下一個風口？變壓器或迎黃金十年，數據中心成新爆發點

本報（chinatimes.net.cn）記者李佳佳 李未來 北京報道

變壓器行業又火了！

近日有媒體調研，在廣東、江蘇等地，大量變壓器工廠已經處于滿產狀態，其中部分面向數據中心的業務訂單都排到了2027年。這股熱潮也“燒”到了股市，本周，順鈉股份（000533.SZ）、三變科技（002112.SZ）、伊戈爾（002922.SZ）等多只股票均斬獲過漲停。截至2月4日（周三）收盤，近20個交易日，三變科技上漲59.88%，雙杰電氣（300444.SZ）漲幅51.82%；中國西電漲幅為46.74%。

《華夏時報》記者致電多家上市公司核實行業景氣度，白云電器公司人員告訴記者，變壓器由公司子公司運營，了解到訂單是有增長趨勢。保變電氣董辦工作人員表示，公司訂單比較飽和，但還沒火爆到供不應求的程度。

業內人士許亮（化名）向記者表示，總體來說，變壓器需求確實火爆，但并未發現同行有訂單排至2027年的現象。

崛起背后

從宏觀數據來看，變壓器的出口金額明顯增加。相關數據顯示，我國變壓器行業企業約3000家。2025年，我國變壓器出口總值達646億元，比2024年增長近36%。其中，對亞洲出口增長65.39%，對非洲出口增長28.03%，對歐洲出口暴漲超138%。另外，中國變壓器出口均價也提升至約2.08萬美元/臺。

變壓器是輸配電的基礎設備，作為“電壓調節器”，自19世紀誕生以來，其被廣泛應用于工業、農業、交通、城市社區等多個領域。此前，該行業一度被視為“傳統夕陽產業”，但現在情況發生了變化，行業景氣度似乎明顯提升，究竟是什么原因造成的？

許亮表示，變壓器出口相對往年確實有所增加，主要源于歐美兩大核心需求的集中釋放：一是AI爆發帶動數據中心用電量大幅增長，對電力設備的需求持續攀升；二是歐美電網進入集中更新改造周期。歐美電網普遍老舊，大量設備已超期服役，很多電網設施原本設計壽命僅20年，但因多為私人持有，實際使用年限往往延長至30年甚至40年。近年來多次大規模停電事件，充分暴露了其電網的脆弱性，倒逼設備更新改造需求釋放。

記者了解到，在供應商選擇上，歐美市場存在明顯的壁壘。尤其在主網等核心領域，出于意識形態和國家安全考量，歐美更傾向于選用本土及盟友品牌，如西門子、施耐德、ABB等企業產品，其次是日本、韓國等國家的產品。中國變壓器出口之所以仍能實現增長，核心原因在于歐美本土及盟友的產能嚴重不足，難以覆蓋激增的需求。在此背景下，中國企業在配網等其他領域形成有效補充，從而推動變壓器行業整體出口量提升。不過，歐美電網改造是個長期邏輯，并非一蹴而就，而是逐步推進。

許亮告訴記者，對于變壓器行業，國內也有多項長周期利好支撐：一是“十五五”規劃明確的智能電網建設；二是國內房地產發展多年，大量小區及配套配網設備已到使用年限，陸續進入更新換代周期，同樣帶來長期需求。在許亮看來，變壓器行業未來10年將處于黃金發展期。

據了解，國家電網“十五五”期間投資規模將達4萬億元，較“十四五”增長40%，這意味著我國電網建設將進入新一輪擴容與升級周期。同時，2025年我國全社會用電量歷史性突破10萬億千瓦時，持續增長的電力需求也為變壓器行業提供了堅實的基本盤。

行業業績分化

從變壓器行業業績表現來看，多數企業實現盈利，但企業間業績變化差異顯著，行業分化特征突出。

2025年前三季度，行業龍頭表現穩健。特變電工實現歸母凈利潤54.84億元，同比增加27.55%；中國西電實現歸母凈利潤9.39億元，同比增長19.29%。此外，白云電器和金盤科技歸母凈利潤增幅也在20%左右。不過，也有企業利潤出現下滑，記者注意到，2025年前三季度，伊戈爾實現歸母凈利潤1.78億元，同比減少15.14%；三變科技凈利潤為4015.5萬元，同比下降48.84%。

從已披露的2025年業績預告看，企業間分化進一步加劇。思源電氣2025年度業績快報顯示，公司實現營業總收入212.05億元，較去年同期增長37.18%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤31.63億元，較去年同期增長54.35%；三變科技2025年度業績預告顯示，公司實現盈利1200萬元—1800萬元，比上年同期下降85.10%—90.06%；保變電氣預計2025年度實現歸母凈利潤為1.82億元左右，同比增加88.95%左右。

許亮告訴《華夏時報》記者，不同變壓器企業的發展側重點存在差異，體量格局也因此有所區分。而企業間利潤率的懸殊差距，除了與層級相關外，最核心的影響因素在于企業的銷售模式、客戶分布以及產品結構。

他舉例，部分企業高度聚焦國家電網訂單，業績與國網招標節奏深度綁定——國網招標量增加時業績便隨之向好，招標收縮時則面臨業績承壓。還有些企業存在嚴重的客戶依賴，最大客戶占比甚至超過50%，一旦該客戶出現砍單、議價或壓價行為，會對企業利潤造成巨大沖擊。與之相對，另一部分企業業績表現好，核心源于兩方面原因：一是原本基數低、市場份額小，一旦抓住核心大客戶，業績增幅便會十分顯著；二是一些企業產品與客戶結構多元化布局，這種分散布局形成了一道安全線，可有效規避單一客戶砍單、壓價對利潤的直接沖擊。此外，原材料價格波動也是關鍵影響因素，尤其是今年銅價大幅上漲，對整個行業盈利形成沖擊。多重因素疊加，導致行業內企業業績漲跌分化明顯，部分企業增幅顯著，部分則出現大幅下滑。

對于未來幾年變壓器行業的業績表現，許亮表示，長期看好行業發展趨勢，預計行業整體規模將持續增長。但同時需重點關注兩大風險：一是行業內卷加劇，二是原材料價格持續上漲。兩者均會擠壓企業毛利率，可能導致行業出現“增收不增利”的局面，對全行業而言是不小的考驗。

此外，記者了解到，目前，數據中心領域變壓器的方案仍然是傳統的電源方案，還未真正地起量。

許亮告訴記者，前兩年，變壓器行業主要靠風光儲等新能源業務拉動銷量增長，未來幾年，數據中心將會成為新的爆發點，他預計，固態變壓器等相關產品要到2027年或2028年才能真正放量。

責任編輯：李未來 主編：張豫寧