美團買下叮咚買菜，防御還是進擊？

2月5日，美團在港交所發布公告，宣布以約7.17億美元（約49.8億元人民幣）的初始對價，完成對叮咚買菜中國業務100%股權的收購。

對于收購原因，美團在公告中表示，公司高度重視食雜零售業務，本次交易符合公司在食雜零售領域的長期發展規劃。截至2025年9月，叮咚買菜在國內共運營超過1000個前置倉，月購買用戶數超過700萬。

叮咚買菜創始人梁昌霖也在內部信中表示，對于未來的發展選擇放下競爭，轉為并肩合作。

對于本次收購，艾媒咨詢CEO張毅對第一財經記者表示，叮咚買菜成熟的前置倉模式、在華東地區的布局以及穩定的盈利，從補齊美團的短板看具有戰略價值。

張毅認為，生鮮是美團布局即時零售中最剛需、最高頻的入口。美團的對手阿里和京東分別通過盒馬以及京東七鮮生鮮布局生鮮即時零售，動作迅猛且來勢洶洶。本次收購有利于美團進一步整合資源，與小象超市、美團閃購等業務形成協同，鞏固其在本地生活圈的基本盤。

雖然都在加碼生鮮即時零售，但京東、阿里和美團三家公司在業態上各有側重。百聯咨詢創始人莊帥表示，京東七鮮專注超市業態，盒馬超市和聚盒算折扣雙線并進、美團小象側重前置倉并且逐步著手布局超市業態。

去年，三家公司在生鮮即時零售業態上都有諸多進展。京東通過七鮮門店發展前置倉業務。2023年，京東將七鮮實體店和前置倉結合。在2025年3月，京東確認將新開多家七鮮倉店。截至2026年1月，京東七鮮全國門店總數已超70家。

阿里系則借由盒馬鮮生品牌發展生鮮即時零售業務。2025年8月，盒馬官宣財年內計劃開出近100家盒馬鮮生門店，進入超50個新城，屆時盒馬鮮生門店數即將超過500家。盒馬在2026年1月宣布，去年共進入40個新城市。折扣業態上，去年8月盒馬旗下折扣店盒馬NB正式更名為“超盒算NB”，截至2025年12月31日，全國門店數超400家。

而美團的小象超市一直以前置倉模式為主，直到2025年12月，小象超市在北京開設了首家線下店。

從競爭力看，自有品牌和價格依然是重點。莊帥表示，前置倉的差異化競爭一直存在，各家都在強化自有品牌和單品優勢，例如盒馬的自有品牌和日日鮮系列，京東七鮮的自有品牌和24小時系列、美團小象的象大廚系列等。價格方面，七鮮時常打出“擊穿價”宣傳產品，而阿里和美團已經開出多家線下折扣店。

也因此，雖然叮咚買菜連續多季度盈利，壓力仍然不小。上一輪生鮮零售大戰中，每日優鮮出現爆雷，叮咚在存活且勝出后，雖然實現多季度盈利，但仍屬于微利狀態，資本市場并不看好，公司市值長期處于5至7億美元低位。

對此，網經社電子商務研究中心數字生活分析師陳禮騰認為是多重因素下的抉擇：前置倉模式履約成本高、生鮮損耗難降，增長陷入瓶頸。同時生鮮即時零售賽道已成美團、盒馬等巨頭的競爭場，垂直平臺很難抗衡，生存空間持續被擠壓。疊加資本市場估值低迷、早期投資者有退出需求，出售能實現股東與團隊價值，而且與美團的高度協同，也讓其業務融入更大生態，實現資源最大化利用。