DeepSeek新模型來了？

DeepSeek正在推進新版本模型的灰度測試，或是V4正式亮相前的終極灰度版。

2月11日，部分用戶打開DeepSeek App后收到更新版本的提示。APP更新后（1.7.4），用戶可體驗到DeepSeek最新模型。本次升級后，模型上下文長度將從128K擴展至1M，接近提升10倍；知識庫更新至2025年5月，多項核心能力獲得實質性提升。

作者實測發現，DeepSeek在問答中稱，當前的版本很可能也不是V4，極有可能是V3系列的最終進化形態，或是V4正式亮相前的終極灰度版。

野村證券于2月10日發布報告稱，預計2026年2月中旬推出的DeepSeek V4模型，不會重現去年V3發布時引發的全球AI算力需求恐慌。該行認為，V4的核心價值在于通過底層架構創新推動AI應用商業化落地，而非顛覆現有AI價值鏈。

據測評，新版本在復雜任務處理能力上已對齊Gemini 3 Pro及K2.5等主流閉源模型。野村進一步指出，V4預計將引入mHC與Engram兩項創新技術，從算法與工程層面突破算力芯片與內存瓶頸。內部初步測試顯示，V4在編程任務中的表現已超越Anthropic Claude及OpenAI GPT系列同代模型。

此次發布的關鍵意義在于進一步壓縮訓練與推理成本，為全球大語言模型及AI應用企業緩解資本開支壓力提供可行路徑。

創新架構針對硬件瓶頸優化

野村證券報告指出，算力芯片性能與HBM內存瓶頸，始終是國產大模型產業繞不開的硬約束。即將發布的DeepSeek V4所引入的mHC（超連接與流形約束超連接）與Engram架構，正是從訓練與推理兩個維度，針對上述短板進行系統級優化。

mHC

• 全稱為“流形約束超連接”。它旨在解決Transformer模型在層數極深時，信息流動的瓶頸和訓練不穩定的問題。
  
• 簡單說，它讓神經網絡層之間的“對話”更豐富、更靈活，同時通過嚴苛的數學“護欄”防止信息被放大或破壞。實驗證明，采用mHC的模型在數學推理等任務上表現更優。
  

Engram

• 一個“條件記憶”模塊。它的設計理念是將“記憶”與“計算”解耦。
  
• 模型中的靜態知識（如實體、固定表達）被專門存儲在一個稀疏的內存表中，這個表可以放在廉價的DRAM里。當需要推理時，再去快速查找。這釋放了昂貴的GPU內存（HBM），讓其專注于動態計算。
  

mHC技術通過改善訓練穩定性和收斂效率，在一定程度對沖國產芯片在互聯帶寬與計算密度上的代際差距；而Engram架構則致力于重構內存調度機制，在HBM供應受限的背景下，以更高效的存取策略突破顯存容量與帶寬制約。野村認為，這兩項創新共同構成一套面向國產硬件生態的適配方案，具有明確的工程落地價值。

報告進一步指出，V4發布帶來的最直接商業影響，是訓練與推理成本的實質性下降。成本端的優化將有效激發下游應用需求，進而催生新一輪AI基礎設施建設周期。在此過程中，中國AI硬件廠商有望受益于需求放量與投資前置帶來的雙重拉動。

市場格局從"一家獨大"轉向"群雄割據"

野村報告回顧了DeepSeek-V3/R1發布一年后的市場格局變化。在2024年底，DeepSeek的兩個模型曾占據OpenRouter上開源模型Token使用量的一半以上。

但到2025年下半年，隨著更多玩家加入，其市場份額已顯著下降。市場從"一家獨大"走向了"群雄割據"。V4面臨的競爭環境遠比一年前復雜。DeepSeek的"算力管理效率"疊加"性能提升"加速了中國大語言模型與應用發展，也改變了全球競爭格局，推動開源模型更受關注。

軟件公司迎來價值提升機遇

野村認為，全球主要云服務商正全力追逐通用人工智能，資本開支競賽遠未停歇，因此V4預計不會對全球AI基礎設施市場造成去年那種級別的沖擊波。

但全球大模型及應用開發商正背負著日益沉重的資本開支負擔。V4若能在維持高性能的同時顯著降低訓練與推理成本，將幫助這些企業更快地將技術轉化為收入，緩解盈利壓力。

在應用側，更強大、更高效的V4將催生更強大的AI智能體。報告觀察到，像阿里通義千問App等已經能夠以更自動化的方式執行多步驟任務，AI智能體正從"對話工具"轉型為能處理復雜任務的"AI助手"。

這些能執行多任務的智能體需要更頻繁地與底層大模型交互，將消耗更多Token，進而推高算力需求。因此模型效能的提升不僅不會"殺死軟件"，反而為領先的軟件公司創造了價值。野村強調，需要關注那些能率先利用新一代大模型能力打造出顛覆性AI原生應用或智能體的軟件公司。它們的增長天花板可能因模型能力的飛躍而被再次推高。