小闊科技沖刺港股“口腔護理第一股”，是順勢起飛還是前路艱險？

近日，口腔護理品牌“參半”母公司深圳小闊科技股份有限公司正式向港交所遞交上市申請，沖擊港股口腔護理第一股，吹響了進軍資本市場的號角。在消費醫療與大健康概念持續火熱的當下，這一動作迅速吸引了市場與投資者的目光。

然而，光環之下，審視其招股書與行業生態，小闊科技宣稱自己致力于成為口腔護理領域的領軍者，但其產品線卻顯得頗為雜亂。從基礎的牙膏牙刷到高端的電動牙刷、沖牙器，再到所謂的“智能口腔護理解決方案”，小闊科技似乎試圖覆蓋整個口腔護理市場。然而，這種廣泛撒網的做法非但沒有凸顯其核心競爭力，反而讓人對其市場定位產生嚴重質疑。小闊科技的這場IPO沖刺，究竟是搭乘東風、順勢起飛，還是面臨可能存在的虛幻泡沫、前路艱險？

風口之上：口腔護理賽道的“黃金時代”

據了解，小闊科技成立于2015年，2018年推出了口腔護理品牌“參半”，專注提供全方位口腔護理解決方案，產品覆蓋牙膏、漱口水、牙刷、口腔噴霧等，是中國增長最快且領先的口腔護理產品公司之一。小闊科技選擇此時沖刺IPO，無疑踩在了一個高速增長的風口上。

根據弗若斯特沙利文的資料，以2025年零售額計，小闊科技是中國口腔護理市場的第三大集團，并于2025年實現中國口腔護理產品集團線上渠道最高零售額。財務數據顯示。2023 年至 2025 年，小闊科技的營收分別為 10.92 億元、13.69 億元和 24.99 億元，復合年增長率為 51.0%。其中，2025 年營收同比增幅達 82.5%，顯著優于行業平均水平。

隨著國民健康意識空前提升，口腔健康從“治療”向“預防與美化”快速演進，口腔護理市場正迎來爆發式增長。從傳統牙膏、牙刷到電動牙刷、沖牙器、漱口水，再到隱形正畸、牙齒美白等專業級服務與產品，市場邊界不斷拓寬。中國龐大的消費基數與消費升級趨勢，為這條賽道注入了無限想象空間。

小闊科技若能成功上市，將不僅獲得寶貴的融資渠道，用于品牌建設、研發投入與渠道擴張，更能借助上市公司的平臺效應，極大提升品牌公信力與市場影響力。“第一股”的光環本身，就是一塊金字招牌，有助于其在激烈的市場競爭中脫穎而出，吸引人才、合作伙伴及資本市場的持續關注。

審視內核：小闊科技的“底氣”與“硬實力”

根據公開信息，小闊科技并非行業新兵，其業務已覆蓋口腔護理產品的研發、生產與銷售，可能涉及多個細分品類。其沖刺IPO的底氣，或來源于以下幾個方面：

其一，產品矩陣的構建。在單一產品難以制勝的今天，構建覆蓋不同場景、不同消費人群的產品矩陣是關鍵。小闊科技是否成功打造了從日常基礎護理到專業美容護理的完整產品線，是其競爭力的核心體現。

其二，研發與技術的投入。口腔護理日益科技化、專業化。是否擁有核心材料技術、專利設計，或在智能護理設備上有獨特創新，決定了產品的附加值與護城河。招股書中披露的研發費用占比及專利數量，將是觀察其技術成色的重要窗口。

其三，渠道與品牌的深耕。在線上流量成本高企、線下渠道多元復雜的背景下，全渠道運營能力至關重要。

小闊科技在電商平臺、社交媒體、線下零售及專業牙科渠道的布局深度與效率，直接影響其市場滲透率與增長可持續性。品牌建設上，是否成功塑造了專業化、時尚化或高性價比的清晰形象，俘獲了特定消費群體的心智，同樣關鍵。

