“亂世買黃金”不管用了？一文解析：美伊戰(zhàn)火中金銀緣何慘遭“血洗”

財(cái)聯(lián)社3月20日訊（編輯 卞純）在美伊戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)之際，貴金屬價(jià)格從歷史高點(diǎn)回落的跌勢(shì)卻正在加劇，黃金和白銀價(jià)格周四雙雙錄得有記錄以來最慘重的單日跌幅之一。

周四，黃金價(jià)格在過去七個(gè)交易日中第六次下挫。當(dāng)日，現(xiàn)貨金收跌3.5%，至每盎司4648.23美元。美國(guó)4月期金收跌5.9%，報(bào)4605.70美元。

自1月29日創(chuàng)下每盎司5626.80美元的歷史新高以來，黃金期貨的價(jià)格已下跌約1000美元。

黃金白銀價(jià)格暴跌（資料圖）

與此同時(shí)，白銀期貨價(jià)格周四下跌8.2%，為連續(xù)七個(gè)交易日下跌，創(chuàng)下自2023年12月連續(xù)八天下跌以來的最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄。過去七個(gè)交易日，白銀價(jià)格的累計(jì)跌幅達(dá)到20%左右。

貴金屬通常被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)，在戰(zhàn)爭(zhēng)、通脹或其他市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期為投資者提供安全保障。那么隨著中東緊張局勢(shì)加劇，金價(jià)為何反而慘遭“血洗”？

匯總各家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，我們梳理出以下幾大原因：

降息希望愈發(fā)渺茫

一個(gè)主要原因是：黃金已成為通脹預(yù)期升溫以及全球降息希望愈發(fā)渺茫之下的最新“受害者”。

通常，在利率較低、持有黃金的機(jī)會(huì)成本也較低時(shí)，金價(jià)往往走強(qiáng)。而當(dāng)利率走高時(shí)，投資者傾向于拋售黃金，轉(zhuǎn)而青睞債券等能夠提供穩(wěn)定收入的其他資產(chǎn)。

本周，美國(guó)和歐洲的央行均釋放信號(hào)，暗示利率下降的速度可能不及投資者預(yù)期。中東戰(zhàn)事及由此引發(fā)的能源沖擊，已給通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景蒙上陰影。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.5%至3.75%之間不變，為該行連續(xù)第二次“按兵不動(dòng)”。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，美國(guó)通脹前景不確定性上升，中東局勢(shì)和關(guān)稅擾動(dòng)等因素正在打斷通脹回落的節(jié)奏，聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部?jī)A向減少降息次數(shù)。

周四公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外降至20.5萬(wàn)創(chuàng)年內(nèi)新低，低于市場(chǎng)預(yù)期。在初請(qǐng)數(shù)據(jù)公布后，交易員不再押注美聯(lián)儲(chǔ)2026年降息。

道富投資管理(State Street Investment Management)的全球黃金和金屬策略主管Aakash Doshi表示：“戰(zhàn)前，貨幣市場(chǎng)曾預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息兩次。如今市場(chǎng)反映的預(yù)期是今年不會(huì)有任何寬松政策。”

在線交易平臺(tái)BullionVault的研究員Adrian Ash表示，利率決定可能會(huì)對(duì)黃金產(chǎn)生不利影響。他在接受采訪時(shí)表示：“美聯(lián)儲(chǔ)的降息計(jì)劃已被推遲到更遠(yuǎn)的未來。從機(jī)制上講，這對(duì)黃金不利。”

交易員們?cè)?022年也曾目睹類似情形，當(dāng)時(shí)俄烏沖突爆發(fā)導(dǎo)致能源價(jià)格飆升，從而助推了通脹。在那一年的4月到10月期間，金價(jià)曾連續(xù)七個(gè)月下跌。

美元走強(qiáng)

有分析認(rèn)為，打壓黃金的另一因素是美元在沖突中成為主要避險(xiǎn)資產(chǎn)。本月，美元指數(shù)已上漲約1.8%。由于黃金以美元計(jì)價(jià)，這使得其他貨幣持有者購(gòu)買黃金的成本相對(duì)提高。

