“收益率曲線警報聲”響起？資深分析師：科技股即將跑輸大盤！

財聯社4月28日訊（編輯 黃君芝）根據一位資深市場觀察人士的說法，市場上“最著名的”經濟衰退指標似乎正在向投資者發出新的信號：科技股即將跑輸大盤。

長期看漲市場的華爾街知名人物、Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen表示，他正在關注收益率曲線的近期走勢——收益率曲線是美國長期國債收益率和短期國債收益率之間的利差，而自1955年以來，該利差已成功預測了每一次經濟衰退。

近幾個月來，收益率曲線趨于陡峭，這表明投資者預期長期收益率將超過短期收益率。而Paulsen的分析顯示，這往往是科技和通信行業的表現必然遜于大盤的先行指標，平均滯后時間約為18個月，之后回報才會開始落后于大盤。

而事實上，市場其他板塊已呈現更強勁的表現。雖然信息技術板塊仍是市場表現最佳的板塊之一，但其漲幅已被能源板塊（今年迄今上漲27%）和材料板塊（今年迄今上漲14%）超越。

Paulsen表示，他認為市場領頭羊地位從“新時代科技股”轉移，可能是由于經濟環境日益寬松所致，而這種寬松環境正在推動整體市場表現走強。

“我當然不能肯定這份報告中強調的收益率曲線信號會奏效。但我認為，在今年剩余的時間里，甚至可能在未來更長的時間里，從新時代股票轉向更廣泛的市場板塊可能是有道理的，”他在周一發布一份報告中寫道。

美債收益率曲線（2年期和10年期美國國債收益率之差）一直是市場關注的一個關鍵指標，因為它可以對一系列資產價格產生影響，而且歷來被看作是經濟前景的信號。該曲線通常是向上傾斜的，因此倒掛往往意味著投資者對長期前景更加悲觀，并預期經濟衰退即將來臨。

此前倒掛曾發生在2020年、2008年和2001年經濟衰退前的幾個月。但這不代表著這一指標不會出錯：2022年至2024年間，收益率曲線也曾出現倒掛，但美國并未正式陷入衰退。

不過，Paulsen表示，投資者“應該關注”收益率曲線及其對市場領導地位的意義，原因包括美銀戰爭對經濟增長的影響、貨幣供應量的增長（3月份M2貨幣供應量同比增長4.8%），以及整個股市的情況。

“科技股以外的更廣泛市場中的股票定價也合理得多，而且持有量嚴重不足。”他補充說。

除了Paulsen以外，也有其他分析師建議投資者根據估值情況，將投資組合從科技股轉向其他市場領域。華爾街分析師近期推薦的一些市場領域包括小盤股、工業股、醫療保健股和國際股。