中國獨角獸排行榜2025

文 澤平宏觀團隊

自2018年以來，我們連續八年發布《中國獨角獸排行榜》報告，見證了中國獨角獸企業的成長和崛起。2025年排行榜，總的特征是：一級融資放緩，二級赴港熱潮，三大領域爆發。

截至2025年5月，中國獨角獸總規模達8.46萬億元，較2024年微增0.23%。

部分獨角獸新增成為上市公司，退出榜單。2024年榜單前二十的蜜雪冰城、地平線機器人上市前估值均在600億以上，小馬智行和文遠知行估值400億左右。而由于一級市場募資較放緩，新晉獨角獸數量和估值不足以形成完全補位。

關稅戰等外因導致估值邏輯改變，頭部獨角獸表現分化。如前十大獨角獸中，涉及到外貿環節的希音等受美國關稅影響，估值下調。另一邊，字節跳動計劃回購Tiktok股票導致母公司估值激增，剔除溢價因素保守測算上調在2400億元。綜合來看，前十大獨角獸總估值凈上漲890億元，貢獻增長1.05%。

從發展環境來看，杭州和深圳新晉獨角獸最強。北京、上海是獨角獸創新發展的基本盤。杭州等城市獨角獸企業活力強勁：“七小龍”所代表的AI、游戲、AR眼鏡、腦機接口等產業成為城市創新力名片。深圳擁有硬科技+制造業基礎，汽車產業鏈完整，從智能駕駛到新能源產業布局領先。

赴港上市，成為獨角獸企業的主要選擇。2024年4月~2025年4月之間，赴港上市的獨角獸占六成，其中67%的公司市值較IPO時提升，總市值增長了32%。

獨角獸一級市場融資放緩，未來基金或可發債募資？有望緩解痛點。根據投中數據，2025年一季度中國VC/PE市場新成立基金共972支，環比減少335支，降幅達到25.6%；同比減少423支，降幅30.3%。為解決創投機構募資動能趨弱的難題，5月7日央行提出“創設科技創新債券風險分擔工具”與債券市場“科技板”協同，推動更多資金流向科創領域。

關注未來中國獨角獸發展，聚焦三大核心領域：

一是以人工智能為核心的AI基礎應用、智能駕駛、機器人公司。

二是代表未來的新興科技賽道：商業航天、生物技術、AI+AR企業。

三是文化“軟實力”出海相關的社交媒體、游戲等公司。

1 廣義 人工智能 領域獨角獸大爆發

分具體行業看，新能源、半導體、人工智能（基礎應用類）的獨角獸數量位列前三，分別為38家、30家、20家，總估值分別9024億、5059億、2622億。廣義上，人工智能成為實質上的第一大獨角獸爆發領域，包含大模型和基礎應用類、智能駕駛類、機器人三大行業，獨角獸數量達到39家。

2025年最受市場關注的無疑是人工智能領域，雖然當前仍面臨AI技術商業化、盈利模式不清晰、估值方式差異等難題客觀存在的問題，但卻無法阻擋市場青睞AI的熱潮。2024年中國AI融資事件達到301起，而2025年1月單月就達成116起，AI獨角獸和預備獨角獸呈現出井噴式增長趨勢。

首先來看大模型和基礎應用領域，2024年最受市場關注的月之暗面憑借Kimi Chat的推廣應用，其估值上升至230億美元，成為首家估值達到200億級的中國AI獨角獸。但該記錄很快在2025年初被DeepSeek母公司深度求索打破，參考彭博社測算，深度求索的最新估值約350億美元，一躍成為中國AI獨角獸龍頭。雖然深度求索不尋求融資，但其影響力和實力足以支撐估值進一步上升。

2025年，中國AI獨角獸發展也正式形成了“融資-孵化-退出”的良性循環。頭部AI獨角獸中已經有啟動IPO程序的企業，比如由中金保薦的智譜華章已在5月進入上市輔導階段。預備AI獨角獸也在逐步得到了創投支持，比如硅基流動，專攻大模型之下的AI基礎設施，在一年內完成了四輪融資，估值成長至25億元，有潛力晉升為下一年的新獨角獸。

