債基密集空降“股票選手”，什么信號(hào)？

新春伊始，債券型基金向權(quán)益方向靠攏的跡象正加速升溫。

資金從債券資產(chǎn)向權(quán)益類資產(chǎn)遷移的趨勢(shì)已悄然展開(kāi)，嗅到這一輪市場(chǎng)風(fēng)格切換的基金公司，也開(kāi)始針對(duì)性調(diào)整旗下產(chǎn)品的管理團(tuán)隊(duì)。

券商中國(guó)記者注意到，近期多家公募基金集中發(fā)布旗下債券型基金的基金經(jīng)理增聘公告，一批擅長(zhǎng)股票投資的基金經(jīng)理被“空降”到債券產(chǎn)品上，這一動(dòng)作清晰反映出公募基金對(duì)節(jié)后權(quán)益市場(chǎng)行情的長(zhǎng)期看好。

多位基金經(jīng)理也明確判斷，2026年一季度的純債難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，節(jié)后市場(chǎng)大概率呈現(xiàn)債弱股強(qiáng)格局，A股春季行情在震蕩向上過(guò)程中值得期待。

債基紛紛增聘“股票選手”

在債券資產(chǎn)向權(quán)益資產(chǎn)遷移的大趨勢(shì)下，基金公司正悄然為傳統(tǒng)債券型產(chǎn)品注入更強(qiáng)的“股票基因”。

長(zhǎng)期保持股票空倉(cāng)的鵬華豐盛債券基金，正在迎來(lái)產(chǎn)品風(fēng)格上的內(nèi)在轉(zhuǎn)變。鵬華基金日前發(fā)布公告，自2026年2月13日起增聘閆思倩為共同基金經(jīng)理，與原基金經(jīng)理劉方正一同管理鵬華豐盛債券。閆思倩是業(yè)內(nèi)典型的科技主題基金經(jīng)理，在接手這只債券型基金的同時(shí)，她仍擔(dān)任鵬華滬港深新興成長(zhǎng)基金經(jīng)理。本次調(diào)整后，鵬華豐盛債券形成雙基金經(jīng)理架構(gòu)：閆思倩主要負(fù)責(zé)股票投資部分，原基金經(jīng)理劉方正專注債券投資。

值得關(guān)注的是，在劉方正單獨(dú)管理期間，鵬華豐盛債券在股票資產(chǎn)上的倉(cāng)位長(zhǎng)期為零。截至2025年12月末，該基金并未持有任何股票資產(chǎn)。根據(jù)產(chǎn)品招募說(shuō)明書，鵬華豐盛債券最高可配置不超過(guò)20%的股票資產(chǎn)。此次增聘權(quán)益基金經(jīng)理，意味著這只債基即將實(shí)質(zhì)性加倉(cāng)股票。

春節(jié)前后，這類債基增聘“股票選手”的案例已成為行業(yè)內(nèi)一個(gè)突出的新趨勢(shì)。除鵬華基金外，平安基金、民生加銀基金等多家公募也同步跟進(jìn)。

2月13日，民生加銀基金發(fā)布公告，增聘夏榮堯?yàn)槊裆鱼y添潤(rùn)債券基金經(jīng)理，與原基金經(jīng)理付裕共同管理。從投資風(fēng)格來(lái)看，夏榮堯管理的產(chǎn)品在股票策略上明顯更具進(jìn)攻性。數(shù)據(jù)顯示，付裕單獨(dú)管理民生加銀添潤(rùn)債券時(shí)，股票倉(cāng)位不足4%；而夏榮堯在管理同類偏債混合基金時(shí)，股票倉(cāng)位通?？蛇_(dá)到14%—29%，權(quán)益敞口顯著提升。

平安基金更是直接為債券基金引入明星股票基金經(jīng)理。平安基金2月11日公告，增聘林清源共同管理平安添悅債券，與原基金經(jīng)理王瑞炮搭檔。林清源是業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的權(quán)益基金經(jīng)理，尤其擅長(zhǎng)挖掘高彈性的互聯(lián)網(wǎng)與科技賽道。目前他管理的平安鑫安混合，2026年開(kāi)年收益率已超30%；自2024年11月底接管以來(lái)，任職回報(bào)率高達(dá)1.48倍。明星權(quán)益基金經(jīng)理加持，也讓市場(chǎng)對(duì)這只債基的增強(qiáng)收益能力抱有更高期待。

偏債基金借助股票穩(wěn)固規(guī)模

業(yè)內(nèi)人士分析，基金公司在春節(jié)前后密集為債基配備股票基金經(jīng)理，一方面是看好權(quán)益類資產(chǎn)吸引力持續(xù)提升，另一方面則希望通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品策略與風(fēng)格，讓偏債型基金在收益和規(guī)模上重新打開(kāi)空間。

工銀瑞信旗下工銀聚享就是典型案例。該基金采用“固收+權(quán)益”雙基金經(jīng)理混搭模式，持續(xù)加大股票資產(chǎn)布局，不僅在2025年取得了亮眼收益，還在多數(shù)債基規(guī)模承壓的背景下實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。