Yardeni Research周四在發(fā)給客戶的郵件中指出，在當(dāng)前動(dòng)蕩不安的市場(chǎng)環(huán)境下，黃金并未發(fā)揮避險(xiǎn)資產(chǎn)的作用。

該公司寫道：“目前地緣政治風(fēng)險(xiǎn)重重，通脹也將走高，美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算赤字也將進(jìn)一步擴(kuò)大。然而，今天黃金價(jià)格卻大幅下跌。”

那么，原因究竟何在？在Yardeni看來，“始終可靠的快速答案”是金價(jià)飆升后的獲利了結(jié)。、

“盡管黃金與美元均被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)，但中東地區(qū)的投資者或許正在拋售黃金，買入在沖突期間走強(qiáng)的美元，”Yardeni寫道。

該公司補(bǔ)充稱，另一種可能是，投資者正急于彌補(bǔ)近期在韓國(guó)和日本市場(chǎng)的損失。另一個(gè)潛在的推手是不斷上升的債券收益率，債券收益率與金價(jià)通常呈反向走勢(shì)。

散戶熱情降溫

過去一年，散戶曾將大量資金投入黃金交易所交易基金(ETF)，但如今他們對(duì)這種貴金屬的熱情正顯現(xiàn)出一定的降溫跡象。

根據(jù)VandaTrack的數(shù)據(jù)，周四已是散戶連續(xù)第六天拋售規(guī)模最大的黃金ETF——SPDR黃金ETF。基于截至周四午盤的交易數(shù)據(jù)，在此期間，他們已凈賣出約1050萬(wàn)美元的SPDR黃金ETF。

與去年單日高達(dá)3680萬(wàn)美元的買入額相比，這個(gè)數(shù)字相對(duì)較小。但分析師認(rèn)為，這一動(dòng)向表明散戶對(duì)黃金的投資興趣正在減弱。

“聰明錢”亦在拋售

專業(yè)投資者也在減持金屬頭寸。在市場(chǎng)動(dòng)蕩之際，一些通常被稱為商品交易顧問(CTA)、利用電腦算法來識(shí)別資產(chǎn)價(jià)格模式的趨勢(shì)跟蹤型對(duì)沖基金，一直在削減黃金頭寸。

法國(guó)興業(yè)銀行大宗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門的資本咨詢總監(jiān)Tom Wrobel表示：“在過去六個(gè)月到一年里，CTA在黃金上無疑處于一個(gè)既定的上升做多趨勢(shì)中。”他還稱，現(xiàn)在，他們“可能仍相對(duì)看多黃金，但正在對(duì)這些頭寸進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，并大幅減持。”

渣打集團(tuán)全球大宗商品研究主管Suki Cooper表示，鑒于過去兩年金銀價(jià)格大幅上漲，一些投資者可能正在套現(xiàn)獲利，以彌補(bǔ)投資組合中其他地方的虧損，例如股價(jià)暴跌引發(fā)的追加保證金通知。另一些投資者則可能因美元走強(qiáng)而希望將資金轉(zhuǎn)為現(xiàn)金持有，或是轉(zhuǎn)而尋求新涌現(xiàn)的誘人投資，如能源股。

“其他領(lǐng)域的流動(dòng)性需求，其重要性繼續(xù)壓過黃金的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。”他表示。

其它金屬亦在下跌

遭遇拋售的并非只有黃金和白銀。交易量較小的貴金屬鉑和鈀本月已分別下跌17%和15%。工業(yè)金屬銅和鋁的價(jià)格也已轉(zhuǎn)跌——這一跡象表明，投資者正在重新校準(zhǔn)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。

上月底戰(zhàn)事爆發(fā)、霍爾木茲海峽被實(shí)際封鎖后，鋁價(jià)曾一度飆升至接近歷史高位的水平。卡塔爾通過該海峽運(yùn)輸鋁和液化天然氣，而液化天然氣是其他地區(qū)生產(chǎn)活動(dòng)所需的重要燃料。但本周，倫敦的鋁期貨價(jià)格已下跌5.7%。

大宗商品交易公司Marex的分析師Edward Meir表示：“投資者可能正在得出結(jié)論，一旦全球經(jīng)濟(jì)放緩，可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的需求破壞。”