其次，在和人工智能高度相關的智能駕駛領域，引望智能聚合了華為智能駕駛業務和技術，入榜帶來千億級估值。長安、塞力斯先后以115億元現金購買引望10%股權，一方面是對阿維塔、問界品牌獲得市場認可后的加深合作；另一方面華為完成了從過去的上游供應商到新的“融合共同體”車企智能化平臺的轉變。智駕芯片兩大龍頭——地平線和黑芝麻智能都在2024年上市，榜單中的頭部智駕獨角獸則集中在應用產品端。比如滴滴智能駕駛，將Robotaxi作為核心業務的同時專注于激光雷達等核心硬件開發。蘑菇車聯專注于構建智能體與物理世界實時交互的AI網絡，基于MogoMind大模型核心能力，推動更高效的智慧交通系統建設，以及自動駕駛規模化商用落地。斑馬智行和Momenta專注于開發操作系統和提供智駕解決方案。四家獨角獸都在200億估值以上，貫通整條智能駕駛產業鏈。

另外，機器人領域，作為AI技術應用的細分重要落地，在2025年初也迎來了春天。先是1月的機器人亮相春晚舞臺，再到3月特斯拉計劃量產5000臺Optimus為行業注入信心，4月全球首個人形機器人半馬又在北京舉行；一二市場的投資熱情被點燃，機器人獨角獸蓄勢待發。4月，人形機器人頭部獨角獸宇樹科技定向開放投資份額給螞蟻集團、中國移動等合作伙伴，估值維持80億元。由于人機器人正處于從“技術落地”到“產業推廣”的關鍵階段，后兩者的政企客戶及商業化場景是重要資源。家用機器人獨角獸云鯨智能在5月進入pre-IPO階段，最新一輪融資由騰訊投資、北京機器人產業基金聯合領投。移動機器人領域的極智嘉擁有全產品線倉儲機器人，截至2024年6月已向全球交付了約4.6萬臺AMR機器人，預計5月中啟動港股上市。

2 各大新興科技賽道獨角獸嶄露頭角

新興科技是未來競爭的重點領域，特點是硬科技門檻高、各技術路線還有探索空間、處于產業化早期，市場尚未打開。后續有望形成以商業航天、生物科技、AI+AR為主題的進一步投資熱潮。

2024年，全球航天發射活動的空前繁榮，無論是發射次數還是總質量，均創下了自1957年人類首次航天發射以來的最高紀錄。同年，商業航天首次寫入《政府工作報告》。在發射端，藍箭航天研發的朱雀三號完成了10公里級垂直起降返回飛行試驗，我國商業航天在可重復使用運載火箭技術上邁出重要一步。在衛星端，微納星空研制了我國首顆0.5米分辨率民營光學遙感衛星，成為榜單中最年輕的航天領域獨角獸。

生物科技領域在2025年也備受關注。腦機接口技術在《麻省理工科技評論》被評為2025年全球十大突破性技術，國外馬斯克的Neuralinks走侵入式路線，完成了第二例讓患者意念打字實驗，并在5月獲得FDA突破性醫療設備認證。國內強腦科技是“杭州七小龍”之一，憑借全球領先的非侵入式腦機接口技術和首款量產腦控智能義肢成為比肩Neuralinks的知名獨角獸。此外，生化檢測領域也有中國獨角獸身影，菲鵬生物作為IVD體外檢測獨角獸代表，不僅擁有分子酶開發技術壁壘，還在2025年推出了首個全自動生化免疫流平臺，做大海外市場。

AI+AR行業是下一代交互革命的載體，即AI眼鏡。其不僅是是對傳統AR設備的升級和內置大模型軟件，更是能構建和智能手機平分秋色的未來產業鏈。靈伴科技創始人在2025年2月杭州政府大會上憑借一幅Rokid Glasses帶火AI眼鏡，新晉為“杭州第七小龍”。由TCL電子孵化的雷鳥科技也在2025年發布了對標Meta Ray-ban的雷鳥V3，進入潛在獨角獸行列。作為AI應用的消費級產品，AI眼鏡在2024年迎來初次熱潮，2025年市場或持續爆發。根據Wellsenn XR，2024年AI眼鏡全球銷量從24萬副增至152萬副。

3 文化、游戲出海成為獨角獸新經濟亮點

海外用戶對中國社交媒體應用的依賴已經開始形成，以獨角獸企業的產品和內容為支點，撬動文化出海的杠桿是“軟實力”輸出的大趨勢。

字節跳動早在2017年開始全球化布局，將其獨具優勢的短視頻算法和商業模式推廣海外。截至2024年8月，Tiktok用戶占到了19.58％的全球人口和29％的互聯網用戶。其2024年全球總GMV更是達到了300億美元，同比增長7倍，成為全球級頭部獨角獸。

