀態變更為“已問詢”。

二次闖關IPO，中圖科技擬募資規模為10.5億元，并計劃投資于Mini/Micro LED及車用LED芯片圖形化襯底產業化項目、半導體襯底材料工程技術研究中心項目和補充流動資金，涵蓋產能擴張、前沿產品產業化、研發能力提升、流動資金支持等四個方面。

長江商報記者注意到，與首次申報時股權高度集中的局面有所不同，中圖科技在撤單后通過多次增資擴股引入了外部資本。首次闖關IPO時，公司控股股東、實控人陳健民直接持股54.33%，直接和間接合計控制公司96.05%股份。

撤單之后，2022年11月、12月以及2025年3月，中圖科技三次增資擴股引入包括晶盛機電、深圳高新投、達晨系、灣區社保基金等多家外部資本，其中，最近一年新增股東5名。

當前，中圖科技共有17名股東。陳健民仍直接持股46.39%，且合計控制公司79.66%的表決權。公司董事長兼總經理康凱直接和間接持有公司3.81%股權，二人也是中圖科技僅有的兩名自然人股東。

需要注意的是，在本次申報前的2025年6月，中圖科技實施2024年度利潤分配，共派現2000萬元，這也是公司近四年來唯一一次現金分紅。據此前招股書，公司2017年至2020年也無現金分紅行為。

IPO前突擊分紅之后，中圖科技計劃將本次募資中的2億元用于補充流動資金，這也或將成為監管部門審核的重點之一。

產品大幅降價經營現金流劇烈波動

五年內兩次沖刺IPO，中圖科技依然面臨一系列的挑戰。

招股書顯示，2022年至2025年上半年，中圖科技分別實現營業收入10.63億元、12.08億元、11.5億元、5.32億元，歸母凈利潤4220.32萬元、7412.78萬元、9446.06萬元、4213.24萬元，扣非凈利潤3594.07萬元、6924.94萬元、9095.75萬元、3997.24萬元。

受下游LED行業技術迭代升級、市場競爭態勢加劇的傳導影響，中圖科技的圖形化襯底產品銷售均價呈現階段性下降態勢。

2022年至2025年上半年，中圖科技的核心產品中，PSS（圖形化藍寶石襯底）的平均單價由每片71.26元下降至52.79元，MMS（圖形化復合材料襯底）的平均單價由每片75.55元下降至56.4元。2025年上半年，中圖科技來自PSS、MMS的主營業務收入占比分別為61.97%、37.86%。

但由于終端市場需求量提升，PSS、MMS產品銷量增長，中圖科技兩大產品營業收入保持增長。

與此同時，中圖科技的經營現金流波動較大。各報告期內，中圖科技經營活動產生的現金流量凈額分別為-3.69億元、1.36億元、-1.07億元、5672.63萬元，合計為-2.83億元。

按照中圖科技的解釋，存貨、經營性應收應付項目及固定資產折舊，均是公司經營活動現金流與歸母凈利潤差距較大的主要原因。

報告期各期末，中圖科技應收賬款賬面價值分別為2.99億元、3.89億元、4.95億元、4.93億元，占流動資產比例分別為16.51%、25.32%、28.70%、26.28%。

同期，公司存貨賬面價值分別為7.84億元、6.58億元、7.54億元、7.36億元，占流動資產比例分別為43.35%、42.82%、43.66%、39.27%；報告期內公司存貨跌價準備余額分別為1929.45萬元、3401萬元、5014.07萬元、6419.03萬元。

中圖科技存在上下游集中度雙高的現象。招股書顯示，中圖科技的客戶為全球主要LED芯片企業，受行業格局影響，公司的客戶相應較為集中。各報告期內，公司向前五大客戶的銷售收入占營業收入比例分別為74.61%、69.35%、77.16%、81.89%。

而在上游端，中圖科技的采購供應商以平片廠商為主。報告期內，中圖科技向前五大原材料供應商的采購金額占采購總額比例分別為80.28%、69.61%、78.95%、86.53%。

更為特殊的是，中圖科技存在供應商與客戶重疊的現象，公司既向華燦光電、晶智股份、EGK、上海燦櫟電子科技有限公司銷售PSS、MMS等產品，也向4家公司采購藍寶石平片、退役光刻機及零部件等原材料。

其中，中圖科技在2024年向華燦光電的銷售、采購金額分別達到2.86億元、2.42億元。2024年和2025年上半年，華燦光電為中圖科技的第一大客戶。同時，華燦光電也被中圖科技列為同行業可比上市公司之一。

這種復雜的交易網絡下，中圖科技的業務獨立性與定價公允性可能成為監管關注焦點。