隱憂與挑戰：前路并非坦途

然而，摘下“口腔護理第一股”的桂冠并非易事，小闊科技面前橫亙著數道必須跨越的關卡：

市場競爭白熱化。口腔護理賽道早已是巨擘林立、新銳輩出的“修羅場”。國際巨頭如寶潔、高露潔、聯合利華等品牌影響力與資金實力雄厚；國內傳統豪強如云南白藥等根基深厚；同時，還有usmile等憑借設計、營銷迅速崛起的新消費品牌，以及大量中小廠商。小闊科技需要在產品、營銷、渠道上找到差異化的突破口，否則極易陷入同質化紅海競爭。盈利能力的可持續性。

新消費品牌普遍面臨“增收不增利”的困境。高昂的營銷推廣費用（尤其是線上流量采買和KOL合作）、持續的研發投入、渠道拓展成本，都可能侵蝕利潤。招股書顯示，2023年-2025年，小闊科技營收分別達到10.96億元、13.69億元、24.99億元，營銷開支分別約為5.7億、7.2億、13.7億，三年復合增長率為51%；經調整凈利潤分別達0.54億元、0.66億元、1.55億元，招股書中的毛利率、凈利率水平，以及銷售費用占比，將直接反映其商業模式的健康度與盈利前景。資本市場不僅看增長故事，更看重盈利的確定性與質量。

政策與監管風險。值得一提的是，在本次遞表港交所前，小闊科技曾于2025年大手筆宣派股息。招股文件顯示，2025年，公司宣派并支付股息1.3億元；而在2023年及2024年，公司均未宣派或支付任何股息，可能引發對公司資金規劃的質疑。同時口腔護理產品，尤其是涉及美白、抗敏感等宣稱功效的產品，其監管日趨嚴格。廣告宣傳的合規性、產品備案或注冊的完整性，都可能成為潛在風險點，任何產品質量或宣傳上的風波，都可能對品牌造成重大打擊。

“口腔護理第一股”光環的雙刃劍效應。成為“第一股”意味著更高的關注度，也意味著其財務數據、經營策略將被放在放大鏡下審視。任何業績波動、增長不及預期，都可能被市場迅速反應，導致股價劇烈波動。上市并非終點，而是接受公開市場嚴苛考驗的開始。

勝算幾何？關鍵在“差異化”與“內功”

據招股說明書顯示，此次募資將重點用于完善線上及線下銷售渠道、加強品牌建設及營銷推廣、境內外供應鏈的衍生擴展、加強產品設計及研發能力、加強基礎設施數字化及AI能力等。小闊科技沖刺“口腔護理第一股”具備天時的利好，但最終的勝算，不取決于是否搶先撞線，而取決于其自身的“差異化”實力與“內功”修煉。

真正的勝算在于：

1. 能否建立難以復制的技術或產品壁壘。是擁有獨家成分、突破性設計，還是在某一細分品類（如針對特定口腔問題的專業護理）做到絕對領先？

2. 能否實現品牌價值的深度沉淀。超越流量驅動的短期爆紅，通過專業內容、用戶教育、服務體驗，建立起基于信任和忠誠度的品牌資產。

3. 能否展現出清晰且可實現的盈利路徑。向資本市場證明，其規模增長最終能夠轉化為穩定、可觀的利潤，具備長期為股東創造價值的能力。

4. 能否靈活應對市場變化。在渠道變革、消費者偏好遷移、技術迭代中保持敏捷，持續創新。

小闊科技的IPO之旅，是中國口腔護理產業蓬勃發展的一個縮影。沖刺“口腔護理第一股”是一個重要的里程碑，但絕非終局。在口腔護理這樣一個高度細分且競爭激烈的市場中，沒有明確的市場定位和差異化的產品策略，小闊科技如何能在眾多國內外品牌中脫穎而出，成為真正的“第一股”？

對于投資者而言，這是一個分享行業成長紅利的潛在機會，也需要仔細甄別其核心競爭力和潛在風險。對于小闊科技自身，上市募資如同獲得更充足的“燃料”，但飛機能否持續高飛，終究要看引擎（產品與科技）是否強勁、機長（管理團隊）能否駕馭復雜氣候（市場環境）。港股“口腔護理第一股”的爭奪戰已然打響，小闊科技的最終答卷，值得市場拭目以待。