廣發基金百億老將卸任副總，明星產品業績承壓，投研轉型承壓前行

證券之星 趙子祥

今年2月，廣發基金百億級基金經理傅友興因“工作原因”卸任副總經理職務，這一人事調整被市場解讀為公司推進投研體系優化、回歸專業本源的重要舉措。

證券之星注意到，作為公募行業頭部機構，廣發基金近年來主動權益業務業績表現欠佳，頂流基金經理劉格菘管理規模縮水超七成，王明旭多只產品躋身全市場主動權益跌幅前列，旗下超六成主動權益產品近三年跑輸業績基準。

在此背景下，廣發基金加速推進“去明星化、平臺化”投研體系轉型，以契合監管強化投研核心能力建設的導向，但其如何平衡老將經驗與新人活力、扭轉業績與規模頹勢，成為行業關注的核心議題。

百億老將卸任，“明星”產品經理表現不佳

作為廣發基金的價值投資標桿，傅友興擁有超過13年基金經理履歷，2025年末管理規模102.76億元，是公司公認的百億級老將。2026年2月13日，廣發基金發布公告，傅友興因 “工作原因”卸任副總經理職務，仍留任基金經理。這一調整被市場解讀為公司投研體系去行政化、回歸專業本源的重要舉措。

從業績表現看，傅友興的核心產品廣發穩健增長A近年來持續承壓。Wind數據顯示，該基金近三年、五年收益均跑輸業績基準，凈值至今仍低于2021年1月高點。其管理規模也從高峰時期的超200億元收縮至2025年末102.76億元，主動權益管理規模近乎腰斬。

此外，在廣發基金旗下眾多明星基金經理中，劉格菘曾是廣發基金乃至全市場的頂流基金經理，2020年末管理規模一度達到843.3億元，是公司成長風格投資的核心代表。然而，2025 年間，其管理規模持續縮水，截至2025年三季報，在管規模降至275.1億元，較巔峰時期縮水70%。

產品管理層面，劉格菘年內密集卸任核心產品。2025年9月10日，他卸任廣發多元新興股票基金經理，離任原因為“工作安排”；2025年12月24日，又卸任管理超8年半的代表作廣發小盤成長混合 (LOF)，該產品由吳遠怡、陳韞中共同接管。截至2025年底，劉格菘僅管理4只產品，管理數量較巔峰時期大幅縮減。

業績方面，劉格菘重倉的新能源、半導體等賽道在2022-2025年持續調整，多只產品近三年虧損超15%，引發投資者大規模贖回，成為規模縮水的重要原因。

與傅友興、劉格菘的“減負”不同，廣發基金另一位百億級基金經理張東一選擇了徹底離場。張東一是公司自主培養的消費/價值風格投資人才，巔峰時期管理規模超140億元。2025年 3月6日，張東一公告清倉式卸任全部5只在管產品，包括廣發聚優、估值優勢、品質回報等。

業績表現是其離職的核心誘因。張東一2021年后管理的所有產品均出現虧損，代表作任職回報達-40%以上，同類排名長期處于后段。管理規模也從百億級持續縮水至不足30億元，最終因規模與業績雙低選擇清倉離場。

廣發基金百億老將收縮與明星經理卸任潮的出現，并非偶然，而是公司投研體系轉型與行業監管導向共同作用的結果。

從公司戰略看，廣發基金正加速推進“去明星化、平臺化轉型”，淡化個人投資經理的影響力，強化投研團隊的整體能力。

通過“老將帶新”機制，傅友興、劉格菘等資深人士逐步移交部分產品管理權，為內部年輕基金經理成長騰出空間。

從監管層面看，2024年3月證監會發布相關意見，明確要求強化投研核心能力建設，完善投研能力評價指標體系，摒棄明星基金經理現象，強化“平臺型、團隊制、一體化、多策略”投研體系建設。這一監管導向推動廣發基金加快投研體系重構，減少對單一明星經理的依賴。

從市場環境看，2022-2025年A股市場風格切換頻繁，價值與成長風格輪動加快，部分明星經理的投資策略與市場主線出現錯配，導致業績承壓，進而引發規模收縮，加速了離職潮的到來。

去年業績“雙墊底”、產品大面積虧損

在2025年A股結構性牛市的整體向好格局下，廣發基金卻遭遇了主動權益業務的業績滑鐵盧，明星基金經理王明旭管理的產品“霸榜”全市場跌幅前列，形成罕見的“雙墊底”現象，同時公司旗下大量產品出現大面積虧損，長期跑輸業績基準，成為行業關注的焦點。

作為廣發基金總經理助理、投資管理部總經理，王明旭擁有20年證券從業經驗，但其管理的產品在2025年成為全市場“績差樣本”。

據新浪財經統計，2025年全市場主動權益基金跌幅前10榜單中，王明旭單獨管理的產品占據4席，其中廣發內需增長混合A全年跌幅達16.31%，排名倒數第四；廣發價值優勢混合全年跌幅15.47%，排名倒數第五；廣發價值優選混合A全年跌幅14.55%，排名倒數第八；廣發睿銘兩年持有混合A全年跌幅13.34%，排名倒數第十，距離全市場倒數第一僅差不足4個百分點。

業績虧損的同時，王明旭管理的產品利潤也出現大幅縮水。據北京商報披露，廣發基金2025年四季報顯示，王明旭管理的8只產品在當年四季度全部虧損，合計虧損約1.73億元，其中廣發盛錦混合A/C份額合計虧損達6909.23萬元，廣發穩健優選六個月持有期混合、廣發均衡優選混合等產品虧損也超千萬元。

拉長周期來看，其管理的產品虧損更為明顯，新浪財經數據顯示，2025年前三季度，王明旭單獨管理的7只基金合計虧損達11.35億元，其中廣發價值優勢、廣發均衡優選A兩只產品虧損均超過3億元，廣發穩健優選六個月持有A虧損超1億元，僅這三只產品虧損額就超7億元。

業績持續低迷直接導致管理規模大幅縮水。公開數據顯示，王明旭的管理規模從2021年高峰時期的300億元持續下滑，2024年末為112.67億元，2025年三季度末降至82.6億元，截至2025年末進一步縮水至72.65億元，一年時間縮水40.02億元，且其管理的8只產品在2025年四季度均出現凈贖回現象。

Wind數據顯示，截至2025年底，廣發基金有66只主動權益產品近三年跑輸業績比較基準超10%，在全行業排名前列。其中，廣發誠享混合A成立以來凈值累計下跌55.67%，廣發新經濟混合A近三年凈值下跌32.45%，跑輸基準超40個百分點，均成為市場表現較差的產品代表。

從積極角度看，廣發基金的去明星化、平臺化轉型符合行業發展趨勢，有助于降低對單一基金經理的依賴，提升投研體系的穩定性與可持續性。通過強化投研平臺建設、完善風險管控機制、優化投研梯隊結構，公司有望逐步擺脫對個人業績的依賴，構建更具韌性的投研體系。

然而，轉型之路并非坦途。如何在平衡老將經驗與新人活力的同時，快速提升主動權益產品的業績表現，恢復投資者信心，是廣發基金需要持續解決的核心問題。而隨著投研平臺化轉型和市場風格的進一步演變，廣發基金能否扭轉業績與規模的頹勢，重塑主動權益業務的競爭力，仍有待時間的檢驗。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)