文化出海領域的黑馬小紅書，2024年月活用戶也升至2.8億、全年營收突破300億元，同比增長42%，國際業務用戶增長180%，其海外布局也在2025年得到回報。2025年初Tiktok禁令發布后，原Tiktok用戶大量遷徙至小紅書平臺，后者的海外下載量在一周內暴增300%。一方面是對美國政府強硬限制的不滿，另一方面，中國社交APP海外化適配度提升很快，中外用戶能使用一鍵翻譯等功能相互溝通，在一定程度上加深了互相的文化交流和認同。

游戲是文化出海的重要延伸。二十屆三中全會強調增強文化自信，激發全民族文化創新創造活力，并構建更有效力的國際傳播體系。

杭州的游戲科學幾乎以一家之力掀起了游戲界的傳統文化出海浪潮，《黑神話·悟空》作為國內首款3A級游戲，上線即在國內與海外多國登頂銷售榜，創收近10億美元，成為現象級文化輸出案例。游戲科學的估值也漲至18億美元，和歐洲老牌大廠育碧的20億歐元市值不分伯仲。

除了傳統文化出海，創新文化出海的活力也一直在延續，米哈游作為游戲領域頭部獨角獸，通過建立海外團隊和文化適配加速提升海外市場滲透率，其《崩壞：星穹鐵道》和《原神》分別在Sensor Tower出海收入榜單中排名第2和第4位，2025年崩壞IP新作推出，有望進一步推動游戲文化出海。

4 獨角獸城市： 北、上、杭、深、廣領先

位于 北 、上、杭、深 、 廣 的 獨角獸數量占整體比例達 到 67. 9 %、估值占比達 81.1%，相較2024年更加集中 。

北京獨角獸共6 5 家，總估值 超3 萬億元，占3 5 . 6 %，全國第一。排名前 二 十的高估值獨角獸 有四家 總部在北京 ， 分別是字節跳動、滴滴、京東科技、元氣森林 。 除了獨角獸巨頭聚集帶來的頭部效應外，北京另一大優勢在于政府產業投資基金多，規模大、種類全。截至2025年2月，北京8只產業基金規模合計千億，包含從AI、機器人到醫藥健康、先進制造和商業航天等領域。覆蓋企業全成長周期的基金和政府合力支持獨角獸的成長——北京的商業航天領域獨角獸占全國的62%、人工智能獨角獸占40%、醫療健康獨角獸占近三成。

上海獨角獸共57家，數量占比19.9%，總估值1.21，同比增長5%。半導體、人工智能獨角獸企業數量最多，分別占比14%、12%。上海不僅在新能源高速增長時代孵化了如積塔半導體、遠景動力、智己汽車、禾賽科技等一批高估值、硬科技企業，也在商業航天領域開始蓄力，比如垣信衛星積極布局打造中國的低軌寬帶微信產業鏈。此外，上海兩大頭部獨角獸也在加速成長。小紅書在Tiktok禁令后海外用戶激增，估值也爆漲350億元成為繼米哈游之后的上海第二家估值超千億的獨角獸。

杭州獨角獸共24家，增長20%，總估值達到1.04萬億元。雖然杭州獨角獸總體的高估值有賴于螞蟻集團和菜鳥網絡的行業地位，但打造其2025年創新城市名片的還是“杭州七小龍”：游戲科學、深度求索、宇樹科技、強腦科技、靈伴科技（Rokid）、群核科技和云深處科技，覆蓋了游戲、人工智能、機器人、AR+AI眼鏡、腦機接口五大重點科創領域。前五家獨角獸分別代表自身行業推出現象級產品“出圈”，引起消費者甚至全球市場關注。

深圳獨角獸共30家，總估值9269億元，較2024年上升13%。金融科技、智能駕駛是深圳的優勢領域。騰訊系的微眾銀行雖然出現2024年營收微降，但利息凈利潤保持平衡，估值未受影響。華為的引望智能成立僅一年，估值達到榜單第11名。大疆憑借在無人機行業的技術領先，產品全球市占率達到85%，為深圳帶來了機器人產業的區位優勢。深圳的投融資市場成熟也使得本地獨角獸孵化上市成功率高，比如2024年上市的光伏電池片領域獨角獸拉普拉斯。

