常州女首富周曉萍身家200億，星宇股份IPO前兒子挑梁

文/瑞財經 李姍姍

距離A股上市15年，“車燈龍頭”常州星宇車燈股份有限公司（下稱“星宇股份”）向港交所遞表，擬搭建"A H"雙資本平臺。

星宇股份的背后由64歲的創始人周曉萍掌舵，她用30年時間完成了從衛校教師到商界弄潮兒的轉變，將一家校辦工廠發展成為年營收達133億元的領軍企業，其本人也榮獲“常州女首富”、“車燈女王”的美譽。

近年來，星宇股份一直尋求智能化車燈系統轉型。此次赴港IPO前，周曉萍之子周宇恒以接班人的姿態坐上了副董事長之位，肩負起公司具身智能領域轉型的重任。

或受赴港上市消息影響，星宇股份（601799.SH）股票大漲，2月4日盤中創近半年來最高153.82元/股，收報149.96元/股，7個工作日漲幅累計達25.28%，市值超425億元。

01

從衛校教師到200億女首富

IPO前家族分走6.2億分紅

從三尺講臺到百億江山，周曉萍書寫了一段商界女性的傳奇故事。

1962年，周曉萍于江蘇常州出生。20多歲考進白求恩醫科大學（后年并入吉林大學），1990年獲得該校醫學學士學位。

畢業后，她返回家鄉，被分配到江蘇武進衛生學校任教，僅用三年時間就從一名普通的教師，一路升任教務處處長、副校長等職。

周曉萍的人生劇本，原本寫滿了安穩與體面，前途一片光明。然而，1993年，她出乎意料地放棄了這份“鐵飯碗”，縱身躍入商海。

1993年，她與父親周八斤湊出36萬元啟動資金，一同投資創辦了一家校辦工廠，即常州市星宇車燈廠，周曉萍擔任廠長一職。

創業初期，星宇車燈廠以技術門檻最低的拖拉機車燈切入市場。

1997年，在校辦工廠改制之際，周曉萍父女果斷買下工廠，成為實際掌權人。2000年，常州星宇車燈有限公司成立時，由周曉萍、周八斤分別持股60%、40%。

與此同時，周曉萍帶領團隊進行專項技術攻關、產品研發升級并擴大生產規模，不僅叩開了大眾的供應鏈大門，隨后豐田、寶馬、奔馳等國際巨頭的訂單也紛至沓來。

2006年，公司年銷量接近7000萬件，銷售額突破3億元。

次年10月，公司完成股份制改革，進一步優化治理結構。

2011年2月，星宇股份成功登陸上交所，由國泰君安獨家保薦，發行市值約50億元，募集資金12.74億元，公司邁入發展新階段。

上市以來，星宇股份分別進行過一次定增及發債。

2016年，公司以41.09元/股的價格發行3650.52萬股股份，募資約15億元。

2020年10月，星宇股份發行可轉換債券，募集資金15億元，用于投資智能制造產業園模具工廠、電子工廠、補流等項目。

截至遞表前，本金額為14.93億元的債券已轉換為公司股份，占債券本金總額的99.51%；公司贖回剩余可轉債7.35萬張，贖回金額為736.18萬元。

2022年7月，星宇股份曾將募投項目“智能制造產業園電子工廠”變更為“星宇股份智能制造產業園五期” 。截至2025年11月末，公司發債融資資金已使用12.85億元，余額為3.03億元(含利息收入及待支付合同款)。

遞表前，周曉萍通過直接及間接方式合計持有公司48.19%股權，其母親孫娥小直接持股6.11%，母女二人合計控制54.3%股權。其中，周曉萍為實控人。

2025年2月，星宇股份原控股股東之一周八斤逝世，其所持公司股份由周曉萍和孫娥小繼承和受讓。

個人財富方面，據《2025胡潤女企業家榜》，周曉萍以200億元的財富位列榜單第36名，成為常州女首富，其本人也被業界譽為“車燈女王”。

招股書顯示，2023年-2024年及2025年前9個月（下稱“報告期”），星宇股份宣派股息3.12億元、3.97億元、4.26億元，合計11.35億元。按照持股比例，周曉萍家族可分走6.16億元分紅。

02

IPO前“創三代”挑梁

CFO為保薦機構前員工

周曉萍現年64歲，她在星宇股份是董事長兼總經理一肩挑。

周曉萍之子周宇恒，于2013年加入星宇股份，從基層做起，目前已擔任公司副董事長、執行董事兼副總經理，地位僅次于周曉萍。他主要負責公司業務營運、信息技術及數字化轉型。

