外儲規(guī)模創(chuàng)十年來新高！人民銀行買金仍是大方向

最新一期外匯儲備數(shù)據(jù)出爐。2月7日，國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月末，我國外匯儲備規(guī)模為33991億美元，升幅為1.23%，自2025年8月以來，我國外匯儲備規(guī)模連續(xù)6個月上漲，連續(xù)6個月站上3.3萬億美元大關(guān)。

黃金儲備方面，人民銀行官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，截至1月末，我國黃金儲備報7419萬盎司，人民銀行連續(xù)第15個月增持黃金。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我國連續(xù)15個月增持黃金，體現(xiàn)了在外儲結(jié)構(gòu)中提升"非信用資產(chǎn)"比重的明確取向，也反映出在全球貨幣體系調(diào)整加速的背景下，官方更重視儲備資產(chǎn)的安全性與長期穩(wěn)定性。

接下來，人民銀行增持黃金仍是大方向。

外儲規(guī)模創(chuàng)十年來新高

2月7日，國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月末，我國外匯儲備規(guī)模為33991億美元，較2025年12月末上升412億美元，升幅為1.23%。

值得一提的是，這也是2015年12月以來，我國外匯儲備規(guī)模達(dá)到的最高水平。另從上升幅度來看，2026年1月末外儲規(guī)模上升，環(huán)比上升幅度為2024年1月以來最高。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這背后主要受當(dāng)月美元指數(shù)下跌和全球金融資產(chǎn)價格總體上漲雙重驅(qū)動。

對于當(dāng)月外匯儲備規(guī)模變動的原因，國家外匯管理局指出，2026年1月，受主要經(jīng)濟(jì)體財政政策、貨幣政策及預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球主要金融資產(chǎn)價格總體上漲。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模上升。我國經(jīng)濟(jì)運行穩(wěn)中有進(jìn)，發(fā)展韌性進(jìn)一步彰顯，為外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支撐。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，受美國司法部對美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)起刑事調(diào)查，美國政府的對歐政策再起波瀾，以及市場警惕日本政府可能出手干預(yù)匯市等因素的綜合影響，1月美元指數(shù)下跌1.2%。這會推動我國外匯儲備中非美元資產(chǎn)升值，推高以美元計價的外匯儲備規(guī)模。

"我們估計，1月這一因素的影響在150億美元左右。其次，受AI投資熱潮等驅(qū)動，年初全球股指上漲，這抵消了當(dāng)月美債收益率小幅上升的影響，1月全球金融資產(chǎn)價格總體上漲，也對我國外儲規(guī)模有較大推升作用。"王青稱。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬進(jìn)一步表示，1月份，受多重因素疊加影響，美元延續(xù)弱勢。1月份，美元指數(shù)月中一度跌至四年來低點，非美貨幣齊漲，日元、歐元、英鎊兌美元分別上漲。另在資產(chǎn)價格方面，十年期美國國債收益率上漲，全球股市整體震蕩偏強(qiáng)。我國經(jīng)濟(jì)運行穩(wěn)中有進(jìn)，發(fā)展韌性進(jìn)一步彰顯，為外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供了有力支撐。

值得一提的是，截至1月末，我國外儲規(guī)模已連續(xù)6個月處于3.3萬億美元之上，創(chuàng)2015年12月以來最高。王青也指出，背后主要是受2025年以來美元指數(shù)大幅下降、全球主要股指上漲，以及美債收益率有所下行、美債價格走高等因素帶動。"我們估計，包括1月在內(nèi)，2025年四季度以來人民銀行仍在持續(xù)實施一定規(guī)模的外儲資產(chǎn)凈賣出操作。這樣可以避免外儲規(guī)模在較高水平基礎(chǔ)上過快增加，兼顧外儲的安全性與收益性。"王青說道。

低量多次小幅補(bǔ)倉黃金

同日，人民銀行官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)行更新，同步對外披露了我國黃金儲備情況。數(shù)據(jù)顯示，截至1月末，我國黃金儲備報7419萬盎司，相較2025年12月末的7415萬盎司，環(huán)比增加4萬盎司，這也是人民銀行連續(xù)第15個月增持黃金。

