美聯(lián)儲(chǔ)，突發(fā)！美國(guó)財(cái)長(zhǎng)，緊急發(fā)聲！

數(shù)據(jù)是個(gè)寶

投資少煩惱

關(guān)于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”的擔(dān)憂情緒，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特在最新的講話中表示，即便是在美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人凱文·沃什的領(lǐng)導(dǎo)下，他不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)迅速采取縮減資產(chǎn)負(fù)債表的行動(dòng)。他還強(qiáng)調(diào)，沃什將會(huì)是一位非常獨(dú)立的美聯(lián)儲(chǔ)主席。

當(dāng)前，沃什長(zhǎng)期主張的一項(xiàng)核心議題正在華爾街引發(fā)熱議。沃什曾表示支持通過(guò)建立1951年美聯(lián)儲(chǔ)—財(cái)政部協(xié)議的新版本，來(lái)徹底改革這兩個(gè)機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系。有分析人士指出，若此次改革僅是行政程序上的微調(diào)，對(duì)規(guī)模達(dá)30萬(wàn)億美元的國(guó)債市場(chǎng)短期影響有限。但若涉及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前逾6萬(wàn)億美元證券組合的重大調(diào)整，則可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)，并根據(jù)具體情景引發(fā)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的更深層擔(dān)憂。

貝森特最新發(fā)聲

美東時(shí)間2月8日，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特表示，即便是在美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人凱文·沃什的領(lǐng)導(dǎo)下，他不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)就縮減其資產(chǎn)負(fù)債表迅速采取行動(dòng)。

貝森特在最新播出的節(jié)目中表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要長(zhǎng)達(dá)一年的時(shí)間來(lái)做出有關(guān)其資產(chǎn)負(fù)債表的決策，沃什將會(huì)是一位非常獨(dú)立的美聯(lián)儲(chǔ)主席。

貝森特說(shuō)道：“至于美聯(lián)儲(chǔ)打算如何調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表，這將由他們自主決定。如果他們實(shí)行‘充足準(zhǔn)備金’制度政策，我認(rèn)為他們不會(huì)迅速采取行動(dòng)，因?yàn)檫@確實(shí)需要更大規(guī)模的資產(chǎn)負(fù)債表。所以，我認(rèn)為他們可能會(huì)靜觀其變，至少花一年的時(shí)間來(lái)決定該怎么做。”

去年12月，美聯(lián)儲(chǔ)重啟擴(kuò)表，宣布將啟動(dòng)短期國(guó)債購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，以調(diào)控市場(chǎng)流動(dòng)性水平，確保美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)利率目標(biāo)體系保持穩(wěn)固掌控。

回顧此前，沃什曾于2006—2011年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)持有的大量債券會(huì)扭曲金融狀況，主張大幅削減該央行持有的債券規(guī)模。

特朗普曾表示，他希望抵押貸款利率大幅降低。專(zhuān)家指出，縮減美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表將與特朗普降低利率的目標(biāo)相悖，而且在縮表的同時(shí)維持金融穩(wěn)定也并非易事。

此外，鑒于沃什過(guò)去“鷹派”的言論，許多分析人士擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)的“降息之路”就此打住。

但高盛認(rèn)為，市場(chǎng)可能誤判了沃什的實(shí)際立場(chǎng)，其領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)未必會(huì)導(dǎo)致利率抬高，降息和量化寬松政策仍在考慮之中。

高盛還指出，沃什不會(huì)推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表大幅縮減，因?yàn)閮?nèi)部對(duì)“充足準(zhǔn)備金”框架有廣泛支持。

值得一提的是，就在宣布提名沃什擔(dān)任下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的第二天，特朗普就開(kāi)玩笑稱(chēng)，若沃什不降息，自己可能會(huì)對(duì)其提起訴訟。

沃什的新政猜想

2月9日，據(jù)彭博社報(bào)道，沃什長(zhǎng)期主張的一項(xiàng)核心議題正引發(fā)華爾街的高度關(guān)注，他曾表示支持通過(guò)建立1951年美聯(lián)儲(chǔ)—財(cái)政部協(xié)議的新版本，來(lái)徹底改革這兩個(gè)機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系。

報(bào)道稱(chēng)，盡管具體細(xì)節(jié)尚未公開(kāi)，但沃什此前在接受采訪時(shí)表示，新協(xié)議可“清晰而審慎地界定”美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，同時(shí)由財(cái)政部明確其債務(wù)發(fā)行計(jì)劃。

有分析人士認(rèn)為，這一構(gòu)想旨在效仿1951年的歷史性協(xié)議，其影響或?qū)⒉?0萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，并可能從根本上改變美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表管理方式。

若此次改革僅是行政程序上的微調(diào)，對(duì)規(guī)模達(dá)30萬(wàn)億美元的國(guó)債市場(chǎng)短期影響有限。但若涉及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前逾6萬(wàn)億美元證券組合的重大調(diào)整，則可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)，并根據(jù)具體情景引發(fā)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的更深層擔(dān)憂。

彭博社稱(chēng)，貝森特與沃什在批評(píng)長(zhǎng)期量化寬松方面立場(chǎng)一致。貝森特曾指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持QE（量化寬松）的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，甚至破壞了市場(chǎng)發(fā)出重要金融信號(hào)的能力。

Evercore ISI的Krishna Guha指出，這種讓財(cái)政部介入美聯(lián)儲(chǔ)決策的方式可能會(huì)引發(fā)其他解讀。投資者可能會(huì)認(rèn)為，這意味著貝森特對(duì)任何量化緊縮（QT）計(jì)劃擁有“軟否決權(quán)”。

除了政策框架的調(diào)整，市場(chǎng)普遍預(yù)期一項(xiàng)更具實(shí)質(zhì)性的協(xié)議可能涉及美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)持有結(jié)構(gòu)的重大轉(zhuǎn)變：即從中期和長(zhǎng)期證券轉(zhuǎn)向期限在12個(gè)月或更短的國(guó)庫(kù)券（T-bills）。

德意志銀行的策略師預(yù)測(cè)，沃什領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在未來(lái)五到七年內(nèi)成為國(guó)庫(kù)券的積極買(mǎi)家。在一種情景下，他們預(yù)計(jì)國(guó)庫(kù)券在美聯(lián)儲(chǔ)持倉(cāng)中的占比可能從目前的不到5%升至55%。

來(lái)源：券商中國(guó)

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責(zé)編：謝伊嵐

校對(duì)：李凌鋒