順豐2025：營收3000億，賺錢更難了

3月30日港股盤后，順豐控股發(fā)布2025年全年業(yè)績。期內(nèi)實現(xiàn)營收3082億元，同比增長8.4%；歸母凈利潤111億元，同比增長9.3%。

分季度來看，順豐整個2025年下半年整體呈現(xiàn)出增收不增利的態(tài)勢。上半年，順豐歸母凈利潤同比增速為19.37%，而Q3轉(zhuǎn)為同比下滑8.53%，Q4同比增速也僅回升至9.36%。

公司稱利潤增速出現(xiàn)階段性回落主要由于市場拓展策略需要長期戰(zhàn)略投入，從而導(dǎo)致毛利下降所致。

順豐2025年的毛利率為13.07%，較去年同期下降了0.61個百分點。長期戰(zhàn)略投入主要涵蓋三個部分：賦予業(yè)務(wù)前線經(jīng)營授權(quán)與激勵；強(qiáng)化對高品質(zhì)時效服務(wù)的運營保障投入；拓展供應(yīng)鏈及國際市場。

投入在去年四季度有所減緩，Q4毛利率回升至14.01%至全年最高水平，增收不增利的趨勢略微緩解。

各經(jīng)營分部收入方面，2025年速運及大件業(yè)務(wù)分部實現(xiàn)收入2176億元，同比增長8.69%，占總營收比為70.58%；同城即時配送分部實現(xiàn)收入129億元，同比增長42.83%，占總營收4.18%；供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入763億元，同比增長3.17%，占總營收26.02%。

整體營收構(gòu)成相較于2024年并無明顯變化，但國內(nèi)物流快件的單價明顯下滑。

2025年順豐的物流快件總件量達(dá)到167.2億票，同比增長25.4%，增速遠(yuǎn)超同期物流快件的收入增速。

回顧過去兩年順豐的快遞單量與每單收入，前者整體呈現(xiàn)逐月上升的趨勢，而后者的走勢則相反。一定程度上反映了快遞行業(yè)競爭環(huán)境加劇，順豐通過以價換量的方式守住市場份額。

據(jù)國盛證券研報統(tǒng)計，從2016年到2025年前三個季度，順豐在國內(nèi)快遞行業(yè)的市場率一直維持在7%-10%區(qū)間，在2023年前后市占率達(dá)到最高后近兩年有所回落。

在費用方面，2025年順豐銷售及營銷費用為39.1億元，同比增長26.3%，主要由于公司對銷售隊伍的強(qiáng)化建設(shè)；研發(fā)費用為21.7億元，同比下降14.36%，主要由于研發(fā)效率提升以及可資本化研發(fā)項目增加。

快遞行業(yè)也不是只有競爭，今年1月，順豐與極兔速遞達(dá)成合作加強(qiáng)海外業(yè)務(wù)布局。公告顯示，雙方將互為對方增發(fā)新股，投資交易金額達(dá)83億港元。交易完成后，順豐控股將持有極兔速遞10%的股份，極兔速遞將持有順豐控股4.29%的股份。

截至目前，順豐控股A股股價為36.76元/股，年初至今累計下跌4.07%。

（策劃：王漢星，制圖：李昱慧）