中國繼續拋美債，不再救美元，美財長喊話：中美絕不能脫鉤斷鏈

文|避寒 編輯|避涵

中國在美債市場上動了真格，連續九個月凈賣出，持倉砸到2007年以來最低點。與此同步，黃金儲備連續15個月往上加。

這兩條線一升一降，只說明中國正在系統性地跟美元資產"減少綁定"。美國財長貝森特坐不住了，跑到巴西喊話，美國不想跟中國脫鉤。聽著像示好，細品全是焦慮。

一組數據撕開的口子

2026年1月15日，美國財政部網站更新了一份例行報告——2025年11月各國持有美國國債的明細數據。

這種報告每個月都發，金融圈的人早就習慣了，通常掃兩眼就翻過去，這一次不一樣。

中國的持倉欄寫著：6826億美元。

往回翻翻歷史記錄。2013年，中國持有美債的峰值是1.3萬億美元，現在砍掉了將近一半。再往前比，2008年雷曼兄弟倒閉、全球金融系統差點崩盤的時候，中國手里的美債還有將近7000億。

金融危機最嚴重的時刻，中國都沒把美債降到這個水平?，F在沒有金融危機，反而把倉位壓得比那時候還低。

而且不是一次性動作，從2025年3月開始，中國每個月都在賣。三月賣、四月賣、五月賣，一路賣到十一月，整整九個月，中間沒有任何一個月停手。

同一時期，全球其他國家在干嘛？瘋狂買入。

報告顯示，2025年11月全球境外投資者持有的美債總額飆到9.36萬億美元，創歷史新高。日本在買，英國在買，幾乎所有主要經濟體都在加倉，唯獨中國方向完全相反。

這就像一條馬路上所有車都在往東開，只有一輛調了頭往西走，這輛車的司機是不是看到了什么別人沒看到的東西？

再看具體節奏。

2025年全年，中國減持美債的模式很有意思：一月小幅增持18億，二月增了235億，三月開始掉頭——減189億、減82億、減9億，六月喘了口氣加了1億，七月一把減掉257億。

下半年減持力度越來越大，十月單月減了118億，直接把總持倉砸穿7000億的心理關口。

這不是情緒化的操作，節奏太穩了，像是按照預設的時間表在執行。

金融圈有句老話：看一個人的倉位變化，比聽他說什么有用一萬倍。

中國什么都沒說，數字替它說了。

美國這張"借條"，為什么越來越不值得拿著

很多人一看到"中國拋美債"，第一反應就是這是在打經濟戰吧？

這個理解太簡單了。

你手里拿著一張借條，借你錢的人每年要還的利息越來越多，他的收入又跟不上，你是不是也會琢磨這錢還能收回來嗎？

現在的美國就是這么個情況。

截至2026年初，美國聯邦政府的債務總額超過38萬億美元，一年光利息支出就超過1.2萬億美元。

這筆利息比美國一年的軍費開支還高，世界上軍費最高的國家，利息開支比軍費還大，歷史上找不到先例。

更要命的是還不上，怎么辦？再借。用新債還舊債，用新借條替換舊借條。

2025年，穆迪已經下調了美國的信用評級。三大評級機構里，沒有一家還給美國最高評級，十年前這是不可想象的事。

除了債務本身的問題，還有一個更深層的原因就是美元正在被"武器化"。

2022年俄烏沖突爆發后，美國聯合盟友把俄羅斯踢出了SWIFT國際支付系統，還凍結了俄羅斯央行約3000億美元的海外外匯儲備。

外匯儲備這東西，過去被認為是"絕對安全"的。你是主權國家，錢存在國際金融體系里，誰都不能碰，這是規矩，美國打破了這個規矩。

你今天能凍結俄羅斯的錢，明天理論上就能凍結任何國家的錢。所有在美國金融體系里存有大量資產的國家都得重新算賬，我的錢，真的安全嗎？

中國顯然算過這筆賬。

從2022年底開始，中國央行重啟了黃金增持。到2026年1月，已經連續15個月不間斷買入，儲備量達到7419萬盎司。

黃金有一個美債永遠比不了的優勢：它不認任何人的臉，不管誰當總統，不管哪個國家被制裁，黃金就是黃金。放在自己的金庫里，沒有任何一個外國政府能凍結它、扣押它。

民生銀行首席經濟學家溫彬的分析說得很直接：在全球不確定性增加以及美元信用受損的背景下，減持美債、增持黃金符合市場化配置原則。

這不是政治表態，就是一道算術題。

錢搬出美債之后，去了哪兒

光知道中國在賣美債還不夠，更值得關注的是賣出來的錢，流向了哪里？

第一站，黃金。

15個月連續買，2026年1月末儲備達到7419萬盎司，黃金在中國官方外匯儲備中的占比升到9%以上，創2009年以來最高。

9%看著不高，對比一下：美國的黃金儲備占外匯儲備比例超過65%，德國超過70%。中國的9%在全球主要經濟體里算偏低，增持空間還大得很。

第二站，歐洲國債。

中國把一部分資金轉向德國、法國等歐元區高評級政府債券。收益率可能不如美債，但信用風險更分散——你不會把所有雞蛋放在一個籃子里，尤其是這個籃子的主人最近表現不太穩定的時候。

