財(cái)聯(lián)社債市早參2月5日|央行信貸工作會(huì)議表態(tài)支持融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解；純債基發(fā)行遇冷，固收+基金今年已發(fā)行超440億

債市要聞

【央行2026年信貸市場(chǎng)工作會(huì)議：加強(qiáng)與財(cái)政政策協(xié)同 支持融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解】

中國(guó)人民銀行召開(kāi)2026年信貸市場(chǎng)工作會(huì)議，要求不斷加強(qiáng)對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。落實(shí)好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具增量政策，加強(qiáng)與財(cái)政政策協(xié)同，大力發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融，強(qiáng)化消費(fèi)領(lǐng)域金融支持。建設(shè)多層次金融服務(wù)體系，著力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。繼續(xù)做好金融支持融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，支持地方政府持續(xù)推進(jìn)融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。

【深交所首單商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs正式申報(bào)】

據(jù)深交所網(wǎng)站，華泰紫金華住安住封閉式商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)證券投資基金正式申報(bào)，該項(xiàng)目原始權(quán)益人為上海安住此間商務(wù)信息咨詢(xún)有限公司，基金管理人為華泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司，專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃管理人華泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司。

【多家中小銀行春節(jié)前上調(diào)存款利率，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)后續(xù)或穩(wěn)中趨降】

春節(jié)臨近，多地中小銀行上調(diào)存款利率，如湖南新晃農(nóng)商行等，部分還推出新年專(zhuān)屬存款產(chǎn)品。但利率上調(diào)并非統(tǒng)一趨勢(shì)，也有銀行下調(diào)利率。業(yè)內(nèi)人士指出，未來(lái)存款利率或穩(wěn)定在低位或小幅下調(diào)。目前，大多數(shù)銀行存款利率已進(jìn)入“1字頭”，但2%的產(chǎn)品仍有，多家中小銀行還推出特色存款，市場(chǎng)關(guān)注存款到期是否會(huì)大規(guī)模流出。

【大額存單，密集上新！】

開(kāi)年以來(lái)，中小銀行掀起大額存單發(fā)行熱潮，城商行、農(nóng)商行成為主力陣營(yíng)，發(fā)行節(jié)奏較去年同期顯著加快。據(jù)媒體不完全統(tǒng)計(jì)，2026年1月以來(lái)，已有江蘇銀行、蘇州銀行、西安銀行、常熟農(nóng)商行等數(shù)十家中小銀行密集發(fā)布大額存單新發(fā)公告，單日多家機(jī)構(gòu)同步上新的場(chǎng)景屢見(jiàn)不鮮。

此次發(fā)行熱潮中，最鮮明的特征莫過(guò)于期限結(jié)構(gòu)的“短期化傾斜”——1年期及以?xún)?nèi)短期限產(chǎn)品成為絕對(duì)主力。區(qū)域差異化與客群定制化也成為中小銀行的發(fā)力重點(diǎn)。中小銀行密集發(fā)力大額存單、聚焦短期化布局，是多重因素疊加下的理性選擇，核心是通過(guò)精細(xì)化負(fù)債管理，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

【純債基發(fā)行遇冷，固收+基金今年已發(fā)行440+億，占比超三成】

開(kāi)年后，債基的發(fā)行較為冷清，特別是純債基金。而 “固收+”基金在新發(fā)債基中地位正愈發(fā)重要，高風(fēng)偏與低風(fēng)偏的資金對(duì)其都有著清晰的需求。

據(jù)財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)，以基金成立日計(jì)，開(kāi)年至今已發(fā)行債券型基金17只，份額合計(jì)170.25億份。其中，1月債基發(fā)行13只，份額合計(jì)152.64億份。

【1月券商理財(cái)“冠軍”收益25%！95%產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，大集合轉(zhuǎn)公產(chǎn)品全線飄紅】

2026年的第一個(gè)月，A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅，券商集合理財(cái)產(chǎn)品也取得了較為亮眼的表現(xiàn)。財(cái)聯(lián)社據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2026年首月，95%的券商集合理財(cái)實(shí)現(xiàn)正收益，其中，東方財(cái)富證券增財(cái)黃金1號(hào)1月平均收益率奪冠，為24.5%；5%的券商集合理財(cái)仍有虧損。

