兩日14天期逆回購凈投放6000億！央行 “呵護(hù)式” 調(diào)控，債市節(jié)前迎流動性紅利

財聯(lián)社2月6日訊（編輯 李響）2月5日，央行通過7天期與14天期逆回購組合操作，實現(xiàn)公開市場凈投放，其中14天期逆回購凈投放3000億元。今日，央行繼續(xù)開展逆回購組合操作，匯總看，近兩日14天期逆回購凈投放已達(dá)到6000億元。

業(yè)內(nèi)交易人士認(rèn)為，從期限來看，14天期逆回購?fù)斗鸥采w春節(jié)假期，央行此舉既是對春節(jié)前資金需求的精準(zhǔn)對沖，也體現(xiàn)了在穩(wěn)增長背景下對流動性節(jié)奏的精細(xì)化管理。從關(guān)鍵資金利率表現(xiàn)來看，DR利率逐步走低，非銀端資金價格快速壓降，債市在年前有望持續(xù)震蕩走強(qiáng)。

具體來看，央行2月5日開展1185億元7天逆回購操作，操作利率為1.40%。同時，以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式開展了3000億元14天期逆回購操作。因當(dāng)日有3540億元7天期逆回購到期，實現(xiàn)凈投放645億元。

央行2月6日開展315億元7天逆回購操作，操作利率為1.40%。同時，以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式開展了3000億元14天期逆回購操作。因當(dāng)日有4775億元7天期逆回購到期，實現(xiàn)凈回籠1460億元。

綜合而言，2月5日和6日，央行連續(xù)兩日凈投放6000億14天期逆回購，反映銀行間市場核心流動性的7天期質(zhì)押式回購加權(quán)利率DR007連續(xù)兩日下行超3BP報1.4587%，雖仍高于1.40%的政策利率，但已呈現(xiàn)穩(wěn)步下行態(tài)勢。

此外，隔夜回購DR001加權(quán)平均利率同樣快速下跌4.41BP報1.275%，短期資金供給的持續(xù)充裕帶動非銀機(jī)構(gòu)融資緩解，今日交易所回購GC001收盤報1.285%，跌13.5BP，盤中一度下行至0.7%附近。

“DR利率的平穩(wěn)下行，既體現(xiàn)了央行‘呵護(hù)式’調(diào)控的明確態(tài)度，也反映出市場對春節(jié)前流動性供給的信心逐步增強(qiáng)。”有券商固收分析師表示，當(dāng)前DR007高于政策利率，意味著央行在節(jié)前仍有一定調(diào)控空間。

2月份的資金面或和1月份“量松價緊”的特征不同。有券商交易員表示，1月作為繳稅大月，疊加銀行信貸“開門紅”偏弱等因素擾動，資金利率在月初回落后轉(zhuǎn)為震蕩上行，目前2月份地方債發(fā)行規(guī)模雖高但仍低于預(yù)期，疊加股市、貴金屬調(diào)整，節(jié)前資金寬松利好債市企穩(wěn)。

從今日債市表現(xiàn)來看，10年期國債收益率近日連續(xù)下行至1.8%關(guān)口附近，超長端表現(xiàn)相對更優(yōu)，30年期國債收益率下行1.65bp至2.2225%。

不過在華西證券固收團(tuán)隊看來，2月首周政府債凈繳款規(guī)模約4604億元，疊加春節(jié)前居民取現(xiàn)的季節(jié)性需求，短期資金面仍存局部擾動，節(jié)后資金面面臨稅期與跨月重合，銀行間流動性對央行投放的依賴度或進(jìn)一步提升。

“資金面寬松盡管是當(dāng)前債市的主要支撐，但缺乏總量刺激政策推動，長端收益率下行空間有限，短期內(nèi)仍以區(qū)間震蕩為主。”有固收交易員對財聯(lián)社表示，節(jié)前操作仍以偏短久期控制為主，重點配置中短期利率債和高等級信用債，并圍繞7天期逆回購進(jìn)行套息操作，適當(dāng)參與長端波段交易。“我們也在密切關(guān)注DR007走勢，若其后續(xù)持續(xù)低于政策利率，也將適度縮減套息倉位”。

天風(fēng)固收首席譚逸鳴表示，1月央行宣布結(jié)構(gòu)性降息0.25個百分點，意味著短期內(nèi)總量降息的必要性降低，若節(jié)前博弈流動性寬松帶動債市修復(fù)，那么節(jié)后伴隨地方債發(fā)行提速和政策預(yù)期升溫，利率回調(diào)的概率或增加。