第三站，東盟。

中國跟東盟十國簽署了新一輪本幣互換擴容協議，對印尼、越南、泰國等國的基建項目股權投資同比增長47%。中國不只是在換資產類別，還在換地理方向。把錢從北美挪到東南亞，從金融資產換成實物投資。

第四站，也是最容易被忽略的一條——人民幣跨境支付系統CIPS。2025年全年，CIPS處理的跨境業務量達到123.6萬億元人民幣，同比增長31.8%。

CIPS是中國自己建的一套國際支付"高速公路"。

過去國際貿易結算主要走SWIFT系統，而SWIFT實際上受美國影響很大。CIPS的存在，就是給國際貿易多修了一條路。你把SWIFT的路堵了？我走CIPS。

這四步棋合在一起看，邏輯就清楚了。黃金是"保險柜"、歐洲國債是"分散投資"、東盟投資是"實物錨定"、CIPS是"備用通道"。

有分析指出，中國此輪減持美債的方式跟過去不一樣。過去主要通過公開市場交易，這一次相當一部分操作是通過國家間協議轉讓完成的，不經過公開市場。

好處是不會引發市場恐慌，不會造成美債價格暴跌，中國自己的剩余持倉也不會因為拋售沖擊而貶值。

連"怎么賣"都想好了。

貝森特的"不脫鉤"喊話，到底在怕什么

2026年2月10日，美國財長貝森特出現在巴西圣保羅的一場投資者論壇上。

他說美國不尋求與中國脫鉤，但要落實"去風險"。他還說中美關系處在一個"非常穩妥的位置"，雙方是競爭對手，要公平競爭。

拆開來看。

"不脫鉤"是說給誰聽的？不是說給中國聽的，是說給全球資本市場聽的。如果美國財長公開說"我們要跟中國脫鉤"，全球供應鏈立刻緊張，大宗商品價格飆升，跨國公司股價暴跌，華爾街第一個跳出來罵他。

所以"不脫鉤"是必須說的，這是安撫市場的"止痛藥"。

"去風險"才是真話，貝森特點名了三個領域：關鍵礦產、半導體、藥品。美國目前在這三樣東西上高度依賴中國供應鏈。他的意思很明確，要把最關鍵的幾根線換掉。

不把整條線剪斷，但要做手術刀式的切割。

貝森特選這個時間點喊話不是巧合，就在他講話前幾天，美國財政部高級官員剛秘密訪問了中國，事先沒有公開，事后才逐步披露，目的是為特朗普計劃中的4月訪華做準備。

再往前推一個月。1月在達沃斯，貝森特跟中方副總理何立峰見了面，進展順利。他自己也承認，中方履行了大豆采購和稀土供應承諾。

把時間點串起來：1月達沃斯見面——2月初官員秘密訪華——2月10日公開喊話不脫鉤——4月特朗普計劃訪華。

這是一條完整的"緩和"時間線。

為什么要緩和？因為美國有一個更緊迫的問題，美債要有人買。

每年需要發行數萬億美元新國債來償還到期舊債，如果最大的海外持有者之一持續減持，甚至引發其他國家跟風拋售，美債收益率就會被推高。收益率每上升1個百分點，美國政府每年利息支出就要多掏大約2500億美元。

38萬億的債務加上不斷攀升的利率，這道數學題誰算都頭大。

貝森特的"不脫鉤"，本質上是在說別再賣了，大家坐下來談。

他在同一場演講中還預測美國2026年名義GDP增長率可能達到6%，提到特朗普政府的"3-3-3"計劃：實際GDP增長3%、財政赤字占GDP比重降到3%、每天增產300萬桶石油。

畫餅的味道濃，市場會不會買賬，要看實際行動。

回到中國這邊。減少美債持倉、增加黃金儲備、拓寬多元化投資渠道、做大人民幣跨境支付體系。四件事同時推進，互相配合，形成閉環。

貝森特說"不脫鉤"，中國用行動說"不依賴"。

4月份特朗普訪華的時候，談判桌上的籌碼分配，跟一年前已經完全不同了。

參考資料： 央視網，2026年2月7日：《央行連續第15個月增持黃金》，報道中國2026年1月末黃金儲備達7419萬盎司。 第一財經，2025年10月：《7月減持257億美元，中國美債持倉再創新低》，引用民生銀行首席經濟學家溫彬及社科院研究員江振龍的分析。 觀察者網，2026年1月17日：《全球美債持倉創歷史新高，中國逆勢減持，創2008年來最低》，報道美財政部2025年11月美債持倉數據。