PPI數據即將來襲！美聯儲降息之路恐再生變？

今夜的PPI數據不僅是價格走勢的風向標，更關乎美聯儲的政策走向。經濟學家普遍預測，盡管通脹壓力有所緩解，但依舊“粘性”。

北京時間周五晚9點30分，美國將公布最新的批發通脹數據（PPI），市場希望據此獲得價格走勢的下一個線索。這份詳細列出賣方商品售價的報告因政府停擺而推遲發布。

經濟學家預計，1月份的價格壓力依然穩固，盡管不如去年12月份那樣強烈。這可能預示著美聯儲最看重的通脹指標將保持粘性，從而可能導致進一步降息的動力停滯。

接受FactSet調查的經濟學家預計，1月份批發通脹率環比上升0.3%。這比12月份0.5%的月度增速有所降溫，但仍是一個相對堅挺的數據。預計年增長率為2.6%，較12月份3%的同比增幅有所回落。

剔除食品、能源和貿易服務的核心PPI預計1月份環比上升0.3%，而12月份的增速為0.4%。根據彭博社的一致預期，這將轉化為1月份3%的同比增長率。這比12月份3.5%的同比增速有所放緩。

雖然勞動力市場狀況仍然是美聯儲考量利率路徑的主要因素，但幾位決策者在最近幾周已將粘性通脹列為日益嚴重的風險。

這使得PPI數據以及其他官方通脹指標在未來幾周將受到密切關注，以便從中尋找美聯儲在第二季度及以后行動的線索。

PPI與消費者價格指數（CPI）一起，是計算美聯儲首選通脹指標——個人消費支出價格指數（PCE）的依據。目前，接受FactSet調查的經濟學家預計，1月份整體和核心PCE通脹率環比上升0.2%。按年率計算，這意味著2.7%的整體通脹率和2.8%的核心通脹率。

如果1月份的PPI數據高于預期，這可能會使未來幾個月的PCE通脹保持堅挺，并讓降息變得遙不可及。

FBB Capital Partners的研究總監Mike Bailey寫道：“PPI數據如果符合預期，對經濟和市場似乎是中性或有利的。”他補充說，如果PPI強于預期，可能會降低美聯儲下次降息的可能性，并拖累股市。

然而，加拿大皇家銀行（RBC）美國經濟研究主管Mike Reid寫道，數據強于預期的風險相當高。他預計周五將再次看到一份“相當火熱的PPI報告”，1月份整體和核心價格增長均環比上升0.5%，整體PPI同比上漲2.8%，核心PPI同比上漲3.2%。

Reid指出：“去年12月份PPI的大幅上行是由機械和設備批發貿易的激增推動的，這表明批發商可能正在將更高的成本沿著供應鏈向下游轉移。”

去年12月份的PPI走強在很大程度上是因為貿易服務利潤率的增加，該指標在去年11月份下降0.6%后，環比上升了1.7%。在一定程度上抵消貿易收益的是能源價格，這是11月份PPI的主要驅動因素，其在12月份環比下降了1.4%。

Great Valley Advisor Group首席市場策略師Eric Parnell表示，然而在過去一個月里，批發汽油和柴油價格已經企穩，最終需求指標也有所緩和，這可能會導致周五的PPI數據較為溫和。Parnell說，近年來抑制消費價格通脹的一個關鍵力量是商品價格的疲軟。然而，過去18個月里，這些價格隨著PPI重新加速。

Parnell補充道：“如果我們看到商品PPI隨著貿易服務利潤率的走強而加速，這可能會在投資者中引發擔憂，即消費品價格的進一步上漲可能會在未來幾個月將整體通脹推高至預期之上，從而限制美聯儲在2026年降息的能力。”

Reid表示，除了監測關稅傳導的信號外，投資者還應關注醫療行業的批發通脹趨勢。如果醫療服務價格升溫，可能會推高PCE通脹。這是因為與CPI相比，醫療行業在PCE籃子中的權重更大。

美國經濟分析局將在3月13日發布PCE數據，先于美聯儲3月17日至18日的政策會議。市場預計美聯儲官員在3月會議上維持利率不變的概率約為96%，但到了7月，這一概率大概是五五開。