廣州獨角獸共19家，總估值6671億元，較2024年下降21.7%。電子商務、新能源是廣州獨角獸支柱產業——跨境電商巨頭Shein起家于廣州，廣汽埃安是最大新能源獨角獸車企。但2024~2025年對于兩家廣州頭部獨角獸并不樂觀。2025年美國關稅大棒落地，小額包裹未得到豁免，希音在美國銷售額出現了明顯的下滑，從4月25日至5月1日銷售額環比下滑了23%。雖然5月13日小額包裹關稅從120%降至54%，但仍較高。另一方面，隨著網約車市場飽和，智能化轉型較慢廣汽埃安銷量也明顯下滑，2024年下滑21%，2025年一季度同比下滑6.5%。

5 獨角獸上市：上市規模有所下降，港股成首選

獨角獸上市數量縮減。2024年4月~2025年4月上市的中國獨角獸企業共40家，總市值1042億美元，低于2024年的54家和1681.8億美元，上市獨角獸的平均市值26億美元。

注：上述中國獨角獸企業指①首次公開發行于2024年4月~2025年4月，②成立時間不超過10年，且發行日總市值不低于10億美元或70億人民幣的企業；或滿足條件①的2024年中國獨角獸企業。

從區域選擇上看，港股上市獨角獸數量超過A股。分市場看，A股上市數量從2025年的26家下降至9家，總市值179億美元，相當于2024年的22.3%。港股24家，比2024年增加2家，總市值605億美元，下降9.8%。美股7家，比去增加一家，總市值258億美元，上升23%。

為什么獨角獸選擇赴港上市？一方面，2024年A股IPO條件有所收緊，美股中概股破發率高，導致更多企業選擇私有化或暫緩上市。另一方面，中國資產在全球價值被重估：2024年9月美聯儲啟動降息周期，外資加速回流新興市場，MSCI中國指數2024年上漲23%，跑贏美股標普500的14%，港股也成為外資布局中國資產的重要通道，恒生指數從2024年9月初至2025年4月25日漲幅為22.19%。

從企業來看，美股上市獨角最高，平均市值34.95億美元，比2024年上升5.6%；港股和A股的平均上市市值較2024年明顯下降，分別為25.2、19.9億美元，下降約17.3%、33%。從規模看，30億美元估值以下的中小型獨角獸更青睞香港上市，高于50億美元估值的大型獨角獸更偏好美股上市。

從市值角度看，赴港上市對獨角獸市值提升明顯，美股上市優勢減弱。選擇在A股上市的獨角獸中，89%的市值在過去52周交易內低于發行時市值，整體市值下降21.2%，相比2024年的43.7%有所好轉。在港股上市的獨角獸中2/3的公司市值提升（2024年是2/3下降），總市值上漲30%，比2024年凈提升40%。美股上市的獨角獸市值波動較大，下滑數量達到71%，總體市值下滑從2024年的1.14%擴大到7.36%。

從上市獨角獸變化看產業發展結構——新消費和新質生產力成為重點領域。消費互聯網、金融科技、教育等盛產傳統獨角獸的領域退潮，2024年開始新消費迎來爆發，新能源、半導體等硬科技領域增長。

消費提振成為重要方向，可選消費行業迎來熱潮。從一級行業看，可選消費是上市獨角獸數量多、估值高的板塊。蜜雪冰城創下2025年迄今最火IPO，上市首日市值超千億港幣。海底撈旗下的特海國際2024年5月在美上市；三大茶飲獨角獸茶百道、古茗、霸王茶姬12個月內陸續在香港、美國上市。其中霸王茶姬是近年來增長最快的黑馬品牌，2024年門店數量增長83%，營收同比漲167%。老鋪黃金也是居民可選消費的寵兒，隨著“黃金配置熱潮”興起，其市值自2024年6月上市以來一路高歌。

新質生產力細分來看則是智能駕駛、新能源、半導體和人工智能。比如，地平線機器人、黑芝麻智能兩大中國智駕芯片領軍企業分別于2024年8月和10月在港上市，地平線機器人也以近70億美元的IPO市值成為過去一年上市的第二大企業。極氪汽車作為新能源賽道的黑馬，成立僅三年多就在2024年完成超20萬輛交付，同時也成就了2024年第一大IPO。人工智能在2025年成為一級市場投資主線，Deepseek掀起國內基礎AI投資潮，但也由于AI技術商業化難題尚未解決，盈利模式不清晰導致估值困難，離成規模的IPO還需要時間。

附錄：中國獨角獸榜單2025

報告合集：

1、

2、

3、

4、

5、

6、

7、

13日（周五）晚7點，我將跟大家聊聊新趨勢。