周宇恒的身上，有上海交通大學自動化專業學士學位、英國謝菲爾德大學管理碩士學位雙重背景。大學畢業后，周宇恒并未直接進入家族企業，而是在中國建設銀行江蘇分行任職，積累了一些經驗。

目前，周宇恒雖并未直接持有星宇股份的股權，但周曉萍已將公司新布局的機器人業務交給了他。

2025年10月，星宇股份進軍具身智能領域，成立常州星宇智能機器人有限公司，注冊資本1億元，由周宇恒擔任法定代表人。該公司成立僅六天，便與行業頭部企業節卡機器人達成戰略合作。

星宇股份另外兩位執行董事分別是李樹軍、徐惠儀。

李樹軍還擔任公司常務副總裁，他加入星宇股份已有11年，先后擔任公司首席財務官、董事會秘書、副總經理等職位。他在今年1月剛剛進入董事會。

徐惠儀也是星宇股份的“老人”。早在星宇車燈廠時，曾歷任技術員、副廠長等職；2000年以來，先后擔任公司市場部部長、總經理助理、副總經理及董事。

王世海是在2025年4月成為星宇股份的非執行董事，他還擔任國投集團旗下國投招商投資、國投創新投資的董事總經理。

李樹軍和王世海接替的實際上是俞志明、高國華的董事之位，后者于2025年4月辭任。

2023年-2024年，周曉萍的年薪均為110萬元，徐惠儀分別領薪46.4萬元、42.3萬元。

2025年前9個月，周曉萍、周宇恒、徐惠儀的薪酬分別為82萬元、33.4萬元及31.2萬元。

星宇股份共有6位副總經理，分別是劉樹廷、林樹棟、陳留俊、李鋼、曹進、高鵬，分管生產、研發、物流、營銷、智能設備以及財務。

其中，高鵬擔任公司首席財務官及董事會秘書，加入星宇股份之前，他曾擔任國泰君安的投資銀行部高級執行董事，而國泰君安正是公司A股上市的保薦機構。

03

賣車燈年入133億

前兩大客戶貢獻四成收入

星宇股份專注于汽車照明產品的設計、開發、制造和銷售，以車燈為核心打造汽車智能視覺系統，并向具身智能領域轉型。

目前，星宇股份已發展成為國內最大的綜合性汽車照明產品供應商，以及全球汽車照明市場的領軍企業。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計，星宇股份在整體汽車照明市場的中國市場排名第一、全球市場排名第七，市場份額分別為11.0%（中國）及4.2%（全球）。

此外，按2024年銷售額計，星宇股份在全球和中國智能車燈市場均排名第一，其中在中國市場占有率高達70.2%。

星宇股份的營收自2008年至今，均保持正增長。2023年，公司營收邁入百億俱樂部，實現102.48億元；2024年進一步增至132.53億元；到2025年前三季度，同比增長16.09%至107.1億元。

前部車燈為星宇股份貢獻了一半以上的收入，各期收入占比51.2%、54.5%及51.8%，包含常規LED前照燈、自適應矩陣式LED前照燈、HD/DLP智能投影前照燈。

后部車燈為第二大收入來源，占比超30%，產品覆蓋貫穿式尾燈、尾部ISD交互燈、動態OLED尾燈等。

其他車燈業務作為補充板塊，2025年前9個月實現收入4.83億元，占比4.5%，包含投影地毯燈、氛圍燈、座艙照明產品。

收入增長的背后，公司產品銷量及售價雙雙發力。

前部車燈的銷量從2023年的1100萬件增至2024年的1270萬件，均價從473.6元/件躍升至573.6元/件，2025年前9個月達582.2元/件。

同時，后部車燈的銷量從1590萬件增至1750萬件，均價從216.5元提升至254元，2025年前9個月達到293.3元。

此外，智能車燈的售價更高，智能前部車燈單價約2000至6200元，智能后部車燈單價約480至2200元。

報告期內，星宇股份的海外市場收入不斷增長，各期分別為3.46億元、5.2億元及4.88億元，占比由3.4%增至4.6%。

星宇股份的客戶主要為國內外知名整車制造商。國內方面，公司與一汽紅旗、奇瑞、賽力斯、吉利、蔚來等深度合作；國際方面，與寶馬、大眾、豐田、日產等車企合作。

期內，星宇股份來自前五大客戶的收入占比分別為68.2%、69.5%及66.7%。

客戶A與客戶B一直穩居星宇股份前兩大客戶，期內為公司貢獻52.92億元、58.02億元及42.1億元收入，兩大客戶貢獻的收入占比分別為51.6%、43.8%及39.3%。

