中國西電，劍指1000億！

算力的每一次飛躍，背后都有電力托底。

最近，開源AI智能體OpenClaw爆火，因圖標是一只龍蝦，所以安裝OpenClaw的人戲稱自己是在“養龍蝦”。

而這只“龍蝦”真正的養料是海量算力。隨著算力調用量爆發式增長，電力需求激增幾乎成為定局。

資金端已經提前部署。國家電網將在2026-2030年間投入4萬億元用于電力建設，包括特高壓直流工程、智能配電網等。

南方電網披露，預計2026年固定資產投資達到1800億元，連續五年創新高，年均增速達9.5%。

在算電協同發展的浪潮下，2026年3月9日，中國西電市值突破千億大關，成為我國電力裝備行業的領跑者之一。

那么，面對國電南瑞等強勁對手，中國西電憑何成為“電力霸主”的有力競爭者？

基因對決

追根溯源，中國西電與國電南瑞一樣“出身不凡”。

國電南瑞是國家電網的控股企業，中國西電的控股股東是我國輸變電領域的央企巨頭中國電氣裝備集團。

但不管是業績規模還是訂單規模，中國西電都與國電南瑞有一定差距。

2025年前三季度，中國西電營收為170億元，凈利潤為9.39億元，約為同期國電南瑞的44%、19%。

2025年，中國西電披露的訂單總額高達98.4億元，全部來自國家電網采購與南方電網特高壓直流輸電項目。而僅2025年上半年，國電南瑞新簽合同就有354.32億元。

造成兩者差距的原因是業務結構不同。

國電南瑞產品線涵蓋發、輸、變、配、用五大電力核心環節，中國西電則專精輸配電領域，是我國輸配電設備企業中產品電壓等級最高、產品品種最多、成套能力最強的企業。

撐起中國西電的兩大支柱產品是變壓器和開關，一起貢獻了約80%的營收。除此之外還有電容器、避雷器、換流閥等特高壓項目必備裝備。

中國西電參股公司西高院還能提供業內少有的特高壓成套設備檢測服務，為公司中標更添一層助力。

這也就解釋了為何中國西電一年內能從國家電網、南方電網處斬獲近100億的訂單，提供設備全家桶確實省心。

拉長時間看，2023-2024年，在國網特高壓設備招標與輸變電設備招標中，中國西電招標金額占比蟬聯行業第一。

2026年2月27日，西高院發布2025年業績快報，實現營收8.68億元，同比增長8.72%；實現凈利潤2.49億元，同比增長8.77%。

雖然西高院業績增速不高，但盈利能力著實不弱。按業績快報粗略估算，約1元營收就有望帶來0.29元的收益。

相比之下中國西電的盈利能力就不算太高，隨著公司被整合進中國電氣裝備集團，其管理、生產效率方面有了較大提升，毛利率、凈利率也持續修復。

2022-2025年前三季度，公司毛利率由16.43%一路升至22.14%，凈利率也從3.96%攀升至6.95%。

中國西電已掌握輸變電全鏈條產品生產能力，是網內市場的拿單小能手。公司若想要繼續追趕國電南瑞、特變電工等巨頭的腳步，還得向外求。

海外擴張

進入2026年，海外電力建設加速。

北美三大電網運營商率先行動，合計獲批750億美元輸電擴容項目，計劃建設史上規模最大、輸電能力最強的電力線路之一。

緊隨其后的是科技巨頭們的集體承諾。3月4日，亞馬遜、谷歌、Meta、微軟等大廠簽署承諾，將通過購電、自建電廠等方式滿足新增AI數據中心用電需求。

海外電力需求的爆發，也為我國電力裝備企業打開出海窗口。

最先放量的是變壓器，變壓器是輸配電的核心裝備，能夠在發電端升壓，配電端降壓，實現電力的遠距離傳輸。作為全球第一大變壓器生產國，我國擁有最完備的變壓器生產體系，產能約占全球的60%。

2025年，我國變壓器出口額達90億美元（約646億元），同比增長36%，創歷史新高，單臺變壓器出口均價為20.5萬元，同比增長33%，實現價量齊升。

這其中也少不了中國西電的貢獻。

中國西電打破海外壟斷，研制出我國首臺330kV變壓器；其自主研發的750MVA柔性直流變壓器創下全球容量最高記錄。

技術底牌備好后，出海戰略隨之升級。公司逐漸減少低盈利的工程總包項目，轉而在變壓器等單機設備出口方面發力，2024年公司單機設備類出口占比首次提升至50%以上。

2025年上半年，中國西電海外業務實現營收21.71億元，占總營收比例為19.21%，超越國電南瑞。

2025年，中國西電子公司西電國際中標馬來西亞數據中心變電站設備，西電常變斬獲GE公司變壓器供貨大單，西開有限首次出口高壓直流開關。

按照變壓器迭代升級路線來看，中國西電已精準切入最后一環。

AI數據中心的供電架構或將按照UPS不間斷電源→HVDC高壓直流電源→巴拿馬電源→SST固態變壓器的路徑升級。

固態變壓器用SiC、GaN等固態半導體器件代替液態電解質，中國西電的聯營企業陜西半導體先導技術中心有限公司主攻的正是氧化鎵等第三代半導體。

于是，中國西電直接加碼固態變壓器并實現量產，早在2023年9月就為東數西算數據中心供貨2.4MW固態變壓器。

市場端的反饋也很積極。中國西電披露，目前公司變壓器在手訂單充裕。為了按時交付訂單，公司大力備貨，2025年前三季度存貨達到56.72億元，同比增長15.4%。

這就導致同期公司購買商品、接受勞務支付的現金同比大增38.4%，經營現金流量凈額為5.55億元，同比下滑60.44%。

當然，現金流的波動只是暫時的，海外市場已經成為電力設備企業的兵家必爭之地，中國西電在國內外訂單的支撐下積極備貨，爭取在全球電力市場占據更有利身位。

結語

算力的盡頭是電力。

在算電協同浪潮中，中國西電有一套自己的打法，憑借在輸變電領域的全產品布局、海外市場開拓，展現了強勁的追趕勢頭，成為國內“電力霸主”的有力競爭者。