突然暴跌！金融圈突發：限制贖回

來源：中國基金報

伊朗戰爭之后，沒想到流動性危機也來了。

隔夜美股，全球最大的資產管理公司貝萊德，股價暴跌7%。

消息面上，貝萊德公司限制了其一只大型私人信貸基金的贖回，此前客戶的贖回請求大幅增加。這是投資者對規模1.8萬億美元私人信貸行業感到焦慮的最新跡象。

公司管理的260億美元HPS Corporate Lending Fund（HLEND企業貸款基金）是規模最大的非上市商業發展公司（BDC）之一。該基金周五在聲明中表示，股東申請贖回9.3%的份額，但管理層決定將回購比例限制在5%。

這些份額的總價值約為12億美元，但投資者最終只能拿回約6.2億美元，即基金截至去年年底持有的可用于贖回的資金規模。

這是自去年年底以來，大型私人信貸基金中最明顯的一次贖回“閘門”（限制贖回）案例。當時，一些知名企業倒閉引發了市場對貸款標準的擔憂，投資者開始對這一資產類別越來越不安。此前許多基金公司通常選擇滿足更高的贖回需求，或者通過其他方式向投資者償還資金。

貝萊德表示，這一舉措符合其對旗艦零售直貸產品HLEND的既有流動性管理機制，也是該投資產品的一個“基礎性”設計特征。

貝萊德稱：“如果沒有這一機制，投資者資金與HLEND所投資的私人信貸貸款期限之間就會出現結構性錯配。”

上個月，這只非上市BDC按慣例提出最多回購5%的份額。在此前一個周期，該基金面臨約4.1%的贖回請求。

隨著市場對該行業貸款實踐以及對可能被人工智能顛覆企業的敞口感到擔憂，私人信貸基金整體正準備應對一波贖回潮。

HPS Investment Partners是最大的另類信貸管理公司之一，去年被貝萊德收購，這是貝萊德擴大私人資產業務戰略的一部分。

HPS高管周五表示，限制贖回將幫助基金在當前不確定和高波動的環境中抓住“有吸引力的投資機會”。

分析師表示，隨著贖回請求開始超過通常5%的門檻，像貝萊德這樣的公司正面臨艱難抉擇：是否向客戶提供流動性。“HPS 將贖回比例維持在5%的決定是正確的，因為這能維護非上市投資工具的完整性，避免基金被迫出售資產，也避免增加杠桿。半流動性基金本來就被設計和銷售為流動性有限的產品，尤其是在市場壓力時期。”

另一只貝萊德私人信貸基金——BlackRock Private Credit Fund，截至去年年底資產規模約22億美元，周五也披露投資者申請贖回4.5%的份額。該基金將全部滿足這些贖回請求。

其他資產管理公司也采取措施，以避免像HLEND這樣限制贖回。

本周早些時候，黑石的旗艦私人信貸基金滿足了創紀錄的7.9%贖回請求，部分方式是由公司及其員工 出資承接部分贖回份額。

今年1月，Blue Owl Capital允許其一只專注科技領域的基金投資者套現約5.27億美元份額，約占該基金15%的凈資產。

除了貝萊德，KKR、Ares Management等另類資產管理公司的股價也大幅下挫局。