估值超164億，海爾旗下公司赴港IPO

過半數營收來自海爾，關聯交易偏重。

文丨直通IPO ID ：zhitongIPO

作者丨邵延港

海爾，即將迎來第9家上市公司。

1月30日，卡奧斯物聯科技股份有限公司（以下簡稱“卡奧斯”）向港交所遞交招股書，開啟香港IPO征程。卡奧斯曾于2024年9月24日開啟A股上市輔導，計劃沖刺科創板，而鑒于A股上市的不確定性與全球化戰略布局，卡奧斯將目光轉向港股市場。

卡奧斯成立于2017年，由家電巨頭海爾孵化，若卡奧斯順利實現上市目標，海爾集團資本版圖將進一步擴容。據悉，當前海爾集團旗下已有海爾智家、雷神科技、海爾生物、盈康生命、上海萊士、新時達、汽車之家（控股）、眾淼控股8家A股或港股上市公司。

如今，在卡奧斯之外，海爾集團旗下另一家企業海爾新能源也已經開啟上市輔導，屆時，海爾資本版圖中將囊括十大上市平臺。

以2024年收入計，卡奧斯在中國基于平臺的工業數據智能解決方案市場排名第一。不過，卡奧斯目前仍有過半營收來自海爾集團，在凈利潤轉正背后，同樣面臨著出身巨頭的獨立性考驗。

海爾集團孵化，估值超164億

卡奧斯于2107年4月在青島設立，公司最初名稱為海爾工業控股有限公司，是依托海爾基于近40年制造經驗，于2017年4月首創的以大規模定制為核心、引入用戶全流程參與體驗的工業互聯網平臺，專注為行業提供數字化轉型服務。

公司目前掌舵人陳錄城是海爾集團老員工，曾先后擔任集團多個高級職位。據悉，陳錄城曾于2000年9月至2003年2月擔任合肥海爾洗衣機有限公司的總經理、于2003年2月至2008年2月擔任青島海爾洗衣機有限公司的總經理、于2008年2月至2017年4月擔任海爾智家副總裁及供應鏈與采購總經理。

卡奧斯致力于通過人工智能、物聯網、大數據等先進技術與工業的深度融合，推動制造業高質量發展。其自主研發COSMOPlat工業互聯網平臺，搭建了工業智能軟件與智能體應用、工業操作系統與工業大腦、物聯系統與邊緣計算深度融合的技術架構，向企業提供端云一體的數據智能和物聯網產品及解決方案。

在專注于企業數智化轉型服務過程中，資本也發現了卡奧斯的價值。招股書顯示，2020年至2022年之間，卡奧斯累計完成5輪融資，累計融資額為25.55億元。投資所得款項用于資本開支、研究及開發、并購及其他業務擴張用途，截至最后實際可行日期，上市前投資所籌集資金約81%已獲動用。

此外，在2022年B++輪融資后，卡奧斯的投后估值達到164.05億元。

來源：卡奧斯招股書

除控股股東海爾集團外，國調基金、國開基金、無錫誠鼎、投控東海、賽富基金、中財金保等國家和地方產業投資基金不斷加持。

股權結構方面，海爾集團有權行使卡奧斯約78.04%的投票權，是公司控股股東。此外，國企結構調整基金持股3.63%，無錫誠鼎持股2.42%，國開制造持股1.21%，投控東海持股1.21%。

來源：卡奧斯招股書

年入超50億，過半營收依賴海爾

從業績體量上來看，卡奧斯在業內舉足輕重。

招股書顯示，2023年、2024年、2025年前三季度，卡奧斯分別實現營業收入49.94億元、50.70億元、44.2億元；毛利分別為8.90億元、9.19億元、7.95億元；期內溢利分別為虧損8272.1萬元、6513.6萬元、1.76億元，凈利率也從2023年的-1.7%增長到2025年前三季度的4%。

來源：卡奧斯招股書

作為海爾旗下子公司，卡奧斯肩負海爾在工業互聯網領域的布局使命，時至今日，卡奧斯連續7年成為雙跨（跨產業、跨領域）平臺第一名，參與打造了16座燈塔工廠，孕育了汽車、化工、電子等20個行業生態，根據弗若斯特沙利文的數據，以2024年收入計，卡奧斯在中國基于平臺的工業數據智能解決方案市場排名第一。

從收入構成來看，卡奧斯的收益主要來源于提供數據智能解決方案及物聯網解決方案。招股書顯示，2023年、2024年、2025年前三季度，卡奧斯數據智能解決方案收入分別為9.13億元、11.49億元、12.80億元，收入占總營收的比例分別為18.3%、22.7%、29.0%；物聯網解決方案業務營收分別為40.80億元、39.20億元、31.40億元，收入占總營收的比例分別為81.7%、77.3%、71.0%。

卡奧斯在招股書中表示，其盈利能力一定程度上取決于管控成本及優化營運效率的能力。據悉，2023年、2024年、2025年前三季度，卡奧斯的研究及開發開支分別為4.22億元、3.73億元、2.85億元，分別占當期營收的8.5%、7.4%、6.7%；同期銷售及分銷開支分別為3.15億元、2.85億元、2.20億元，分別占當期營收的6.3%、5.6%、5.0%。

值得注意的是，在卡奧斯的營收中，有相當一部分規模屬于關聯交易。

招股書顯示，2023年、2024年、2025年前三季度，卡奧斯對公司前五大客戶銷售金額占比分別約為81.7%、80.2%、69.7%；其中，對公司第一大客戶海爾集團銷售金額分別約為36.07億元、34.21億元、25.49億元；占當期收入比例分別約為72.2%、67.5%、57.7%。

此外，海爾集團也是卡奧斯的最大供應商。2023年、2024年、2025年前三季度，卡奧斯向海爾集團采購額分別約為8.55億元、8.63億元、6.84億元，占總采購額的比例分別為21.7%、22.3%、22.3%。

卡奧斯在招股書中也表示，公司能否維持并深化與海爾集團現有的合作關系，并為海爾集團提供更多價值，對公司的經營業績至關重要。

卡奧斯如今也在尋求海外市場的拓展，招股書顯示，2023年、2024年、2025年前三季度，卡奧斯來自中國內地以外客戶的收益分別為6.24億元、7.09億元、5.55億元，分別占當期總收益的12.5%、14.0%、12.6%。

卡奧斯自2023年以后便沒有從外部融資，公司賬面現金減少，截止至2025年前三季度末，卡奧斯現金及現金等價物為9.82億元。卡奧斯表示，其于2024年購買了到期日超過一年的定期存款，導致期內現金及現金等價物大幅減少。

此次赴港上市，卡奧斯IPO募集資金將主要用于持續加強核心平臺與產品能力建設，包括升級碳能源管理平臺、推進工業大模型及智能體應用研發；加大市場拓展和商業化投入；挖掘潛在投資并購機會以及補充運營資金。

（首圖來源：獵云網）

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