此外，數(shù)據(jù)顯示，大集合公募化集中改造完成后的首月，46只產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)正收益。

【“通道”之憂待解 私募MOM備案按下“暫停鍵”】

據(jù)媒體報(bào)道，在股市回暖和監(jiān)管引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市背景下，保險(xiǎn)資金通過(guò)私募MOM模式投資量化私募一度升溫，2025年備案數(shù)量達(dá)58只，創(chuàng)歷史新高，其中券商資管為主力（占比67%）。但因監(jiān)管部門(mén)擔(dān)憂該業(yè)務(wù)偏離主動(dòng)管理、淪為“通道”，自2025年9月2日起已暫停新增私募MOM產(chǎn)品備案，至今未恢復(fù)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為暫停屬階段性政策調(diào)整，未來(lái)或通過(guò)明確受托人資質(zhì)、強(qiáng)化主動(dòng)管理要求等“打補(bǔ)丁”方式重新規(guī)范放開(kāi)。

【上市公司信托理財(cái)冷熱分化：海信家電178億元重倉(cāng)配置，長(zhǎng)光華芯起訴中融信托維權(quán)】

2025年A股上市公司信托理財(cái)規(guī)模顯著回升，全年認(rèn)購(gòu)金額達(dá)263.73億元，同比增長(zhǎng)15.1%；海信家電以178.54億元認(rèn)購(gòu)額占比高達(dá)68.3%，方大特鋼、百大集團(tuán)等亦獲可觀收益。但行業(yè)呈現(xiàn)明顯分化：微光股份因持有4.08億元逾期中融信托產(chǎn)品計(jì)提全額損失，長(zhǎng)光華芯就兌付糾紛對(duì)中融信托提起訴訟。專(zhuān)家指出，風(fēng)險(xiǎn)源于機(jī)構(gòu)能力分層、底層資產(chǎn)不透明及歷史剛兌誤導(dǎo)。

【市場(chǎng)熱議非銀流動(dòng)性新工具 類(lèi)ONRRP猜想引關(guān)注】

近期，市場(chǎng)對(duì)“類(lèi)ONRRP”（ONRRP，即隔夜逆回購(gòu)協(xié)議）工具的關(guān)注度持續(xù)升溫。不少債市從業(yè)者猜想，面向非銀機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性工具建設(shè)，或有望成為后續(xù)完善貨幣政策框架的新方向之一。

這一普遍預(yù)期主要源自央行的政策信號(hào)：2025年10月27日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在金融街論壇上表示，將“探索在特定情景下向非銀機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性的機(jī)制性安排”；同年12月，中國(guó)人民銀行黨委會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)，要“綜合平衡防范金融市場(chǎng)的道德風(fēng)險(xiǎn)，建立在特定情景下向非銀金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性的機(jī)制性安排”。

【1.35億元本金回收逾期！蒙草生態(tài)“踩雷”陜國(guó)投信托理財(cái)】

2月4日晚間，蒙草生態(tài)發(fā)布公告披露，公司兩家子公司認(rèn)購(gòu)陜西國(guó)際信托的一款信托產(chǎn)品到期后，合計(jì)1.35億元本金未能如期收回，相關(guān)資金收回及對(duì)公司利潤(rùn)的影響均存在不確定性。資料顯示，蒙草生態(tài)2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.46億元，同比增長(zhǎng)13.27%，但歸母凈利潤(rùn)僅3538萬(wàn)元，同比大幅下降85.8%。2025年該公司前三季度營(yíng)業(yè)總收入16.3億元，扣非凈利潤(rùn)僅有2992.66萬(wàn)元，雖然同比扭虧，但其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.94億元，上年同期為1.24億元。

【湖南：落實(shí)中央一攬子增量化債政策，在全國(guó)率先出臺(tái)置換債券資金管理辦法，得到財(cái)政部肯定并向全國(guó)推介】

據(jù)湖南省財(cái)政廳官網(wǎng)發(fā)布，“十四五”時(shí)期，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，全國(guó)上下勠力同心、砥礪奮進(jìn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展取得了重大成就。湖南省委省政府堅(jiān)持銳意進(jìn)取、攻堅(jiān)克難，頂住風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，拓展發(fā)展空間，推動(dòng)各項(xiàng)事業(yè)取得了新進(jìn)步新成就。用好增量化債政策做“加法”。落實(shí)中央一攬子增量化債政策，在全國(guó)率先出臺(tái)置換債券資金管理辦法，實(shí)行全流程、信息化監(jiān)管，得到財(cái)政部肯定并向全國(guó)推介。

