營收增速下滑291%，均價39.1萬的問界賣不動了？

3月31日，問界母公司賽力斯發(fā)布了2025年財報。

對比2024年，賽力斯2025年的營收和利潤漲不動了：賽力斯2025年營收1650.54億元，比2024年的1451.76億元僅上漲13.69%，2024年同比增速是305.04%，增速降低了291.35%。2025年歸母凈利潤是59.57億元，而2024年是59.46億元，同比增長了0.18%增速下滑了342.51%。

作為主力車型，2025年問界賣了42.6萬輛（50萬元級的M9 11萬輛-550億，40萬元級的 M8超15萬輛-600億，30萬元級的M7 超11萬輛-330億），比2024年多賣了3.9萬輛，同比增長10.1%。新能源汽車業(yè)務（主要問界）的營收為1556.11億元，問界車系成交均價則從2024年的37.7萬元漲到了2025年的39.1萬元，每輛車漲了1.4萬元，漲幅3.7%。賽力斯2025年新能源車（主要問界）毛利率達28.76%，比2024年增加2.55%。

問界系列產品的凈利從2024年的47.4億元（每輛車賺1.22萬元）漲到了61.5億元（比歸母總利潤高，每輛車賺1.44萬元），相當于每輛車多賺了2200元錢。

2025年問界的銷量和均價都在增長（雖然不如2024年同比增速高），這帶動了賽力斯營收的增長（13.69%），但為何賽力斯利潤幾乎沒漲（當然比理想利潤斷崖式下滑好），是因為銷售和研發(fā)投入吃掉了利潤。

2025年，賽力斯研發(fā)費用、銷售費用分別同比增加42.4%、26.1%，遠高于營收13.69%的同比增幅。研發(fā)費用主要花在人身上了，2025年賽力斯新招了2818名研發(fā)人員，讓研發(fā)人員占總員工數的比重達41%，研發(fā)費用新增了23.7億元，如果這些錢都花在研發(fā)人員身上，相當于每個研發(fā)年薪高達84萬元。

問界賣得慢了，賽力斯2025年的資產周轉率為1.38，雖普遍高于傳統(tǒng)車企的0.5左右，但跟2024年的1.99比，降低了0.61。