配置盤主導債市修復，銀行1月增持債券1.1萬多億

財聯社2月14日訊（編輯 楊斌）在配置盤的主導下，債市在2026年初迎來修復行情。財聯社梳理最新出爐的債券托管數據發現，1月銀行增持各類債券1.1萬多億元，廣義基金盡管整體減持，但增配了票息資產。

業內分析認為，配置盤主導的行情會延續一段時間，但空間受限，交易盤仍然受到負債端不穩定的約束。

開年以來債市修復，機構總體維持一定配置力度

2026年以來，債市開啟一波修復，機構維持對債券的配置力度。截至1月末，中債登和上清所的債券托管量合計179.31萬億，環比增加0.76萬億元。

分債券類型看，機構對不同品種的增持情況存在分化。財聯社綜合2026年1月末與去年12月末的債券托管數據對比統計，利率債托管量環比凈增超1萬億元，國債、地方債和政金債托管量分別環比增加約4300億、5500億和280億元。

信用債方面，機構在1月增持非金信用債（企業債、中票、短融、超短融、定向工具）約2600億元，其中，中票增持1200多億、超短融增持1800多億。1月，同業存單托管量凈減少6500多億元。財聯社此前已報道，今年1月銀行負債端壓力較往年同期更小，同業存單融資明顯收縮。

機構買賣分化，商業銀行1月增持各類債券1.1萬多億，廣義基金減持近萬億

分機構類型看，商業銀行為1月增持債券的重要力量，主要增持了國債和地方債。廣義基金則是1月債券的主要減持方，但各品種的增減操作分化極大。

財聯社根據月末托管數據進一步統計，商業銀行1月增持各類債券1.1萬多億元。其中，國債、地方債各增持了4500多億。信用債方面，商業銀行1月增持超短融1000多億，增持中票約600億。

廣義基金則在1月減持債券近萬億元。除同業存單的托管量減少近6000億外，廣義基金1月減持國債2000多億、減持政金債3000多億，但增持了地方債約800億、增持中票1000多億，還小幅增持了超短融、金融債等。

其他機構方面，保險公司1月的債券托管數據變化不大。證券公司則在1月增持了政金債和金融債，其中政金債增持了約800億。

1月，債市整體呈現利率筑頂之后的修復，但結構性行情明顯。超長債經歷了1月上旬的領跌，到中下旬的領漲，再到月末再度偏弱。國債在經歷了年初的“開門黑”之后持續修復，國開債相對表現更弱。信用票息資產則表現強勁，月末短久期信用品種利差普遍壓縮至近三年10%分位數以內。

天風證券固收首席譚逸鳴認為，結構性行情的背后，是各類機構對自己所偏好的券種的成交行為，這其中又以配置盤為主導。概括來看，大型銀行集中配置5-10Y利率債；基金在年初大跌之后較少參與利率債交易、轉為集中配置信用票息資產；保險對信用和二永債配置力量明顯加強；中小行的買賣力度強勁。

進入2月，債市延續修復，10年國債收益率已下破1.80%。春節假期臨近，機構對債市增持力度放緩。

申萬宏源固收研究團隊指出，1-2月份債市整體走強，核心在于配置力量的驅動。2月國有大行仍保持凈買入的狀態，但力度比1月份有所放緩，交易盤則有跟進的跡象。銀行年初加大配置力度，但并未脫離“資產端財政化、負債端同業化”的客觀環境。配置盤主導的行情會延續一段時間，但空間仍然受限；交易盤仍然受到負債端不穩定的約束。