人民銀行的持續(xù)增持，與數(shù)月來國際金價的強(qiáng)勢上漲行情密不可分。回顧1月市場，黃金"牛市"延續(xù)較長周期，自2022年9月倫敦金現(xiàn)從1614美元/盎司啟動以來，截至目前累計最大漲幅超215%。在歷經(jīng)2023年、2024年分別全年上漲13.16%、27.23%后，2025年漲幅明顯提速，全年最大漲幅一度達(dá)74.06%，最終以64.56%的漲幅收官；進(jìn)入2026年，這一漲勢持續(xù)延續(xù)，"黃金牛市"神話不斷刷新歷史高位。

另外，人民銀行增持黃金，并非孤立動作。全球央行購金潮的持續(xù)，成為支撐黃金上漲的核心驅(qū)動。據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年全球央行購金規(guī)模攀升至1080噸，較歷史均值實現(xiàn)倍增；2023年、2024年分別達(dá)到1050.8噸與1089.4噸；2025年這一購金熱潮仍在延續(xù)，前三季度全球央行黃金增持量達(dá)到634噸。

盡管黃金儲備連續(xù)第15個月增加，但增量仍處于低位，這也符合市場預(yù)期。王青認(rèn)為，伴隨全球地緣政治風(fēng)險居高不下，以及美聯(lián)儲持續(xù)降息，1月國際金價延續(xù)快速上漲勢頭。這是當(dāng)月人民銀行增持黃金規(guī)模繼續(xù)處于偏低水平的一個原因。

國家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟同樣稱，針對國際環(huán)境的多變與不確定性，在全球主要央行紛紛"囤金"的背景下，人民銀行的低量多次小幅補(bǔ)倉節(jié)奏，更易于平滑市場波動、把握成本窗口、降低一次性大批量購入對金價的沖擊，既提前對沖了全球宏觀風(fēng)險，又可以在關(guān)鍵節(jié)點提供"官方預(yù)期"信號，持續(xù)為市場預(yù)期提供"穩(wěn)定器"功效。

"主要原因是本屆美國政府上臺后，全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)新變化，國際金價有可能在相當(dāng)長一段時間內(nèi)易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的必要性上升。"王青進(jìn)一步稱。

持續(xù)增持黃金，適度減持美債

"總的來看，在全球不確定性仍處于高位的背景下，外儲回升與黃金增持既穩(wěn)定了市場預(yù)期，增強(qiáng)了人民幣資產(chǎn)吸引力，也為未來貨幣政策、匯率政策上的靈活操作提供了更大空間。"龐溟說道。

不過，市場也關(guān)注到，2月初以來，國際金價大幅波動，這是否會對后續(xù)人民銀行購金造成影響？

對此，王青認(rèn)為，近期人民銀行在國際金價持續(xù)大幅上漲、屢創(chuàng)歷史新高過程中持續(xù)小幅增持黃金，釋放了優(yōu)化國際儲備的信號。背后是截至2025年12月末，在主要由外匯儲備和黃金儲備構(gòu)成的官方國際儲備中，黃金儲備的占比約為9.7%，明顯低于15%的全球平均水平。從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，未來需要持續(xù)增持黃金儲備，適度減持美債。

此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。王青判斷，近期國際金價大幅波動對人民銀行增持黃金的影響有限。

展望未來，龐溟也預(yù)測，人民銀行推進(jìn)國際儲備多元化、在組合配置中加入和動態(tài)調(diào)整黃金儲備的戰(zhàn)術(shù)操作不會改變，持續(xù)增持黃金的戰(zhàn)略方向也不會改變。從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)、穩(wěn)慎扎實推進(jìn)人民幣國際化以及應(yīng)對當(dāng)前國際環(huán)境變化等角度出發(fā)，未來人民銀行增持黃金仍是大方向。

另外，對于下階段我國外儲規(guī)模走向，國家外匯管理局表態(tài)，我國經(jīng)濟(jì)運行穩(wěn)中有進(jìn)，發(fā)展韌性進(jìn)一步彰顯，將為外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支撐。

北京商報記者劉四紅