長城宏觀：地緣持續性超預期，周期受益，科技承壓

回顧上周市場，中東戰局焦灼與加碼內需預期催化下，電力電網/油氣油服/甲醇與航天主題連續兩周上漲，電子布與稀土主題回調，AI與半導體主題延續弱勢。

美以伊沖突引發能源與風險資產價格波動，沖突的不可預測性或仍將影響風險資產，但情緒沖擊有望驅弱。

宏觀分析：

中東沖突發酵沖擊能源供應安全

國內方面，全國兩會啟幕，推動投資止跌回穩，擴投資促消費舉措更為精準。一方面，GDP增速下調至“4.5%-5.0%”，經濟增長目標更加務實；另一方面，提高政策性金融工具規模，發行8000億元新型政策性金融工具，帶動更多社會資本參與投資，推動投資止跌回穩，設立1000億元財政金融協同促內需專項資金，明確培育服務消費。從中國市場投資來看，著重擴大內需，繼續推動轉型，有望穩定和振奮發展信心與經濟預期。

此外，產業政策方面強調“六大新興支柱產業+六大未來產業”。人工智能領域打造智能經濟新形態，強調規模化應用。我國AI產業將逐步構建起電力-算力-模型-應用的體系化優勢。2026年政府工作報告指出，深化拓展“人工智能+”，推動重點行業領域人工智能商業化規模化應用。“十五五”時期我國將強化算力算法數據高效供給，促進模型算法迭代創新，全方位賦能千行百業。此外提出實施超大規模智算集群、算電協同等新基建工程。

海外方面，美以伊沖突持續發酵，伊朗方面持續發動反擊。據美軍中央司令部（CENTCOM）統計，伊朗在上周累計發射了超過500枚彈道導彈和2000架自殺式無人機。除了以色列本土外，伊朗還對美軍駐海灣國家的軍事基地和外交機構發動了打擊。3月7日，特朗普表示美國目前沒有計劃在伊朗部署地面部隊。經濟和政治層面，市場傾向于認為特朗普可能難以長期維持對伊朗的大規模軍事行動。

戰爭沖擊能源供應安全，我國政策聚焦新型能源體系建設與能源安全。2026年政府工作報告指出：制定能源強國建設規劃綱要。著力構建新型電力系統，加快智能電網建設，發展新型儲能，擴大綠電應用。投資機會上，可關注：電力電網/油氣開發/新型儲能等能源基礎設施投資與綠氫/核聚變能等未來能源，以及全球動蕩格局下原油/銅/鋁/稀土/鈾等關鍵能源與金屬。

投資策略：

關注價值、大金融與新興科技

地緣沖突下大盤可能會有回落，但回調或是上半年較好的買入時機。當前，中國以自身的確定性應對外部的不確定性，加碼投資的政策部署或為市場低位反彈提供新的催化。

我們認為，地緣沖突的實質性影響相對有限，股市影響因素將回歸自身邏輯。當前市場仍處于經濟與業績數據空窗期，基本面風險較小，節后流動性回補、兩會擴投資與重大工程舉措有望繼續推動市場情緒回穩。

我們持續看好中國股市穩中向好的勢頭，投資方向上，可關注以下主線：

1）價值也有春天。受益于國內“投資止跌回穩”部署和實物工作量改善的順周期，如建材/化工/建筑/地產、酒店/航空/大眾品/農業等，以及部分與地緣相關的周期品。

2）穩定預期的大金融。前期大金融板塊集體調整，其作為市場的重要權重與“穩定器”，當下或具有配置價值，如銀行/非銀等。

3）新興科技重點在自主可控和AI應用。中美競爭不僅僅是貿易競爭，更核心的是生產力的競爭。可關注電子/機械設備/電力設備/航空航天，以及低位布局AI生態和應用（如傳媒/計算機）等。

風險揭示函（上下滑動查看）

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