【許正宇：多措并舉著力推動(dòng)香港本地債券市場(chǎng)發(fā)展】

香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)許正宇稱(chēng)，香港已發(fā)展成亞洲區(qū)的國(guó)際債券發(fā)行樞紐。為了提升整體債券市場(chǎng)的流動(dòng)性，香港證監(jiān)會(huì)正研究由市場(chǎng)建立和營(yíng)運(yùn)的債券電子化交易平臺(tái)的可行性。香港政府、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和港交所一直致力深化及擴(kuò)大兩地資本市場(chǎng)互聯(lián)互通。截至2025年12月底，境外機(jī)構(gòu)透過(guò)債券通等渠道持有內(nèi)地債券的總規(guī)模超過(guò)34000億元人民幣，債券通北向通的日均成交量2025年達(dá)約390億元人民幣。

【美國(guó)債市：國(guó)債在再融資公告后漲跌互現(xiàn) 收益率曲線陡化】

美國(guó)國(guó)債周三收盤(pán)漲跌互現(xiàn)，受財(cái)政部季度再融資公告影響，收益率曲線整體陡化：短端收益率微幅下行，長(zhǎng)端上行，2s10s和5s30s利差均走闊約2個(gè)基點(diǎn)；10年期收益率基本持平于4.275%，30年期升至4.914%。公告未釋放縮短加權(quán)平均期限信號(hào)，導(dǎo)致此前押注美元互換利差走闊的頭寸平倉(cāng)，利差隨之收窄；金融企業(yè)發(fā)債引發(fā)的對(duì)沖資金流亦助推該趨勢(shì)。盡管服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)穩(wěn)健，市場(chǎng)反應(yīng)平淡，仍維持年底前累計(jì)降息約50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。

公開(kāi)市場(chǎng)：

央行公告稱(chēng)，2月4日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了750億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量750億元，中標(biāo)量750億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日3775億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠3025億元。另外，央行在2月4日以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展8000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，期限為3個(gè)月，本月有7000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)到期，央行本次操作后將實(shí)現(xiàn)凈投放1000億元。

信用債事件

■中化巖土：預(yù)計(jì)2025年度虧損達(dá)6億元-8億元，超上年末凈資產(chǎn)10%；

■世茂建設(shè)：新增單筆逾期金額超過(guò)1000萬(wàn)元的有息債務(wù)共計(jì)約4.6億元；

■遠(yuǎn)洋控股集團(tuán)：截至2026年1月末到期未償付借款本金合計(jì)167.8億元；

■花樣年：“19花樣02”等境內(nèi)債于今日進(jìn)行提前償付，兌付并注銷(xiāo)同意張數(shù)的0.1%；

■中通快遞：擬發(fā)行15億美元可轉(zhuǎn)債，募資用于普通股及ADR回購(gòu)；

■摩根士丹利：再次成功發(fā)行熊貓債，規(guī)模26億元；

■寧鄉(xiāng)經(jīng)開(kāi)區(qū)建投：擬將“23寧經(jīng)開(kāi)MTN001”票息由4.39%下調(diào)339BP至1%，回售申請(qǐng)自2月5日起；

■新華聯(lián)控股：2.02億元擬脫手三峽人壽；

■龍?bào)纯萍迹簩?duì)外擔(dān)保余額占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)比例為198.51%；

■山西路橋集團(tuán)：下屬子公司因安全生產(chǎn)事故被罰135萬(wàn)元。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行】

周三，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率1天期品種上行0.31BP報(bào)1.3197%，7天期下行0.56BP報(bào)1.4916%，14天期上行2.88BP報(bào)1.5914%，1月期上行1.85BP報(bào)1.5961%。

Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行0.1BP報(bào)1.318%；7天期下行1.5BP報(bào)1.473%；14天期上行7.2BP報(bào)1.583%；1個(gè)月期持平報(bào)1.55%。