星宇股份向客戶A銷售的同時，還向其采購指定的車燈控制器，用于生產售予客戶A的汽車照明產品。期內，公司向其采購金額分別為227.5萬元、2291萬元及4710.9萬元，不超過公司總采購額的1%。

截至2025年9月末，星宇股份在全球經營3個主要生產基地，涵蓋12家生產工廠，其中11家位于中國，1家位于塞爾維亞。

報告期內，公司總產能分別為1380萬件、1500萬件及1090萬件前部件車燈產品，以及1800萬件、2040萬件及1540萬件后部車燈產品。2025年前9個月，前部車燈、后部車燈產能利用率分別為80.7%、84.4%。

04

押注智能車燈毛利率縮水

政府補助超4億

星宇股份收入雖實現大規模增長，但公司盈利承壓。

2023年-2025年前9個月，星宇股份毛利率分別為20.5%、19.1%及19.3%，整體微降。

對此，公司解釋稱，一方面是智能車燈產品的高價值組件，推升了原材料成本；另一方面為擴大新能源汽車客戶群并提供更多智能產品，行業競爭加劇進一步壓縮毛利率。

具體來看，前部車燈的毛利率波動，各期分別為21.2%、20.8%及21.8%；后部車燈和其他車燈的毛利率則持續下滑，分別由期初的22.5%、15.2%降至期末的18.1%及10.5%；控制器毛利率較高，各期分別為25.8%、37.6%及25.9%。

公司原材料主要包括電子元器件、車燈電子零部件、樹脂材料等。報告期內，公司原材料及耗材分別為66.27億元、89.02億元、72.59億元，占總銷售成本的比例從81.3%上升至84%。

星宇股份最主要的開支是研發開支，報告期各期分別為6.1億元、6.56億元及6.41億元，占收入的比例分別為6%、4.9%及6%。

其中，研發人員薪酬是最主要的構成，各期分別為3.56億元、3.91億元及3.34億元。

截至2025年9月末，公司共有2031名研發人員，占員工總數的26.9%，其中500名以上擁有碩士或以上學位。

同期，公司行政開支分別為3.33億元、3.78億元及3.04億元，其中，行政人員薪酬分別為1.61億元、1.71億元及1.34億元。

報告期內，星宇股份凈利潤持續增長，各期分別為11.02億元、14.08億元、11.41億元，2024年及2025年前9個月同比分別增長27.78%、16.76%。

持續增長的利潤背后，政府補助增色了不少。期內，星宇股份收到政府補助分別為1.18億元、1.75億元及1.18億元，合計4.11億元，占同期凈利潤的比例為11.26%。

04

應收款占比營收超四成

手握14.5億理財產品

2023年-2025年前9個月，星宇股份的貿易應收款項及應收票據分別為43.98億元、61.09億元及62.5億元。2023年-2024年，占收入的比例分達到42.92%、46.1%。

隨著貿易應收款項的升高，其周轉天數也由2023年的77天延長至2025年前9個月的105天。

同期，公司存貨規模亦持續升高，各期分別為22.45億元、26.29億元、26.53億元。2025年11月末，進一步增至28.19億元。

不過，星宇股份仍有大額的經營現金流入，各期經營活動現金流凈額分別為6.66億元、8.19億元、17.92億元，占凈利潤的比例分別為60.44%、58.17%及157.06%。

投資活動現金流多為凈流出，2023年凈流入資金為4.48億元，2024年及2025年前9個月凈流出資金分別為5.85億元、10.12億元，主要與投資理財產品、購買固定資產相關。

報告期內，星宇股份購買按公允價值計入損益的金融資產（結構性存款及銀行理財產品）分別為64.59億元、53.57億元及46.54億元；出售金額分別為79.82億元、54.38億元及43.57億元。

期內，公司理財產生收入分別為5638.8萬元、4642.8萬元及3267.7萬元。

截至2025年9月末，公司賬面上的結構性存款及銀行理財產品還有14.52億元。

融資活動現金流則因大額分紅而持續凈流出，各期凈流出資金分別為5.51億元、3.77億元及3.89億元。

截至2025年11月末，星宇股份的現金及現金等價物為23.62億元，流動負債下的租賃負債僅有798.4萬元，手持現金遠超短債。

附：星宇股份上市發行有關中介機構清單

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核數師及申報會計師：國衛會計師事務所有限公司