剛剛，直線拉升！有色金屬，突傳大消息！

有色金屬再度大爆發！

來源：券商中國

2月3日午后，滬銅直線拉升，滬銅2603一度猛拉近3%，銅陵有色、紫金礦業等銅業股也是直線拉升，貴金屬及相應個股陸續走強，并帶動大盤沖高。此前兩個交易日的陰影似乎正在消逝。

消息面上，有內外兩則消息催化：一是中國有色金屬工業協會表示，研究將貿易量大、容易變現的銅精礦納入儲備范圍；二是美國預計將啟動一項關鍵礦產儲備計劃，初期資金為120億美元。某券商點評認為，國內此次補庫量級或達到700萬噸-800萬噸，符合逆全球化背景下制造業國家的安全庫存水平。

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兩則消息來襲

據媒體報道，在今日中國有色金屬工業協會舉行的2025年有色金屬工業經濟運行情況新聞發布會上，中國有色金屬工業協會副秘書長段紹甫表示，完善銅資源儲備體系建設，一方面擴大國家銅戰略儲備規模，另一方面探索進行商業儲備機制，通過財政貼息等方式選擇國有骨干企業試行商業儲備。此外，除了儲備精煉銅之外，也可研究將貿易量大、容易變現的銅精礦納入儲備范圍。

此消息發布之后，銅期貨和相應股票皆大幅拉升。滬銅大漲近3%，綜合銅大漲3.65%，紫金礦業大漲近7%，銅陵有色一度大漲超6%，江銅大漲近5%。

外圍也有驅動因子。據外媒報道，多名政府高層官員稱，特朗普擬啟動一項戰略性關鍵礦產儲備計劃，初始資金規模為120億美元。此舉旨在為美國制造商抵御供應鏈沖擊，同時助力美國大幅降低在關鍵金屬方面的對外依賴。該計劃設計中的一個核心機制是：承諾以固定價格采購特定數量礦產的企業，同時需承諾未來以相同價格回購同等數量的礦產。美國政府認為，這一機制將發揮市場穩定作用，有助于抑制礦產價格的波動。

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美元依然是關鍵

今天亞太時段，美元指數下行，也是有色金屬期貨和股票飆升的重要原因。分析人士認為，美元依然是大宗走勢的關鍵所在。

新任美聯儲主席Kevin Warsh在其經濟學家時期，主張“降息與縮表并行”。他的上臺短期內有望支撐美元走強，并推動美債收益率曲線陡峭化，對貴金屬價格構成一定壓力。

廣發證券認為，從中長期看，美國債務結構性問題并未化解，Warsh的政策更多可能放緩美元下行速率，而非根本性扭轉其趨勢。而其作為特朗普選定的美聯儲主席上臺后，很難推行過于強硬的政策，市場在短期內反應可能過于劇烈，長期來看沖擊是可控的。

從黃金替代的角度，美元體系短期內難以被完全替代，國際支付體系、貿易份額及軍事科技實力仍具優勢，但黃金上漲正在撬動美元信用基石。美國可能采取措施維護美元循環，沃什的政策嘗試是初步行動。中金公司認為，黃金趨勢終結需滿足美聯儲強力抑制金融擴張、美國政策重塑信任、經濟找到新增長支點三大條件，若未出現，趨勢難以逆轉，點位測算因缺乏錨點困難，歷史上兩次突破后漲幅分別為9%與200%。

從大宗周期來看，中金認為，超級周期受需求側驅動，當前僅銅等部分品種具備結構性短缺特征，能源基本面仍偏過剩，但邊際改善值得關注。銅價受供給瓶頸支撐，2026年激勵價格上移至11000美元/噸-12000美元/噸，短期支撐位11500美元/噸-12000美元/噸；當前，銅的下游需求負反饋已顯現，石油消費從2025年低谷回升。銅的短缺因交易所庫存虹吸被放大，石油過剩通過戰略與商業補庫消化，現階段能源板塊或存在做多機會，有色短缺定價反而可能略顯充分。

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《新財富》雜志1月號

《2025證券研究行業價值報告》

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