選擇傳統行業，還是新興行業？看懂經濟因素

當股價與業績“背離”，風險與機會

　　投資的本質是認知的變現，市場的“背離”呈現，往往是市場提醒我們有認知盲區，需要補課。比如說業績報周期，很多股民就會抱怨，業績好為何漲不多績差股；利空消息卻反彈了。其實，股民此時不要總是抱怨，要嘗試換個角度思維。比如說很多時候股民會發現個股與業績報背離，這往往是忽略了股價體現預期的因素。如英偉達的走勢就是典型案例。在2025年四季度時發布的業績報交出了一份近乎完美的成績單：營收同比翻倍，環比增長超20%，未來五個季度訂單指引更是超出市場預期。但財報發布后股價非但沒漲，反而連續多日逆勢下挫，這種“基本面亮眼但股價下跌”的現象，就是投資中最值得警惕的“背離信號”。

　　產生背離的根本原因，就是市場對于這個消息有提前預期，畢竟業績報是有時間窗口的，不是突發事件，投資者是有提前消化的因素，這就好比每一次美聯儲議息會議也是如此，黃金、股市等都是提前動作。除非是超預期的因素，市場才會有劇烈的反應。這種背離現象在A股同樣常見。有的公司業績連續增長，股價卻原地踏步，可能是市場已預判到行業周期見頂；有的板塊利空不斷卻逆勢上漲，或許是資金在提前布局政策紅利。

　　不明真相的股民常被表面信息迷惑，而老股民則會緊盯背離信號——這本質是對市場敬畏，也是對自我認知局限的反省。比如說業績好或利好頻繁而股價走弱，往往也是市場兌現了相關利好因素后的一種情況。包括我們注意到，過去1-2年，很多股民總是說消費股業績好，科技股業績差，甚至不盈利，那么就應該傳統行業戰勝新興行業，結果正好相反。實際上，經濟結構調整，傳統行業逐步走弱，新興行業是逐步崛起，進入到業績兌現周期的。如今很多投資者沒有看懂，或者不想承認這個因素，就是不接受新行情，結果就賺不到錢。

　　值得注意的是，背離并非只有風險預警，也會有機會的提醒，好的買點往往是利用了市場的誤讀。如當市場因情緒恐慌、信息錯配等因素，導致股價持續下跌但公司基本面并未惡化，甚至出現盈利改善、訂單增長等積極信號時，這種“價格低估與價值支撐”的背離，往往是布局的好時機。中資科技股、中資醫藥股在2025年至今的價值重估，就是源于此。

選擇傳統行業，還是新興行業？看懂經濟因素

　　很多人如今的困惑是為何GDP等經濟數據持續向好，但為何老百姓體感始終較弱？（同理，為何股市指數很強，股民不賺錢）。玉名可以給大家一個思路：這背后因素來自于收入端的背離。如今的企業端的投資邏輯已經轉向AI、電力、關鍵資源等領域，這些領域的資本開支在快速增長，相關企業的訂單飽滿、盈利改善。但這些投資對居民收入的拉動有限：算力中心建設需要的是高素質技術人員（數量有限、工資雖高但總量不大）和大量資本投入（主要是設備采購，對就業拉動有限）。反觀居民端，其財富和收入主要依賴房地產市場和傳統消費領域。

　　股市也是類似，A股為例，前10%的公司貢獻了市值的60-70%，這些公司多為國有銀行、科技巨頭、高端制造企業。它們的盈利能力與居民收入增速的相關性并不強——這些企業更多依靠技術突破、產業鏈整合、全球市場份額提升來創造價值，而非簡單依賴國內居民消費。股市更多反映的是龍頭企業的全球競爭力，而非經濟總量和居民財富狀況，所以，能看懂這個因素，就能明確，股市是反應經濟的，只不過很多人沒有看懂，也就導致選股方面的問題，接下來進行詳細探討。