銀行間回購(gòu)定盤(pán)利率多數(shù)下跌。FR001跌1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.42%；FR007持平報(bào)1.56%；FR014跌1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.63%。

銀銀間回購(gòu)定盤(pán)利率多數(shù)持平。FDR001持平報(bào)1.32%；FDR007持平報(bào)1.5%；FDR014漲2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.57%。

【利率債|央行1月買(mǎi)債1000億，市場(chǎng)反應(yīng)平淡】

周三，國(guó)債期貨收盤(pán)集體下跌，30年期主力合約跌0.23%報(bào)111.7元，10年期主力合約跌0.01%報(bào)108.24元，5年期主力合約跌0.04%報(bào)105.85元，2年期主力合約跌0.02%報(bào)102.398元。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動(dòng)，截至下午16:30，10年期國(guó)債活躍券250016收益率上行0.1bp報(bào)1.812%，30年期國(guó)債活躍券2500006收益率上行0.2bp報(bào)2.2505%，10年期國(guó)開(kāi)活躍券250215收益率持平報(bào)1.958%。

業(yè)內(nèi)人士指出，盡管買(mǎi)斷式回購(gòu)加量續(xù)作，國(guó)債買(mǎi)賣(mài)量也較前月有所增加，但債市似乎不為所動(dòng)，反應(yīng)平淡。事實(shí)上，央行買(mǎi)債的影響結(jié)果已經(jīng)體現(xiàn)在了過(guò)去一個(gè)月的市場(chǎng)走勢(shì)中。國(guó)債買(mǎi)賣(mài)加量更多是基于1月流動(dòng)性缺口的階段性增大需求，不代表后續(xù)買(mǎi)債規(guī)模將維持該水平，對(duì)債市也難以持續(xù)利好。而買(mǎi)斷式逆回購(gòu)加量續(xù)作同樣表明了在可能出現(xiàn)流動(dòng)性收緊的態(tài)勢(shì)下，央行引導(dǎo)資金面在節(jié)前處于較穩(wěn)定的充裕狀態(tài)。

【信用債|信用債收益率多數(shù)上行，全天總成交金額1134億元】

周三，信用債收益率多數(shù)上行，信用利差多數(shù)走闊，全天總成交金額1134億元；“22通瑞01”漲超7%，“24誠(chéng)通控股MTN009B”跌超9%。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.13個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6902%；3年期收益率上行0.43個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8489%；AAA級(jí)城投債中，1年期收益率上行0.12個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7025%；3年期收益率上行0.17個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8635%。

漲幅超2%的信用債共3只，其中“22通瑞01”、“24咸陽(yáng)金控PPN001A”、“24產(chǎn)融08”漲幅居前，分別漲7.59%、3.11%、2.05%，分別成交68.86萬(wàn)元、4124.5萬(wàn)元、22.35萬(wàn)元。

跌幅超2%的信用債共5只，“24誠(chéng)通控股MTN009B”、“25保利發(fā)展MTN004B”、“23吉首華泰MTN001”跌幅居前，分別跌9.42%、3.08%、3.05%，分別成交22161.5萬(wàn)元、19069.74萬(wàn)元、2023.08萬(wàn)元。

高收益?zhèn)汗?62只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23產(chǎn)融10”、“23產(chǎn)融K1”、“23產(chǎn)融09”收益率居前，分別為17.7%、15.23%、15.2%，分別成交468.31萬(wàn)元、92.09萬(wàn)元、83.6萬(wàn)元。

【歐債市場(chǎng)|歐債收益率多數(shù)下跌，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲2.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.545%】

周三，歐債收益率多數(shù)下跌，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲2.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.545%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率跌1.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.445%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率跌3.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.857%，意大利10年期國(guó)債收益率跌2.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.467%，西班牙10年期國(guó)債收益率跌2.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.228%。

【美債市場(chǎng)|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌0.61個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.555%】

周三，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌0.61個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.555%，3年期美債收益率跌0.56個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.632%，5年期美債收益率跌0.17個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.830%，10年期美債收益率漲0.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.274%，30年期美債收益率漲2.38個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.918%。