工銀聚享自2023年底開(kāi)始實(shí)行雙基金經(jīng)理管理，這一策略為產(chǎn)品業(yè)績(jī)與規(guī)模雙升打下基礎(chǔ)。2025年全年，工銀聚享收益率達(dá)到31.44%，對(duì)于一只偏債型基金而言，這一收益水平極具競(jìng)爭(zhēng)力。如此高的回報(bào)，與其持續(xù)提升的股票倉(cāng)位密切相關(guān)。截至2025年12月末，工銀聚享股票倉(cāng)位已接近40%。

憑借更強(qiáng)的收益彈性，該基金成功吸引資金持續(xù)申購(gòu)，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。截至2025年末，工銀聚享規(guī)模已達(dá)到6.35億元，在同類產(chǎn)品中表現(xiàn)突出。

南方基金、易方達(dá)等頭部公募旗下的偏債型產(chǎn)品，也在通過(guò)強(qiáng)化股票屬性來(lái)提升活力。易方達(dá)悅享基金股票倉(cāng)位從2025年1月初的約8%，提升至年末的17.6%；南方安?；鸸善眰}(cāng)位則在半年內(nèi)大幅抬升，從2025年6月末的約6%增至12月末的22%。在理財(cái)收益下行、居民資產(chǎn)再配置的大背景下，適度增配股票、提升組合彈性，已成為公募穩(wěn)住債基規(guī)模的重要手段。

基金判斷節(jié)后“債弱股強(qiáng)”

公募在債券型基金上密集增聘“股票選手”，本質(zhì)上反映了機(jī)構(gòu)對(duì)2026年節(jié)后市場(chǎng)的一致判斷——股票市場(chǎng)景氣度持續(xù)上行，純債資產(chǎn)吸引力階段性下降。

鵬華基金多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理王石千認(rèn)為，債券市場(chǎng)收益率短期仍有下行可能，中期以震蕩格局為主；股票市場(chǎng)中期仍有上行空間，短期相對(duì)看好保險(xiǎn)、白酒、新能源等板塊中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。轉(zhuǎn)債當(dāng)前估值處于歷史高位，在資金持續(xù)流入后邊際增量有所放緩，后續(xù)大概率以震蕩為主。

王石千強(qiáng)調(diào)，站在2026年中期視角，科技和資源的主線行情并未結(jié)束，短期雖受風(fēng)險(xiǎn)偏好擾動(dòng)有所休整，但后續(xù)仍有繼續(xù)表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。低位板塊的反彈行情有望延續(xù)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然活躍。

易方達(dá)基金研究員王浩然表示，2026年全球人工智能發(fā)展將進(jìn)入關(guān)鍵的商業(yè)化驗(yàn)證期，投資邏輯正從主題炒作轉(zhuǎn)向追求可持續(xù)的“商業(yè)閉環(huán)”，市場(chǎng)對(duì)AI技術(shù)落地與盈利兌現(xiàn)提出更高要求，具備清晰商業(yè)模式和盈利前景的應(yīng)用場(chǎng)景將成為資金焦點(diǎn)。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)主流互聯(lián)網(wǎng)廠商在AI應(yīng)用層面競(jìng)爭(zhēng)加劇，有望加速AI技術(shù)普及與場(chǎng)景深化，用戶規(guī)模、使用時(shí)長(zhǎng)及應(yīng)用模態(tài)的持續(xù)升級(jí)，將進(jìn)一步拉動(dòng)底層算力基礎(chǔ)設(shè)施需求。

南方安?；鸾?jīng)理劉文良也給出了“純債機(jī)會(huì)有限、股票機(jī)會(huì)更大”的總體策略判斷。他指出，2026年開(kāi)年以來(lái)，市場(chǎng)受益于流動(dòng)性充裕、科技催化劑密集、周期板塊盈利回升預(yù)期明確等多重利好，春季行情有望逐步展開(kāi)。行業(yè)層面相對(duì)看好科技和周期板塊，成長(zhǎng)因子與小盤因子在春季行情中往往能跑出超額收益，主題輪動(dòng)也將是春季行情的重要特征，上述風(fēng)格環(huán)境同樣有利于可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)。

劉文良認(rèn)為，債市方面，經(jīng)過(guò)2025年四季度調(diào)整后，票息水平有所回升，中短期品種具備一定持有價(jià)值。但在年初風(fēng)險(xiǎn)偏好整體上行的階段，2026年初的純債難以出現(xiàn)趨勢(shì)性行情，整體機(jī)會(huì)明顯弱于權(quán)益市場(chǎng)。

顯而易見(jiàn)的是，公募基金已用實(shí)際行動(dòng)完成對(duì)“債弱股強(qiáng)”的布局：增聘權(quán)益基金經(jīng)理、上調(diào)債基股票倉(cāng)位、強(qiáng)化成長(zhǎng)與周期方向配置，也暗含出資金由債入市節(jié)奏加快。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：劉珺宇

校對(duì)：楊立林

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