供應(yīng)激增、需求增長(zhǎng)放緩，2025年全球原油庫(kù)存增幅創(chuàng)2020年以來(lái)新高

2月12日，國(guó)際能源署（IEA）最新月報(bào)顯示，隨著供應(yīng)激增、需求增長(zhǎng)放緩，2025年全球原油庫(kù)存積累速度為2020年以來(lái)最快。全年庫(kù)存增加4.77億桶，OECD國(guó)家?guī)齑嫠哪陙?lái)首次超過(guò)五年均值。

IEA同步下調(diào)今年石油需求增長(zhǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)前景不明與油價(jià)高位持續(xù)壓制消費(fèi)。預(yù)計(jì)2026年全球日均供應(yīng)過(guò)剩將超370萬(wàn)桶，或創(chuàng)年度過(guò)剩水平歷史新高。

油價(jià)卻未隨基本面走弱。本周布倫特原油一度突破70美元/桶，地緣風(fēng)險(xiǎn)成為主要推手。IEA表示，“定價(jià)中心庫(kù)存相對(duì)吃緊”為市場(chǎng)提供短期支撐。

交易員當(dāng)前關(guān)注過(guò)剩是否向大西洋盆地?cái)U(kuò)散。IEA表示，過(guò)剩原油何時(shí)抵達(dá)關(guān)鍵消費(fèi)區(qū)仍是影響后續(xù)價(jià)格路徑的核心變量。

供需失衡推動(dòng)庫(kù)存激增

2025年全球原油庫(kù)存大幅增加4.77億桶，核心驅(qū)動(dòng)來(lái)自供需兩端的同步逆轉(zhuǎn)。供應(yīng)側(cè)方面，OPEC+在沙特主導(dǎo)下恢復(fù)此前暫停的產(chǎn)量，與此同時(shí)，美洲產(chǎn)油國(guó)美國(guó)、巴西、加拿大及圭亞那持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，形成雙重供給壓力。

需求側(cè)則顯疲態(tài)。IEA估算，2025年全球石油需求增長(zhǎng)放緩至日均76.9萬(wàn)桶。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2026年需求日均增長(zhǎng)84.9萬(wàn)桶，總量達(dá)1.0487億桶/日，低于高盛等華爾街機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)。

進(jìn)入2026年1月，全球原油供應(yīng)出現(xiàn)收縮，單月產(chǎn)量驟降120萬(wàn)桶/日。IEA并未就此明確歸因，但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)及區(qū)域性生產(chǎn)中斷被認(rèn)為是主要影響因素。

OPEC+決策成關(guān)鍵變量

今年全球原油供應(yīng)過(guò)剩的實(shí)際規(guī)模，核心取決于OPEC+下一步產(chǎn)量決策。該聯(lián)盟在去年大幅增產(chǎn)后面臨調(diào)整壓力，已同意一季度暫停提產(chǎn)，并將于3月1日召開(kāi)會(huì)議，就是否恢復(fù)增產(chǎn)作出關(guān)鍵抉擇。

需求側(cè)方面，IEA本月下調(diào)石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，逆轉(zhuǎn)上月上修趨勢(shì)，反映其對(duì)市場(chǎng)前景趨于謹(jǐn)慎。盡管2026年創(chuàng)紀(jì)錄的供應(yīng)過(guò)剩已在預(yù)期之內(nèi)，但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與多地供應(yīng)中斷持續(xù)為油價(jià)提供下方支撐。